论管理资金规模，重阳投资已是国内规模靠前的阳光私募公司之一，但“大象依然翩翩起舞”，自2008年9月成立首只产品以来，业绩一直保持稳步上升。重阳投资合伙人、研究部主管陈心15日接受中国证券报记者采访时表示，地产调控的效果就在于，竞争力弱的公司会被淘汰，龙头公司的市场占有率会提升，从而分享到更多的市场成果。 bK;a V&  
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　　结构分化格局未变 by<@Zwtf  
　　中国证券报：今年以来，成长股调整得不少，大盘蓝筹、周期股的表现却不错，你对市场的判断改变了吗？ 7:q-NzE\6  
　　陈心：去年四季度开始的结构分化格局目前依然持续，即中小板、创业板股票的结构性泡沫以及大盘蓝筹股的结构性低估值。 4m!3P"$  
　　半年以来，小盘股经历了一轮调整。但总的来说，还没有到物超所值的水平。如果未来3年年复合增长有30%-40%，现在市盈率也只有30倍左右，差不多可以称估值水平与高成长性相称。现在可能有个别股票符合，但从整个板块而言，离这个标准还有一段距离。 $<e .]`R  
　　另外，一些大市值股票估值仍然很低，包括银行、地产、家电等板块价格都很便宜。 gL"Q.ybA  
　　中国证券报：大盘股的问题应该在政策方面，如果政策方向没有明确，这些大市值股票是不是难涨？ f>[;|r@K  
　　陈心：现在市场对于调控政策的预期已经非常充分，夸张一点说，百分之七八十的利空消息都反映在估值里了，所以就存在一个预期博弈的问题。如果未来出台的政策维持现在的水平，那市场也不会有太大的反应。你看半年以来数次加息、提高存款准备金率，但市场的反应越来越平淡。如果政策比预期的宽松，那市场可能就要向上了。所以，金融、地产这些行业受政策影响的程度就相对有限。 J3S+| x h~  
　　中国证券报：这么说你对地产看法还是偏乐观的？ ^K8a#-  
　　陈心：公司和行业的投资价值有很大差距，比如房地产。大家都知道未来整体前景不会很好，但是一些龙头公司的发展潜力很大。这里有两个前提假设：第一，中国城镇化还没有结束；第二，中国商品房市场不会消失。这两个假设表示，未来地产行业还存在发展空间。而调控的效果就在于，业内竞争力弱的公司会被淘汰，龙头公司的市场占有率会提升，从而分享到更多的市场成果。 WzbN=& C]h  
　　从今年一季度的情况来，房地产几家领军企业的销售额都大幅增长，保利地产（600048）销售金额同比增长72.39%，而万科的销售金额则同比增长135%，同期全行业的销售在今年一季度应该是有所下滑。由此可知，竞争力差的公司已经卖不动了。两相对比，行业确实会遇到一些问题，但领头公司的价值仍然在。伴随调控的继续，整个行业估值均在下降，这样一些优质企业就有投资机会。 7{
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　　通胀影响有限 @5VZ   
　　中国证券报：关于通胀，现在很多人又在传紧缩政策要继续加码？ 6@ ^`-N;  
　　陈心：对于通胀，我的看法比较谨慎。引发通胀的三个因素影响较大，首先是劳动力等内生成本上升，其次原油等国际大宗商品价格上涨导致的输入型通胀，最后则是近年来货币持续超发。 3Cu oBb8  
　　这三个因素中，劳动力成本上升已成为一个趋势，未来很长一段时间内都将持续影响我国经济，但同时这也是促进国民消费的积极因素。货币超发的因素很难在短期内消除，2010年我国新增贷款7.95万亿元，到2010年年末，广义货币供应量余额超过70万亿元，是10年前的5.8倍，要解决这么大规模的超发货币，在未来相对长的一段时期要维持中性偏紧的货币政策。 3 Il/3\  
　　还有一个因素是油价。如果油价上涨，对于全球经济都不是好事。但欧美对于石油的依赖程度要远高于我们，所以油价上涨他们更着急，尤其是因地缘【www.canton8.com不良信息过滤】导致的油价上涨，他们可能会考虑的更多。 f8jz49C  
　　中国证券报：你怎么看通胀对于股市的影响？ g}r5ohqC#  
　　陈心：通胀对于股市得分两个层面看。第一是通胀的性质，第二是股市水平。首先，我们现在的通胀水平虽然高，但还不能算恶性通胀，通胀还处在可控范围之内，经济也能保持相对较快增长；其次是A股整体估值并不算贵，向下的空间不大，就算通胀有些利空影响，市场也跌不了太多。 7:E#c"S q  
　　从整体市场来看，现在对于股市没必要太过担心，投资机会会体现在对个股的精选上面。　　相关专题： < ^!eaBR4  
　　房地产行业：静待市场底部到来 V="f)'S$  
*LdH/C.LIf  
                                        来源:金融界

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