佛塑股份：业绩大幅增长26倍
H ]X Y e t$VR: 佛塑股份000973基础化工业
Qq. ht +U :U/c5Z^ 研究机构：信达证券分析师：王艺默撰写日期：2011-01-11
bZB7t`C5 1oSrhUTy 公告
$%3"@$ JQt Bt2 佛塑股份发布2010年业绩快报显示：公司2010年实现营业收入37.81亿元，营业利润2.77亿元，归属于上市公司股东的净利润约为1.73亿元，同比大幅增长2654.01%;实现基本每股收益为0.28元。
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XR_EY mEUdJvSG( 公司公告显示，其自主研发的TPE无孔防水透湿膜目前已研发成功，正式推出市场。TPE无孔防水透湿膜与布料复合成面料可用于服装，鞋材、户外运动用品等，具有防风保暖、防水和透气的功能;与无纺布复合成面料，可用于高防护要求的医疗卫生及其它防护产品、干燥剂包装等，具有透气、阻隔细菌以及防止液体渗透的功能。
3wQUNv0z 2{sx"/k\A 公司披露，经广东省人民政府国有资产监督管理委员会同意和广东省工商行政管理局核准，佛塑股份控股股东广东省广新外贸集团有限公司已于2011年1月4日更名为广东省广新控股集团有限公司
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7d'|v 公司2010年实现营业收入37.81亿元，营业利润2.77亿元，归属于上市公司股东的净利润约为1.73亿元，同比大幅增长2654.01%;实现基本每股收益为0.28元。
kX2bU$1Q,i i#lnSJ08 公司生产多种塑料薄膜产品，产品涵盖了塑料薄膜中的BOPP、BOPA、BOPET三大类别。公司产品上游塑料原材料价格和石油价格高度相关，下游主要为塑料包装等相关行业。
v9<'nU WVR ?C[W~m P 公司公告，其自主研发的TPE无孔防水透湿膜目前已研发成功，正式推出市场。TPE无孔防水透湿膜与布料复合成面料可用于服装，鞋材、户外运动用品等，具有防风保暖、防水和透气的功能;与无纺布复合成面料，可用于高防护要求的医疗卫生及其它防护产品、干燥剂包装等，具有透气、阻隔细菌以及防止液体渗透的功能。
=@%Ukrd@ #Oeb3U 我们认为在广新入主后，公司债务结构得到改善，预期能减少5000万左右的财务费用，而传统业务的亏损幅度较2009年我们预期也能减少5000万元左右，这样传统业务整体可以打平。公司业绩贡献主要为隔膜、偏光膜和投资收益，在2010年将分别贡献2000万、5000万和8500万的税后利润，公司披露业绩情况看，高于之前我们预测2010年EPS0.25元的预期。2011年的EPS约为0.32元（没有考虑传统业务盈利和地产贡献）。
1 @}`dc hPP,D\ # 我们对各项业务分部估值加总的结果如下：传统业务（含长期股权投资）每股价值3.26-3.58元、偏光膜2-2.5元，隔膜1.5-2元，地产项目4元。随着“十二五”规划逐步出台，节能减排势在必行，我们认为公司在合理的估值上享受一定程度的溢价，维持“买入”的投资评级。
]hPu b85r=tm 方大炭素：以“矿”助“碳”，实现战略转型
zB? } {@ 122%K S 方大炭素600516非金属类建材业
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g( $@[`v0y* 研究机构：华创证券分析师：黄抒雁撰写日期：2011-01-13
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f 事项
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n(M 8{t^< j$n 近日我们调研了方大碳素，与公司高管进行了交流，并参观了母公司生产现场。
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主要观点
m!qbQMXn IsC`r7 1.公司传统业务为钢铁上游产品―铁矿石、石墨电极，铁矿石在净利润中占比80%以上;2011年新增产能40万吨，总产能达到100万吨，成为公司利润增长点，同时也为公司发展碳素新材料业务提供稳定现金流。
Ju"* ;/ %l#i9$s 2.传统业务石墨电极目前产量15万吨左右，亚洲第一，未来靠优化产品结构，提高赢利能力;受钢铁行业发展影响，未来增长缓慢，公司策略是调整产品结构，提高高功率和超高功率石墨电极、大规格电极比例，优化产品结构，提高赢利能力。
{c;][>l r? w^#V 3.等静压石墨是公司未来几年主要利润增长点。受益于太阳能产业的快速发展，等静压石墨产品需求大增，公司2010年产量1500吨左右，预计2011年达到3500吨以上，按2010年45000元/吨净利估算，将多增9000万净利润，比2010年公司总净利润增长20%以上;
