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　　第 1 页：A股再次演绎黑色星期五：一份高盛报告引发的暴跌 "RZVv~BD  
　　第 2 页：财政部相关人士否认上调印花税传闻 N~<H`  
　　第 3 页：沪市创14个月来最大单日跌幅 散户又成"祭品" U _QCe+  
　　第 4 页：石化双雄飙涨大盘跳水 私募受重创不改牛市论调  3+[R
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　　第 5 页：高仓位魔咒发威 暴跌不改基金经理乐观态度 cr;\;Ta_!W  
　　第 6 页：多数专家看涨未来行情 $Tc"7nYu  
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　　A股再次演绎黑色星期五：一份高盛报告引发的暴跌 lwY2zX&%)/  
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　　广州亚运会开幕，A股迎来了一个黑色星期五，与2008年8月8日一样，xxx会开幕，A股也是一个黑色星期五。 (]wd8M  
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　　11月12日上午9点40分，北京的张磊像往常一样在电脑前关注着股市行情，此时收到了一封香港朋友转发的邮件--一份高盛提供给中国客户的报告，其中赫然提示：近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。 }p2YRTHx  
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　　12日上午10点，香港恒生指数开盘大跌，全天跌477.72点，跌幅1.93%，恒生国企指数跌幅高达3.02%。香港股市开盘下跌迅速波及到A股，上证指数随即下探，午盘后一路暴跌，截至收盘，上证指数跌破3000点关口至2985.44点，跌幅5.16%，深成指更是下跌7%，两市创下了2009年8月31日以来单日最大跌幅。 o
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　　"如果说是一份报告引发了今天的暴跌或许有些夸张，但这多少说明了热钱和套利资金对于流动性收缩和政策转向的敏感。"张磊如是向记者表示。 zOV.cI6fZz  
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　　值得注意的是，在市场暴跌之际，市场再度传出提高股票印花税的消息。对此，中央财经大学证券期货研究所所长贺强向记者表示："不要一碰到下跌，就传调整印花税的消息，这次大跌不过是一次正常调整，属于3250点的重大压力下的调整。"而本报记者采访到的来自国家财政部的人士也否认了调整印花税方案出台的消息。 DOk(5gR  
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　　另外的一种解释是上证指数一过3000点就会出现巨幅震荡，同样的事情发生在2007年2月27日，中国股市暴跌引发了全球市场的暴跌，当年2月16日央行也宣布了提高存款准备金率。 .{pc5 eUf  
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　　暴跌导火索：高盛报告 9DAk|K   
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　　从来没有只涨不跌的市场，这个道理谁都知道，但对于11月12日的暴跌行情，股民和机构仍然毫无准备。 F_Pv\?35z  
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　　高盛给客户发一份报告提示卖出中国公司的股票，而瑞信等国际投行也纷纷预测央行有持续加息的紧缩动作。 // [zUn  
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　　在张磊看来，高盛的报告显然不是空穴来风，国际投行已经提前得知中国大规模收缩流动性的政策倾向。"谁都知道流动性对于市场的重要性，缺少了流动性，就等于宣告行情上涨没有了动力，高盛的报告恰恰把流动性作为判断中国市场走势的主要依据。" ]VarO'  
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　　"央行提高存款准备金率一定是获得了不止一次加息的授权，只要通货膨胀的预期不降下来，央行和发改委不会收工。"一位期货公司老总这样认为。 m^6& !`CD  
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　　记者测算发现，按照11月10日央行提高0.5%的存款准备金率计算，等于央行再次收回了3500亿的流动资金，而这还不包括央行放出的加息预期。 ;rD M%S@  
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　　令市场担忧的远不止这些，在此次增加0.5%后，各大银行的存款准备金率已经达到17.5%，逼平历史最高水平，坊间更有传闻指出，部分大型国有银行差别存款准备金率已经提高至18.5%。 a{oG[e   
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　　"很明显，存款准备金率的上调，一个直接的原因就是央行对不断上升的通胀的忧虑。"宏源证券研究所副所长唐永刚接受记者采访时直言，而信贷数据的不断增长也要求央行进一步加紧收缩流动性。"这对于本轮主要依靠流动性推动走高的市场而言，无异于一把利刃。" {6V;$KqH6  
