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　　中国人民银行公布的２０１１年１０月金融统计数据报告显示，１０月央行扩大了货币供应量核算口径：货币供应量已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。 5pJ)OX  
　　央行数据显示，扩大口径后的１０月广义货币（Ｍ２）余额为８１．６８万亿元，同比增长１２．９％。 -dCM eC  
　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健告诉记者，央行扩大１０月货币供应量核算口径，使得Ｍ２统计范围更大，更能体现金融市场真实的流动性状态。"新增加了两个指标，但应该还不是此前央行公布正在研究的所谓Ｍ２＋。"至于新增加的"住房公积金中心存款"和"非存款类金融机构在存款类金融机构的存款"，鄂永健认为，这两个数据更符合广义货币供应量的定义。 MIblx  
　　华创证券宏观经济分析师华中炜认为，１０月央行扩大了Ｍ２余额核算口径，此调整为央行未来"下调准备金率，但同时扩大准备金率缴存范围"的政策组合提供了可能性。"加入新的存款指标后就扩大了准备金率的缴存范围，可以对冲未来下调存款准备金率带来的经济波动。"华中炜说。 gnW]5#c@  
　　华中炜表示，非存款类金融机构在存款类金融机构的存款主要是指信托、财务公司、保险等机构的存款。 lzJ[`i.  
　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，非存款类金融机构在存款类金融机构的存款原来的规模和数量比较小，对Ｍ２的影响也不大。但近些年来，随着金融创新的不断发展，这些金融机构取得了很快的发展，再不纳入Ｍ２统计范围就会导致Ｍ２被低估，无法反映真实的资金流动性。 >/*wlY!E  
　　此前央行表示，正在研究覆盖范围更广的货币统计口径Ｍ２＋。央行表示："目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是今年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前Ｍ２的统计比实际状况有所低估。" :xn/9y+s  
　　　Ｍ２＋有没有可能把规模庞大的商业银行表外理财产品纳入统计范围？奚君羊认为，理财产品要纳入Ｍ２统计范围难度比较大。Ｍ１和Ｍ２的最大区别是可否随时提取，而理财产品的产品特性很复杂，发行期限长短差别很大。"有的理财产品发行期限只有几天，偏活期性质，但有的长达几年，偏定期性质，所以要纳入Ｍ２统计范围的话技术上有界定难点。"(.新.华.社) \+]U1^
 

年底市场流动性或增强 四季度或下调准备金率 5MJ`B:He+  
　　近期公布的多项数据显示前三季度紧缩的信贷已经有所松动，业内人士预测四季度流动性整体将有所增强，但对中小企业的信贷扶持效果需要一定时间才能体现。对未来的货币措施，分析人士认为年内下调准备金率虽有可能，但首先会从施行差别准备金率入手。 6 x\+j  
　　近期，业界关于信贷政策放松、年底贷款增加的报道不断。在连续三周净回笼资金后，央行最近两周在公开市场实施资金净投放操作。反映货币"松紧"程度的10年期国债收益率也从9月22日的4.09%持续下跌至11月1日的3.74%。中国人民银行11日发布的最新统计数据显示，10月份，我国新增人民币贷款5868亿元，较9月份的4700亿元出现较大反弹。 (>m3WI$d  
　　金融问题专家赵庆明认为，一系列扶持政策的出台，使得信贷投放成为必然需求，预计四季度信贷相对三季度将显得"宽松"不少。 L]{ 1"`#  
　　"银行虽然年初有信贷计划，但是也会根据政策形势进行调整，"赵庆明说，"目前信贷确有放松迹象，这与当前出台一系列政策推动小微企业发展关系紧密。" ybBLBJb  
　　中信银行信贷管理部总经理孙建林则认为，虽然上层释放出"微调"信号，但并不会改变从紧的货币政策的大前提。"信贷规模或将调整为定向增加，向国家宏观政策支持的行业倾斜，比如小企业贷款和个人消费贷款领域。" }Sa2s&[<  
　　中国人民大学教授赵锡军认为，虽然目前政策有所松动，并明显向小企业倾斜，但这并不意味着小微企业的信贷需求就能够得到充分满足，措施效果不会立竿见影。"银行是市场化经营，不会不计代价盲目扩张小企业业务。今年小企业资金链紧绷，不良率很可能有所增加，因此，银行放贷也会非常谨慎。"据新华社电 wI+ oG  
　　货币措施 p#}38`  
　　四季度或下调准备金率 y}jX/ Ln  
　　中金认为，虽然信贷扩张起到了部分缓解短期流动性的作用，但总体货币条件仍然维持偏紧。中金认为，10月宏观数据显示通胀下行态势初步确立，而经济增长虽然放缓，但仍属平稳的放缓。由于货币政策主要目标是防止通胀，因此，货币政策仍将在稳健的基调下继续进行微调，主要的方式仍将是公开市场的流动性投放。年内下调准备金率虽有可能，但首先会从施行差别准备金率入手。 kq6K<e4jO  
　　交行金研中心认为，下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，预计仍以净投放为主，保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。同时不排除四季度因新增外汇占款回落、公开市场到期资金明显减少和准备金率缴存等因素导致流动性偏紧、从而适度下调准备金率的可能性。(.上.证)

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