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t#C;]U 4.公司战略发展战略进行了调整，后期向碳素新材料方向发展;公司利用控股子公司成都荣光搬迁机会在成都·资阳工业区设方大科技产业园，该园区占地1200亩，总投资金额约为21.2亿元，主要投资3万吨碳素新材料项目，包括2万吨等静压石墨，1万吨高纯石墨;2012年后等静压石墨新增产能2万吨以上，实现战略转型，业绩想象空间大。
!6R;fD#^s 'nrX RDb 5、我们预计公司2010年、2011年、2012年净利润分别增长20倍、53%、19%，EPS分别为0.32、0.48、0.58元，PE分别为41、27、21倍，考虑公司有铁矿石业务保障，同时发展战略转向碳素新材料领域，发展空间巨大，给予推荐评级。
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!3ZEtb AO R{Xm 大连圣亚：大连海洋世界与哈尔滨极地馆均受益于东北旅游规划
q$|Wxnz w [5uX > 大连圣亚600593社会服务业（旅游饭店和休闲）
X4c|*U=4 r}-si^fo; 研究机构：天相投资分析师：王旭
rY~!hZ 8R) 0|v&; 2010年前三季度，公司实现营业收入1.07亿元，同比增长4.73%;营业利润2，265万元，同比增长35.13%;归属母公司净利润2，364万元，同比增长39.92%;每股收益0.26元。
Q=,6W:j W7F1o[ 节假日营销促进公司毛利率提高，销售费用控制良好。公司第二季度在口岸区建立圣亚直通车，并推出自驾游优惠卡，直接拉动了收入增长。此外公司加强宣传力度，提高公司的知名度和影响力。公司成本相对稳定，收入提高使得公司综合毛利率为55.42%，同比增长1.47个百分点。报告期内公司产生的销售费用为851万元，同比下降0.45%，销售费用率为7.94%，同比减少0.41个百分点。管理费用2，297万元，同比增长20.15%，管理费用率为21.45%，同比增加2.75个百分点。
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^^ o*[n[\cR 财务费用1，203万元，同比增长4.38%，财务费用率为11.24%，同比减少0.04个百分点。
kK0.j)( VIXY?Ua 新大股东承诺注入优质资产，但是没有兑现。大连圣亚是大连市旅游产业的唯一上市公司，收购后已成为大连市国有控股的上市公司，并有望成为大连市旅游产业发展的良好平台。新大股东大连星海湾金融商务区投资管理股份有限公司曾承诺在2010年8月26日前将大连市星海公园改造工程项目、星海湾旅游景区商铺项目等优质项目以及其他资产注入上市公司，但是没有兑现。
{CO]wqEj iOFp 9i=j 大连新港输油管爆炸清污工作取得全面胜利。在大连新港输油管爆炸事故海洋污染核心海域，溢油面积正逐渐缩小。交通运输部累计协调出动清污人员23738人次，累计海上作业面积约16188平方公里，累计回收含水污油23357吨。大连市历时40多天的海上清污工作取得全面胜利。
M[email protected] ,R-T( <r 大连圣亚海洋世界与哈尔滨圣亚极地公园均受益于《东北地区旅游业发展规划》。2010年3月，国家旅游局、国家发展改革委联合发布《东北地区旅游业发展规划》。《规划》对未来5到10年内东北地区旅游业发展的战略定位、发展目标、主要任务等提出了要求，力将东北地区打造成世界知名的冰雪休闲度假旅游区、东北亚著名的历史文化综合旅游区和商务会展旅游区。公司的哈尔滨圣亚极地公园位于太阳岛景区，并且毗邻冰雪大世界，将受益于冰雪休闲度假旅游区德建设;公司的大连圣亚海洋世界毗邻夏季达沃斯所在地星海广场，公司有望商务会展旅游区的建设。《规划》有望给公司未来的发展带来更多的机遇。
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V1: 8l?mNapy 大连依托达沃斯打造国际会议展览中心。2010年2月4日召开的大连市旅游工作会议上，大连市将争取用3年时间，争取兴建50-100个亿元以上旅游大项目，实现大连旅游产品由观光型向休闲度假型过渡，以夏季达沃斯和东亚国际旅游博览会为重点，打造国际会议展览中心。完成旅游业发展的“一环一岛四片区”布局，并规划建设旅游业的“两港六中心”。会展业的繁荣将带动大连旅游人次的提升，公司的游客接待量将提升。
P1r)n{; vky@L! &, 哈尔滨极地馆受益于太阳岛规划。哈尔滨市委发布《哈尔滨太阳岛风景名胜区总体规划》，拟投资88亿元，对太阳岛进行历时20年的三期改造，预计到2030年，把太阳岛建设成为具有可持续发展机制的市民休闲游憩基地和国际一流的风景旅游胜地。公司拥有哈尔滨极地馆95.83%股份，如果“大太阳岛”规划实现，旅游人次将提升，进而带动收入和利润的提升。
uuD|%-Ng 8NE+G.:G 盈利预测与风险提示：预计公司2010年至2012年每股收益为0.15元、0.13元和0.22元。以10月22日收盘价17.51元计算，对应动态市盈率为115倍、132倍和79倍，虽然目前公司估值偏高，但是考虑到《东北地区旅游业发展规划》的出台，以及哈尔滨、大连地方政府配套政策将对公司现有业务的支持，维持公司“增持”的投资评级。提示新大股东提出注资但是没有及时兑现的风险。