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　　值得注意的是，在高盛发布卖出中国股票的报告时，摩根大通也在报告中指出，预计央行将在未来几个月通过密集的资金冻结和进一步的信贷控制继续实施流动性的管控。报告指出："预计未来几个月存款准备金率至少将再上调两次，每次0.5个百分点；同时2011年将会进行三次0.25个百分点的加息。" z2EZ0vZ  
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　　游资撤离商品市场 G;^},%<  
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　　不仅股市，商品市场也在这一天大跌。 x/Nh9hh"  
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　　11月12日，在发改委打击游资炒作棉花和央行提高存款准备金率双重调控下，郑州棉花期货主力合约开盘就跌停，跌幅达到6.63%，连续三天的暴跌终结了持续3个月的棉花牛市格局。沪铜、沪锌、天胶、连豆、豆油、PTA和白糖商品期货，无一不是以跌停收盘，游资大规模撤离商品市场。 \(S69@f  
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　　"发改委已经出手调控棉花，央行也在迅速发出紧缩的信号，接下来还有加息的可能，流动性收紧的预期还是明显的，CPI已经超过4%，宏观调控的力度不会小。"中期资产管理公司执行总裁王红英告诉记者，接下来，商品市场和股市会有一个中期调整，到年底之前不会再有大幅上涨了。 -#9Hb.Q ;  
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　　迈科期货刘毅认为，在央行年内第四次上调存款准备金率之后，新公布的CPI数据又创近25个月来新高，为规避来自政策面的风险，棉花现货市场观望气氛转浓，被游资视为本年度最优秀的投资品种--棉花期货率先掉头跳水。 &}YJ"o[I  
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　　CPI创25个月来新高，这就意味着接下来很可能将进入加息通道。实际上，10月以来，央行早已先后进行了多轮收缩流动性的举措：10月11日上调了6家银行的存款准备金率；10月20日启动三年来的首次加息，并取消了首套房利率7折优惠；11月10日再上调存款准备金率，达到了2008年12月以来的最高水平。 N+l 0XjZD9  
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　　外围市场促使热钱和套利资金撤离的是美元的反弹。美元指数已经连续五个交易日上涨，短期内，美联储印完6000亿美元的钞票，***美元的利空出尽，投资者对美国经济的风险的担忧减弱，对于欧债危机第二波的担心开始显现。欧洲和日本央行是否会追随美联储再启量化宽松呢？投资者开始重新拥抱刚刚印完钞票相对安全的美元，***了全球商品的走势和中国的通胀预期。 R:Pw@   
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　　美元上涨，对于全球上万亿敏感的美元套利资金来说，需要迅速规避风险。受美元指数反弹和宏观调控的影响，11月10日，郑州交易所棉花期货开始下跌，并没有引起市场的注意，当天晚上，美国棉花跟随跌停，第二天，郑州交易所棉花期货开始跌停，结果晚上，美国市场开盘白糖期货暴跌9.6%。11月12日，暴跌迅速传导至整个商品期货市场，大豆、豆油、铜等商品期货纷纷跌停。受到中国股市暴跌的冲击，全球股市也纷纷下跌，12日伦敦金融时报指数等欧洲三大指数都是低开。 o$S/EZ  
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　　中石油：出逃庇护所？ X=sC8Edx  
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　　事实上，就在11月10日央行宣布上调存款准备金率时，尚没有机构认为这将对股票市场造成重创。 ,3m]jp'  
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　　"要知道11日中石油开始疯狂冲击涨停，大家都有点害怕，持续性肯定有问题，大盘只有石化双雄出现拉升的态势，其他如银行股、煤炭股毫发未动。不少机构获利盘都开始抛售跟进。"中意人寿投资部总经理郭立文告诉记者，无论是基本面还是盈利能力，中石油目前都处于最佳的水平。 R{GT? wl  
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　　"如果说只有中石油唱独角戏，其他蓝筹都蛰伏不动，跟进的风险就很大，石化异动的原因更可能是机构在避险，掩护前期获利的资金出货。"郭立文表示，"所以，11月11日尾盘指数开始跳水，大家的第一反应就是赶紧跑。" 7W{xK'|]  
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　　现实的情况是，石化双雄跳水带来的资金出逃直接导致了12日股市呈现恐慌性的下跌。据WIND统计数据，截至2010年11月12日收盘，当日整个市场综合总成交5382.40亿元，两市净流出资金539.68亿元。 H(MCY3t  
