2011首月股指高开低收，权重板块忽高忽低，创业板和中小板大幅下挫，新股不断破发，市场陷于徘徊之中。送走差强人意的1月份，市场迎来了新年的第二交易月，在2月仅有的15个交易日中，A股市场资金面等会是如何？走势又会怎么样呢？ D*gFV{Ws  
    资金面：偏紧 VFURAYS  
    资金是推动股市上涨的一个很重要的因素，尤其是在目前A股市场。因此，资金面的松紧情况就决定了市场能否走出持续的上涨行情。那么2月份A股市的资金面是呈现怎么样的一种状况呢？ V9{]O V%  
    华泰证券表示，近期新股发行一直较为密集，截至1月25日IPO已募集资金406 亿元左右。2011年解禁股压力将较2010年有所减小，但是考虑到2010 年解禁市值中大部分是国资委持有的银行股权，故实质上2011年解禁压力并无明显降低。从全年分布看，今年1 季度解禁压力相对较大，2 月份市场资金面仍偏紧。 o7s
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    其实，从近来各个国家公布的一些经济数据看，大部分国家的经济都出现了持续增长向好的势头。如果各国经济增长继续持续走强，这些国家可能会基于通胀预期而开始对宽松的政策作出调整。这可能会使市场产生热钱流入减少的预期，对市场产生负面的冲击。而从国内方面看，今年货币投放和信贷都将向平均水平靠拢，中性偏紧的货币政策可能将贯穿上半年，因此流动性对于证券市场的推动力在减弱。 B"TAjB& *  
    广发证券认为，由于翘尾因素和季节性因素的影响，1季度CPI将再创新高，春节前后加息概率较大。2010年四季度当季GDP增速超预期反弹，也使得政府控通胀的决心更加坚决。整个2月份，市场所面临紧缩压力仍然不减。尤其是在节后，预计央行将进一步收紧流动性。而随着持续紧缩政策的累积效应逐渐显现，经济或将面临再次探底的可能。当前的宏观面正处于通胀尚未得到抑制、新一轮增长尚未启动的"小滞涨"阶段。因此，股市难有较好的表现。 ^h~x)@=  
    业内分析人士表示，经济增速或将放缓成为目前业界对2011年中国经济的普遍预期。而海外市场方面，从短期来看，新兴市场经济的强劲增长以及不断上涨的商品价格增加了通货膨胀的预期，势必导致各国政府采取一些货币紧缩政策抑制通货膨胀。由于股市归根结底是由资金推动价格，如果缺乏资金，宏观经济基本面再好股市也很难上涨。 ~M7y*'oY  
    券商视点：谨慎 ,+meT`'vn  
    2011年一月份A股市场中现出了"两头高中间底"的小幅收低的走势。华泰证券表示，在经过1 月中旬大幅调整杀跌之后，市场出现了技术性反弹，但在通胀压力较大，短期经济增速放缓以及货币收紧趋势仍然延续的背景下，市场难以产生整体的趋势性机会，反弹的力度与持续性都相对有限。2月份的市场预期将是寻底后的一个弱势整理走势。 KLitg6&P  
    据了解，由于央行定调今年信贷投放不设明确目标，信贷的增长将主要参考经济增长和通胀水平，调控以差别准备金率为主。让市场对资金面产生不确定的预期，也是券商对2月份A股走势看法谨慎的原因之一。 MHX?@. v  
    安信证券认为，在利率水平抬升、流动性收紧的背景下，预期未来指数仍然处于估值下移的大趋势之中。由于银行、地产、交通运输、石油石化等大市值板块的估值水平较低，指数整体下行的空间有限。但个股尤其是对风险溢价高度敏感的高估值、小市值股票，依然具备较大的调整空间。 x7jC)M<k0  
    广发证券的观点是，市场对于紧缩政策和经济复苏波动性的担忧，将会制约市场表现，市场风险偏好降低，估值重心下移。上证综指向下有估值支撑，但在宏观面仍处于"小滞涨"的环境下，也难有较好的表现。中投证券则指出，紧缩政策仍显滞后，通胀仍然可能超预期。市场仍将反复确认政策及通胀预期的变化，弱势震荡的行情可能仍将在2 月延续。 R3;Tk^5A  
    另据了解，如下几个因素将是影响未来市场运行的主要牵制力量：1、央行频繁使用存款准备金率、差别存款准备金率和利率等工具的效应会叠加释放，流动性压力难以出现乐观性的转向；2、紧缩政策的叠加效应导致经济增速预期下滑，上市公司业绩尤其是周期性行业的业绩增速预期面临下调；3、蓝筹股的估值安全边际与防御性板块的业绩增长预期的重新衡量。 h?BFvbAt  
    波动区间预测： j
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    2500点至2900点 zMm#Rhn  
    今年2 月份总共有28 天，扣除春节长假等，实际2 月份交易日仅有15 天。因此，短期市场的一些因素将成为影响2月分市场走势的重要因素之一。 :y%/u%L  
    中投证券表示，伴随1 月高估值的中小板、创业板快速下跌，投资者入场抄底博反弹的想法较普遍，存在部分板块短期超跌反弹要求，同时低估值层的银行、地产、工程机械、保险等板块，仍然支撑着大盘，限制着下跌空间。2 月市场仍可能存在阶段性、结构性特征。 'B 43_  
    广发证券认为，如果以08年金融危机时的低点及近几年的业绩增速来测算，上证综指2011年初的低点应在2525点附近。深成指目前的静态估值仍超过20倍，与2010年的低点16.5倍相比，仍有较大的回归空间，中小市值品种或仍将面临估值中枢下移的压力。预计2月市场将继续维持箱体震荡格局，上证指数的运行区间为2500点至2900点。 W&&;:Fr  
    "在利率水平抬升、流动性收紧的背景下，预期未来指数仍然处于估值下移的大趋势之中。由于银行、地产、交通运输、石油石化等大市值板块的估值水平较低，指数整体下行的空间有限。但个股尤其是对风险溢价高度敏感的高估值、小市值股票，依然具备较大的调整空间。"安信证券在报告中指出。 jr /pj?  
