机构推荐：周二值得布局潜力的10金股(7/35  

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  机构推荐：周二值得布局潜力的10金股，万科A：主业稳健增长转型坚定推进。 {DVu* %|  
  万科A:主业稳健增长 转型坚定推进 iM'rl0  
  核心观点： `k.Nphx~%  
  结算收入超预期，毛利率有望稳中略升。 Vh o3I[C  
  2015年上半年，万科营业收入503亿(+23%)，营业利润87亿(+27%)，归属净利润48亿(+1%)。收入增速与竣工结算增速大致相同，预计全年竣工面积将远超过年初计划(计划1581万平米，对应14%的同比升幅)。结算均价略降，但受益于拿地成本低，毛利率稳定在30%，随着销售均价上升预计未来毛利率将稳中略升。归属净利润增幅较低，因本期结算项目少数股东权益占比较高，近30%，合并考虑后的整体净利润为68亿(+24%). cE SSSH!m  
  销售表现超预期，主流城市主流客户。 9%MHIY5  
  2015年1-7月，万科销售金额1338亿元(+17%)，市占率3.2%，再创新高，未来将充分受益于行业集中度提升。产品定位主流城市主流客户，面向首置首改需求，中小户型占比高(144平米以上大户型占比降至8%). DwBKqhu  
  土地投资审慎，财务保持稳健。 v[t*CpGd  
  2015年1-7月，万科获取项目资源(不含物流地产)建面825万平米，总地价277亿元，与销售金额之比为20%，维持低位。新进入江苏常熟，城市布局仍以一二线为主，三线城市投资占比仅9%(历年均在10%左右)。上半年新开工1012万平米(+5%)，权益土储4000万平米。财务十分健康。 Q/u1$&1  
  预计公司15、16年EPS分别为1.53、1.73元，维持“买入”评级万科在地产主业的龙头地位进一步稳固，转型坚定、围绕客户和资产探路“三好住宅+城市配套服务商”，物流地产正式启动、物业管理市场化机制推出，未来在产业园和教育营地等业务领域将继续深入。百亿元回购计划、事业合伙人持股以及产业资本增持彰显对公司价值和发展的信心。 GDBxciv  
  风险提示。 gPYF2m  
  下半年行业增速放缓。转型业务推进慢于预期。（广发证券 乐加栋,郭镇） %`b %TH^  
  农发种业：关注公司农服体系建设及改革主题机会 q(iM=IeiN  
  报告要点 XeRbn  
  事件描述 `^#V1kRmH  
  农发种业公布2015半年报。 1 ^q~NYTK  
  事件评论 trAIh}Dj  
  上半年营收同增9.48%，净利扭亏，每股收益0.004元(按定增后股本计算).2015年上半年公司实现营收10.8亿元，同增9.48%；实现净利润175万元，同比扭亏，去年同期亏损256万元，EPS0.004元(按定增后股本计算)；其中，第二单季实现营业收入5.65亿元，同比减少12.2%，环比增加9.71%；净利润1014万元，同比扭亏，环比扭亏，单二季EPS 0.02(按定增后股本计算)元。总体上，公司业绩符合我们预期。 p^/6Rb"e  
  制种季租金新增收益是公司业绩扭亏主因。上半年是种业公司的制种季，未到销售结算期，制种费用较高，而公司上半年及单二季度实现扭亏主要源于旗下农牧分公司将其六环南土地及附着物整体出租，获得使用费净收益约800余万元。此外，报告期江苏金土地和山东中农天泰两家公司并表使得农发种业营业收入同比提升。 @Q#<-/  
  我们坚定看好农发种业未来发展前景。主要基于：(1)公司致力于打造一体化的现代农业综合服务体系。一方面，公司已形成了农资一体化平台雏形，后期将继续通过兼并重组，以快速达到战略目标。另一方面，公司设立周口中垦现代农业产业服务公司并增资枣花粮油，加快向综合农业服务商转型的步伐，完善公司综合服务体系的业务结构。(2)公司是农垦改革的重要参与者和推动者。在集团内部共计430万亩土地，未来在农牧场改革背景下，或将注入上市公司，在集团外部， 凭借大股东中国农垦总公司的优势，农发种业将深度参与中部地区农场的股权多元化改革。(3)公司国企改革同样值得积极关注。定增方案获证监会无条件通过意味着公司层面上的变相国企改革迈出实质性一步，预计后期随着国企改革政策的颁布，公司改革力度将继续加大。 Sru}0M# M  
  重申“买入”评级。按定增全面摊薄后，我们预计公司15、16年EPS 分别为0.41、0.61元，给予“买入”评级。 B!iz=+RNC1  
  风险提示：(1)不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高；(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。（长江证券 陈佳） H}}g\|r&  
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