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　　不过，在英大证券研究所所长李大霄看来，石化双雄仅仅是暴跌的一个原因，"另一个原因则是3200点左右遇到的阻力区。"他表示，前期过多的获利盘在资金转向大型国企股票后，开始集体出逃，"但这样的出逃只是获利盘的涌现，而并非市场行情发生转变。" ?Re6oLm<B  
　　唐永刚也指出，12日的大跌，一方面是货币政策紧缩带来的预期变化，另一方面，则来自国外市场期货暴跌，包括美元创新高等多个因素进一步加剧了暴跌的态势。 Awip qDAu  
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　　他指出，如果周末没有加息的消息，市场未来可能会出现一定的反弹。"因为本轮上涨主要是由流动性推动的，这也解释了为什么化工、黄金、有色等周期性行业受到资金的追捧。"但此次暴跌之后，这些周期性较强的行业可能不会成为资金的追逐热点，消费、新能源等会取而代之成为新的热点。 (.华.夏.时.报)

财政部相关人士否认上调印花税传闻 g +p?J.+  
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　　本报讯 受"印花税上调"、"央行将进一步加息"传闻，美元连续反弹导致大宗商品期货价格走向逆转、爱尔兰再爆主权债务危机、国际版推出预期升温，以及"石化双煞"频频异动等因素影响，A股市场周五放量收出长阴,沪指单日跌幅高达5.16%，为2009年8月31日以来的单日最大跌幅。但财政部相关人士透露，不会上调印花税。分析人士认为，大盘在急跌之后必有反弹，仓位过重的投资者应借机减仓，规避短期政策面的不确定性。 MsCY5g  
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　　利空共振催生160点长阴 %v:9_nwO)  
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　　沪深A股周五全面走弱，上证指数跌162.31点收于2985.44点，深证成指暴跌958.4点收于12726.54点，沪深大盘的跌幅分别高达5.16%、7.03%，两市成交达5382.3亿元，为10月18日以来的天量。两市数百家个股跌停，仅有102家股票勉强翻红，周四盘中一度涨停的中国石油、中国石化盘中曾有快速冲高，但最终双双翻绿。板块方面，券商、西藏、期货、新能源、航天军工等前期强势股成为下跌的重灾区，券商板块的整体跌幅更高达9.32%。 VWd=7  
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　　另外值得引起关注的是，在A股大盘加速暴跌之前，国内期货市场率先全线跌停，成为动摇市场信心的一个原因。 ?n>h/[/  
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　　据记者统计，有以下一些利空值得投资者引起重视。一是日前公布的CPI和新增贷款数据明显高于市场先前的判断，从而引发了央行加大紧缩力度的紧张预期；二是爱尔兰曝出主权债务进一步恶化的问题，引发国际金融市场动荡，隔夜美股大跌，美元持续反弹，而美元的反弹有导致大宗商品期货价格逆转，国内期货全线跌停。此外，在弱市氛围下，关于"国际版一两年内推出"的消息引发了投资者关于"扩容"的联想，进一步加剧了市场恐慌。 Q/
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　　把握反弹机会调整仓位 "CBe$b4  
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　　中信证券(600030)首席策略分析师郤峰表示，周五大跌的原因主要还是通胀风险的加剧。据悉，中信证券最新发布的11月宏观经济月报预计，11月CPI将继续提高，达到4.8%左右；预计四季度CPI为4.5%、全年为3.3%，PPI上升5.3%左右。因此，预计央行在年内可能继续提高一次利率、继续提高存款准备金或者采取临时性差别化存款准备金率和信贷的窗口指导。郤峰认为，这直接导致市场流动性的收缩，预期也发生改变。同时，过去一段时间持续上涨带来的获利盘也是暴跌的原因之一。 %O>ehIerD  
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　　中金公司周五发布的最新观点认为：政府管理通胀预期、防止资产价格"泡沫化"的决心十分明显，市场对政策面进一步紧缩的担忧难以迅速化解，因此投资者仍需警惕短期震荡、回调的压力，操作上需以稳健为主。 #A@*k}/+  
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　　另外，基金界人士对记者表示，大盘急跌之后肯定会有反弹，但仓位过重的投资者应该珍惜反弹机会，降低仓位，规避消息面的不确定性。（.投.资.快.报）

沪市创14个月来最大单日跌幅 散户又成"祭品" 8-UlbO6  
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　　昨天上午8点，一个江浙中型私募召开紧急会议商讨是否要紧急清仓。该私募负责人称，最终他们以4比1的表决结果决定在昨日集合竞价时开始清仓，"最终证明我们做空是对的。" w0x,~  
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　　11月12日无疑是今年来最绿的一个星期五，两市九成个股下跌，236只个股跌停。沪深两市突发性暴跌。上证综指失守3000点重要心理关口，出现5%以上的巨大跌幅，深证成指跌幅更是高达7%。两市双双创下今年来最大单日跌幅，其中沪市刷新了近14个月的跌幅纪录。 d%N O_=I.  
