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    　　上周沪深股市成功地实现了向上突破。伴随着股指的节节走高，成交量也同步放大。两市合计的单日成交金额，已经连续超过2000亿元。显然，确实是有一些外部增量资金在入市，而从各个板块轮番活跃的角度来看，盘中资金的交易频率也大大提升，由此也就有了量价齐升的良好态势，这令投资者感到振奋。 o*U]v   
    不过，应该指出的是，其实现在整个市场的资金面状况并没有出现真正好转，股市资金供应状况也并不见得有多乐观。很多人注意到，股市的这次上涨与央行降低准备金率的操作在时间上吻合得很好，认为就是降准后社会上资金多了，开始流入股市。这应该说是不那么准确的。这次降准，是在各商业银行资金十分紧张的背景下，作为一项缓解措施而实施的。本来很多研究机构预期在春节前后，由于市场资金会比较短缺，央行很可能会降准。但是当时央行采取的是逆回购操作，这样虽然化解了短期资金压力，但是没有改变银行体系内对资金的长期需求。因此，自2月中旬开始，市场资金供求明显失衡，回购利率大幅度上升。也就是在这个背景下，央行在一个非工作日宣布降准。应该说，此举表明央行大大提高了货币政策的灵活性，也显示了在支持实体经济发展方面的决心，利好特征突出。但是，回过头来也应该看到，此举并不导致市场资金供应局面的全面松动，资金面还是处于"紧平衡"状态，回购利率等还是处于较高水平。特别是最近一个阶段，由于各方面因素的作用，社会对信贷的需求还不是很旺盛，一些地方甚至出现商业银行的信贷额度不能全额投放出去的局面。在这种情况下，市场利率仍然不低，这只能说货币供应还是比较紧张的。想想也是，20.5%的存款准备金率，不管从什么角度来说，都是偏高的。 B(xN Gs  
    回到股市上。这次央行降准，对股市最大作用不是带来了多少增量资金，而是显示了政策调整的空间，从而有效地改善了投资者对于后市的预期。在一般情况下，只有连续降低三次准备金率，市场上才会出现资金面的真正松动，反映到股市则更晚。在这一调整周期中，央行才降了两次准备金率，降准对于股市的资金面不可能起到实质性作用。而股市的一个特点就是，当大盘因为投资者的预期好转而有所上涨以后，就会在一定程度上形成财富效应，这个时候通常会有一些社会闲散资金开始入市，但是其规模不会很大。而当上涨行情持续一段时候以后，一些转移到其它投资市场的资金也会逐渐进入，这个时候股市的成交量就会有一个比较明显的增加。而在这基础上要进一步放量，则需要有大量的外部资金入市。现在看来，股市实际上是吸引了一批过去转移出去的资金入市，从经验来看，如今这个阶段两市合计的成交金额的上限大体上是在2500亿元左右。在去年6月份的反弹行情中，股市在放量到这个水平以后就没有能够再上台阶，行情也就此结束。当然，现在的状况与当时并不完全相同，毕竟基金仓位还没有达到上限，外部资金的入市还有潜力。但由于期望中的长线资金还游离于股市之外，而整个社会因为流动性并不宽裕，因此还很难给股市提供太多的增量资金。所以，股市短期内进一步放量上涨的空间可能就比较有限了。因此，尽管现在可以对后市持比较乐观的态度，但还得留一份清醒。 $`R6=\|  
    说白了，投资者现在最需要留意的，就是资金面的状况，因为这很可能是对股市产生制约的最重要因素。所以，在操作上就要特别留意成交量的变化，只要量能还能够平稳放大，那就没有什么大问题。一旦出现连续缩量，就要当心了。眼下，如果两市合计的单日成交金额增加到3000亿元以上，就要特别关注资金面还有多大余力。 8#!i[UFdj  
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                                                             来源:中财网

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