    东北证券指出，虽然一年期存款利率未到历史高位区域，但资金面的紧张度却接近2008 年年初的历史高位区域，后续有望有所缓解。因此，在经历1 月市场综合指数整理、新兴产业估值大幅回落后，再配置的逻辑有利于估值的向上修正，有利于市场的反弹。2 月上证指数可能的运行空间为2650-2900 点。 Y2ZT.l  
    操作策略 ,9}h  
    防御为主、进攻为辅 bm?sbE  
    在资金面偏紧，市场难以走出大趋势行情的背景中，投资者在操作上该如何去把握呢？分析人士表示，在这样的大环境中，应采取"防御为主，进攻为辅"的策略来应对。具体的做法是，在加大对一些有估值蓝筹股的配置的同时，采访灵活的操作策略对市场热点板块进行跟踪操作。 GqaDL3Niqs  
    华泰证券表示，石油石化、房地产、银行和钢铁等，这些行业在2010年估值受到大幅压制，大多处于历史底部区域，从防御性的角度来看，下跌空间有限，如果能有超预期的业绩增长和流动性因素的刺激，这些行业将爆发强劲的估值修复力。 zF8dKFE~  
    尽管从目前来看，市场己对1 月CPI 冲高及随后的加息已经较为充分的预期。不过东北证券分析师指出，如果下一次如12 月加息一样，继续大幅度扩大定存(3 月)与活期的利差，则将降低储蓄活化比例、也降低财富再配置过程中对风险资产的配置比例。 k.vBj~xU  
    业内资深人士表示，与近来股指的大幅反弹形成鲜明对比的是，两市成交量未见放大。显示在目前新股发行强度未改，节后两天就面临10只新股的申购；外围市场方面不确定因素较多，埃及局势紧张，大宗商品交割波动较大；及进入2月份后宏观经济数据将先后公布，在CPI高企的背景下央行或再度采取紧缩的货币政策的担忧。2月市或难有上佳表现，宜先防御再进攻。 (e!0]Io@  
    湘财证券认为，市场在2月份的整体性的趋势性机会可能并不是太大，交易性机会可能存在于以下两大主线：一个是传统滞涨的品种可能有一个上行修正的可能，尤其是一部分两年多来几乎没有动过的个股。一个是中小市值股票经过迅猛杀跌之后带来的超跌反弹机会。 im9G,e  
    关注年报和主题投资机会 Gb#Cm]  
    每年的年报预告与公布期间，总是存在一些交易性机会，一些业绩超出预期的公司尤其值得关注。在弱势环境下应该关注行业景气度对公司业绩的提升作用，一些产销两旺的行业比如电子与机械，高增长表现尤为明显。 aT)BR?OYSJ  
    截止目前的2010年年报预告情况看，有近7成多的公司业绩预计向好(预增和预盈)。从行业来看， 2010年年报预喜的公司主要集中于电子元器件、机械、化工、建材、汽车及配件等行业。 '_w=k4  
    华泰证券表示，随着年报的公布，有业绩支撑的行业将成为配置的首选。值得注意的是，房地产行业的结算周期多在第四季度，相对而言，业绩预测的调整比较滞后。从房地产行业整体投资机会而言，尽管短期内政策面放松可能性不大，地产股仍未迎来突破时机。但从年报行情看，整个房地产行业2010年的业绩增长水平在30%左右，地产股估值普遍处于较低水平，行业龙头公司更是接近历史下限，年报公布期间，地产行业的交易性机会还是值得把握的。 6K-_pg]  
    从以往的经验来看，每年的1到4月份表现突出的往往都是一些与年报有关的个股，不过近几年以来，一些主题性的投资机会在同期也表现非常出色。如，今年一月份，高铁板块就在利好消息频出的推动下，领跑大市，成为弱市中的亮点之一。水利板块个股则在政策利好的带动下，大幅跑赢大市。 U(Nu%  
    分析人士表示，在中国经济开启新一轮经济周期之际，受益于经济结构转型的行业无疑是政策红利的最大受益者。高于整体水平的投资增速表明，对这些新兴产业的投资已经开始提速，而且随着未来政策的支持，这些新兴产业的投资高增长势头有望延续。预计2月份新兴行业的相关政策会开始出台，在此前景下，相关板块个股可望受此影响，走出强于大盘的走势。 aE&,]'6  
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                                        来源:中财网

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