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　　仅用了4个小时，两市总市值就蒸发了1561亿元，为截至10月底M1货币供应量的0.6%，为我国第三季度GDP（国内生产总值）的1.63%。 L |EvI.f
 
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　　逾200只个股跌停 7"wr8  
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　　昨日，沪深两市大幅跳水，沪指创2009年8月末至今最大单日跌幅。截至收盘，上证指数连破两大整数关口，直接收报3000点以下，至2985.44点，下跌162.30点，跌幅为5.16%；深证成指报收12726.54点，下跌958.40点，跌幅为7%；两市全日成交5385亿元，较本周四小幅增大。与前一日大盘股掩护、小盘股跳水不同，昨日的行情是"覆巢之下无完卵"。中小板指数下跌6.05%,创业板指下跌4.46%,沪深300下跌6.22%。 h
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　　据统计，昨日两市1977家A股公司，除停牌股之外，102家上涨，99家走平，下跌家数则达到了1776家。从板块看，两市无一上涨。被喻为"市场风向标"的券商股下跌惨状最甚，板块整体跌幅超过了9%。宏源证券(000562)、兴业证券(601377)、东北证券(000686)、长江证券(000783)跌停，其余个股跌幅均在8%以上。被分析师普遍认为已经"跌无可跌"的银行和地产股继续走低，南京银行(601009)、宁波银行(002142)跌逾7%，深发展A、浦发银行(600000)等跌逾6%；房地产股中首开股份(600376)、中南建设(000961)等多只个股跌幅超过9%，地产龙头招商地产(000024)、万科A、保利地产(600048)跌幅超过7%，金地集团(600383)收跌6.97%。与此同时，曾在早盘想支撑大局的保险股和"两桶油"，也最终加入了暴跌的行列。截至收盘，中国太保(601601)、中国人寿跌逾5%；中石油、中石化分别拉低上证指数4.91点和3.29点。 :o?On/  
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　　散户又成"祭品" rR &;2  
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　　昨天是中国股民们今年来过得最揪心的一天。 oOUL<ihe?  
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　　在光大证券(601788)上海斜土路营业部，股民路先生收盘后坐在交易电脑前久久不愿离去。路先生告诉记者，他是在11月1日开始逐渐加仓的，因当日上证指数站稳了3000点，"从基金的仓位、分析师的判断，多方位解读来看，我觉得大势向上的基调明了。"到本周四，路先生几乎已经满仓。 c#|!^gjf  
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　　多项数据证明，散户依然成了这次下跌的"祭品"。 :^j`wd1 h  
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　　数据显示，昨日两市资金合计流出524.57亿元，创年内最大单日资金净流出量。其中，沪深机构资金合计流出257.40亿元，大户资金合计流出267.20亿元，中户资金合计流入1.50亿元，散户资金合计流入522.90亿元。 ob05:D_bc9  
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　　中国证券登记结算公司一周统计数据显示，上周（11月1日-11月5日）新增A股开户数为44.84万户，创下2009年12月以来的11个月新高；持仓账户数也连续第三周回升，突破5400万户，持仓比例升至35.75%。 vzM8U>M  
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　　"池子"之水引发股市震荡？ pca `nN!  
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　　"周四"两桶油"的异动，其实有着变盘信号的预兆。"上述私募人士曾在某大型保险资管公司任职多年。对于今年国庆后，由新入场神秘资金托起的此轮行情，他始终保持谨慎态度。 /]=Ih  
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　　在周四尾盘出现跳水后，从基金当日公布的净值可见，当日盘中"两桶油"的异动并非来自基金。"而单依靠私募的力量不足以拉起"两桶油"冲击涨停的走势。"他说道。由此，"为何突现诡异走势"、"背后主控资金的意图"成了当天盘后他们激辩的焦点。最终达成减仓决策的主要原因，除了美元上涨外，他还始终提及央行行长周小川日前提出的"热钱池子"说。 @  U xO!  
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　　周小川在11月8日公开表示，面对美联储新一轮的货币投放可能会引发热钱流入中国，他称可以将热钱放进一个"池子"里，而不任其泛滥到实体经济中去，待其要撤退时再放出去。但他并没有明确"池子"所指何物。有不少市场人士认为，国内股市将成为"池子"的一个组成部分。"如果该论断成立，那么不难理解这两天出现的诡异走势。"上述私募说道。 Pp3<K649  
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　　但就在昨天一天内，央行副行长马德伦和国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪，分别对周小川的"池子说"做出了不同解读。 '`&gSL.1a@  
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　　马德伦表示"池子"是一个政策组合，既包括对流入资本的外汇管理，也包括存款准备金等系列政策。他并未提及股市。 \]dx;,T  
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　　陈东琪则认为，如果意指"股票池"，"还是很好消化吸收一部分流动性。尤其股票市场，像蓝筹企业本身还是有基础的条件下，政策安排上可以考虑。"他提出，在股票资本市场占GDP的份额相对于危机前有所扩展的情况下，要把经济控制和股票市场的发展结合起来。 l8 k@.<nCO  
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　　后市研判 q@8Jc[\d  
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　　申银万国: 本轮反弹暂告一段落 $OB2ZS"  
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　　申银万国认为，上证指数自2010年7月初以来的反弹行情暂告一段落，后市有下跌的压力。 d,AEV_  
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　　此外，我们认为本月上证指数的主要波动区域在2900点至3150点，如果短期有反弹的机会，不建议加仓，仓位较重的可借助反弹适当降低仓位。 m1H_kJ  
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　　金百灵投资：下周初A股或企稳 8Y?zxmwn]  
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　　本周末大盘呈现出护盘不成反受伤的走势特征。不过，由于2900点至2950点一线是历史天量的聚集区，因此，在此点位面临着较强的支撑。也就是说，下周初A股市场或有企稳的可能性。 88x_}M^Fnl  
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　　东吴基金：市场上升趋势未变 y:u7*%"  
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　　东吴进取策略混合基金经理朱昆鹏表示，股市的调整是出于两个短期的干扰因素，一是货币紧缩节奏因素，二是美元近期反弹的走势对于市场短期的干扰。从中长期来讲，宏观经济的走向还是比较乐观，流动性情况仍然充裕，短期刚开始加息或货币紧缩过程当中有一个量变到质变的过程，现在刚刚开始，现在市场上升的趋势应该没有改变。 R?Zv  
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　　操作建议 67/JsL  
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　　广发证券(000776)：不宜过早入场博反弹 $X<O\Kna  
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　　预计后期仍会有诸如加息、央票发行等沉淀资金、抑制通胀的措施出台，资金面收紧带给市场的心理影响将会滞后反应，不排除利空效应在下周体现的可能。昨日大盘跌幅较大，且尚无明显的止跌信号，当前背景下不宜过早入场博反弹。 {2l35K=  
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　　申万巴黎基金：当下正是买股良机 Tq{+9+
 
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　　申万巴黎盛利精选基金经理徐爽认为，当前市场的调整，对于投资者来说是买入优质股票的大好机会。 q g1s]c~0u  
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　　她表示调整存款准备金率冻结的资金还是比较少的，更多是心理性的影响，未来一段时间比较关注的可能是对物价行之有效的调控手段，对通胀的管理幅度是短期决定市场的一个关键因素。 3}R}|Ha J#  
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　　国金证券(600109)：关注高送配股和重组股 N$]B$vv  
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　　国金证券认为，市场在过度反应后， 下周应当有回抽确认3050―3090点的要求。操作上，不宜盲目抢反弹，仓位较重者，以控制仓位为主，后市仍可关注高送配个股和重组股。(.东.方.早.报)

石化双雄飙涨大盘跳水 私募受重创不改牛市论调 rSu+z
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　　"石化双雄"也有春天？周四下午两点，中国石油(601857.SH)被横空砸下的大买单急剧拉升，盘中一度冲击涨停，在其带动之下，中国石化(600028.SH)亦不甘示弱，双双推动指数创下反弹新高。 ? nx3#<  
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　　"石化双雄"的这波上涨，看得广东新价值基金经理黄云轩一身冷汗。"根据以往市场六七次的经验，'两桶油'涨停都会让市场进入一波调整。"黄云轩说，"但是，市场已经走强这么久，会马上出现暴跌吗？"怀抱着一丝希望，黄云轩当天下午并没有作出减仓的决策。 FK;3atrz  
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　　当晚黄云轩辗转反侧，一宿都睡不好。周五一大早，黄云轩打出了卖出的指令，但在早盘，沪指5日及10日均线就已告破。 ~]f6@n  
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　　"损失惨重。"周五收盘后，多位私募基金经理在接受《财商》记者采访的时候语气都不免沮丧。当天上证指数暴跌5.16%，深成指暴跌7%，两市双双创下自2009年8月31日以来的最大单日跌幅，150余只个股趴在跌停板上，场中谁又能有好心情？ RvQa&r5l  
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　　跷跷板效应 l9{}nz  
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　　"石化双雄"离奇飙涨当天，备受瞩目的10月居民消费价格指数(CPI)揭晓，10月份CPI数据同比上涨4.4%。而就在该数据公布的前一天晚间，央行宣布自11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第4次上调存款准备金率。 )+GwYt  
　　华富基金指出，央行上调准备金率可以回收大概3500亿元的资金规模，之所以赶在CPI公布之前上调准备金，更多的是想控制居民的通胀预期，但此举并无法改变流动性充裕的现状。 [vv $"$z  
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　　"紧缩的政策一出来，市场就出现明显的调整，是对前期大牛市行情过分乐观情绪的矫正。"深圳市铭远投资的投资总监韩跃峰说。 ^]rPda#  
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　　但黄云轩认为，在央行加准备金率的消息出来后，市场仍然维持较强的走势，出现暴跌则是因为随后石化双雄的飙涨引起了场内资金的恐慌。 Q Ev7k  
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　　"国庆以来市场获利盘已经很丰厚，调整概率本来已经存在，而周四午后市场的主力以及部分机构通过拉抬石化双雄来拉升指数，让场内的资金出现恐慌，选择了卖出，从而导致周四尾盘到周五的暴跌。"黄云轩说。 p"@[2hK  
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　　对此，广东达融投资管理有限公司董事长吴国平也深表赞同："本周市场的下跌很大程度是由于'两桶油'的疯狂引发市场跷跷板效应造成的。" p~Wy`g-  
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　　牛市插曲？ Ww=^P{q\  
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　　"指数的大震荡也是强势市场的一个组成部分，在市场成交量足够大的时候，每逢指数出现比较大的下跌，都是加仓和换强势股的良机，这个时候是短线快速获利的最佳点。"北京一位私募人士认为，在当前牛市格局中，调整之后反而会迎来一个更好的买点。 i,
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　　多位怀着这种牛市思维的投资人士面对本周的暴跌并没有恐慌抛售，虽然看着净值缩水心里并不好受，但在他们看来，牛市的制胜之道就是要拿得住股票。 `;j@v8n$*  

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　　"这样的下跌，我认为是好事。"吴国平对《财商》记者说，"两桶油"的疯狂，虽然让市场产生了一种拉高指数出货的思考，但不能否认的是"两桶油"的上涨确实也是需要大资金才能推动上去的，最重要的是，急跌，对于大部分主力资金而言，其实无法全身而退，最后演变为暴跌为中线洗筹吸筹的可能性是最大的。 jK^Q5iD  
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　　深圳龙腾资产董事长吴险峰本周没有太大的操作，面对暴跌，他也认为是"正常调整"。"基本面没有太大变化，所以没必要调整投资思路。"吴险峰说。 WUBI(g\  
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　　韩跃峰则有截然不同的看法，他认为当前的"牛市思维"并不恰当。"大牛市不太可能发生，当前的经济基础不支持牛市行情，这轮行情就是靠资金推动的，如果再继续上涨，随着市场泡沫的积累，反而会出现更大的问题。"韩跃峰说。 l+nT$IPF  
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　　布局跨年度行情 <
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　　韩跃峰认为，调整过后，一直到明年的元月，都是市场对紧缩政策进行消化吸收的阶段，其间随着紧缩政策陆续出台，市场情绪会从此前的乐观、现在的悲观发展为逐渐适应的过程，其间指数都将处于箱体震荡。而市场接下来仍会持续走出个股行情，随着一些优秀上市公司业绩的公布，医药、消费一些优质公司股价仍会继续创新高。 }INj~d<:  
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　　目前维持着六七成仓位的黄云轩则更看好调整之后的分化行情，他认为在通胀和加息预期下，消费、资源等抗通胀的品种都会有表现机会。 ,>p1:pga  
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　　不畏短期调整的吴国平本周也仍重仓海南与广西等区域个股。他认为暴跌过后是暴涨。 7Is:hx|:  
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　　技术面上，广东斯达克总经理黎仕禹指出，从市场的中长期均线系统来看，30日均线金叉60日均线之后，紧接着60日均线又金叉了120日均线，这预示着市场的小牛市已经来临了。对于接下来的操作，他表示资源(主要是大品种铜和铝)、科技(主要是新一代信息技术)以及节能环保是其布局A股市场明年的跨年度行情投资主线。(.第.一.财.经.日.报)

高仓位魔咒发威 暴跌不改基金经理乐观态度 $GR rTC!  
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　　昨日沪深两市遭遇了1年多以来的最大跌幅，两市分别大幅下挫5.18%以及7.00%，沪市收盘失守3000点大关，一天就将11月以来的升幅抹平。而市场上有基金"高仓位魔咒"的说法，指基金仓位每次超过88%便会引发股市下跌，业内人士表示，其中有基金仓位过高无力继续买入股票的原因，而基金业较高的整体仓位直接反映出基金经理集体乐观的情绪，根据反向理论，市场在此时见顶的概率也不小。根据基金研究机构最新的仓位测算报告显示，主动股票基金平均仓位已高达89.76%，相比前期增加1.23%，不但超过了88%的"魔咒线"，而且多数基金仓位逐渐接近契约上限。 uf^HDrr<L  
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　　另一方面，本报记者综合多家基金公司及基金经理的看法，暴跌过后，基金业对后市长期乐观的态度并未改变，普遍认为市场在短暂调整后将呈现震荡向上的格局，结构性行情的基础仍存在。 uv=a}U;  
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　　股基平均仓位接近90% S6g_$Q7  
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　　据德圣基金研究中心11月12日的仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金继续小幅增仓。可比主动股票基金平均仓位为89.76%，相比前期增加1.23%；偏股混合型基金平均仓位为84.21%，相比前周上升1.31%；配置混合型基金平均仓位76%，相比前周增加0.43%。测算期间沪深300指数上涨0.83%，被动增仓效应明显；扣除被动增仓效应后，偏股方向基金仓位小幅上升0.4%，而配置混合基金小幅减仓。 ds2%i  
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　　从仓位分布水平上看，重仓基金（仓位>85%）数量继续攀升，占比58%，相比前周增加4.97%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比20.5%，相比前周下降2%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为4.3%，占比下降1.74%；仓位较轻或轻仓基金占比16.8%，相比前周占比上升0.75%。 BCfmnE4%  
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　　从不同基金操作来看，本周基金仓位增幅明显缩窄，而混合型性基金仓位整体微幅下调，尤其是相对谨慎的特殊策略基金。偏股方向基金增仓幅度缩窄主要是近期持续增仓所致，多数基金已经接近契约上限，仓位上升幅度有限。 9=q&SG  
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　　从基金公司来看，中小型基金公司较上周加仓幅度加大，如信达、东方、益民、泰信、金鹰最为显著，另外博时、国投等大中型基金公司也有积极加仓。减仓的基金公司有兴业、国海富兰克林等稳健型基金公司，而民生以及中邮旗下基金也有大幅减仓迹象。 Lb?WhjqZ  
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　　暴跌后基金仍乐观 XV}}A^  
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　　对于昨天的暴跌，泰达宏利基金向本报记者表示主要基于两大原因：首先是政策从紧预期，美国二次货币宽松导致流动性泛滥，而国内10月份CPI更是超乎市场普遍预期，因此，在积累了大量获利盘的情况下，政策预期与获利回吐发生明显共振效应；其次是市场恐慌心理，石化双雄的大幅拉升使得在目前点位和前期获利盘产生极度恐惧心理，从而影响了短期市场恐慌心理加剧，从周五的盘面上来看，跌停个股不在少数，也充分表明投资者对短期市场快速下跌的恐惧。海富通基金则补充，"周五，商品期货市场突然出现了较大幅度调整，从而影响了市场部分投资者的决策，因此造成了整体市场的大幅调整。" $1$0M  
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　　对暴跌过后的后市走势，基金业整体仍然保持乐观。 "F =NDF  
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　　今年非结构化私募产品收益排名第一的世通资产公司常士彬认为这是一次很好的加仓的机会。他同时给出三大建议：第一奉劝投资者没必要恐慌；第二要战略性的选择持仓品种，以时间换空间；第三要从年报中找出业绩增长的公司，确定投资标的。广州本地的私募基金经理瑞天投资李鹏指出后市行情将会继续震荡，但指数下行的空间有限，结构性的行情还会存在。而另一位本地私募基金经理斯达克投资黎仕禹认为在2900点之下是安全点位，调整先看2900点。 x6)qs-  
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　　而公募基金方面，泰达宏利持乐观看好的态度，：首先，市场的快速杀跌是对前期快速上涨和极度乐观的一次修正；其次，从经济增长的角度来看，目前谈资本市场走势逆转为时尚早；第三，权重低估值、流动性宽松和本币升值预期使得市场缺乏持续下跌的基础；最后，即便从紧政策出台，泰达宏利认为将主要是针对通胀预期的管理措施，而不是针对资本市场。由此，泰达宏利仍看好市场的后续表现，重点关注基本面良好的超跌股的投资机会。 0l3[?YtXc  
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　　知名第三方研究机构好买基金研究中心则认为在货币政策转向后，未来流动性宽松的局面恐将难以维持，行情或将出现阶段性回调。从基本面上看，目前经济趋稳的态势较为明确，消费也将继续成为拉动经济上升的排头兵，股市可能由资金推动行情转入业绩推动行情，结构性行情的基础仍存在。（.投.资.快.报）

股市暴跌 多数专家看涨未来行情 Z4AAg
 
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　　经济观察网报道，11月12日，沪指开盘后一路下挫，盘中接连失守3100点、3000点大关。截至收盘，沪指报收2985.44点，跌162.30点，跌幅达5.16%，创下近15个月来最大单日跌幅。深成指数报收12726.54点，下跌958.点，大跌7.03%，板块全线下挫，两市超过150只股跌停。两市成交金额再度出现天量，达5381亿元。 Sq|1f?_gU  
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　　据的监测数据显示，A股市场今日高达537亿元资金离场，创年内最大单日资金净流出量。各行业几乎全线遭到恐慌抛售，化工、交运、资源等板块抛压尤为沉重。 r.wIk0  
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　　业界专家、学者与行业分析师在当日举办的第六届中国证券市场年会上分析了今日股市暴跌的内因、外因，以及未来A股市场的走势与投资热点，并指出短期货币政策的走向。 kE_@5t7O{  
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　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，此番暴跌"完全意料之中，没什么新鲜。去年7月28号，没任何消息、没任何变化，暴跌200多点。" ^?
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　　广东上市公司协会秘书长李广认为，"今天这个暴跌的原因有两个方面。内因是涨的太多了，10月份以来涨了多少，只是用什么诱发。美元下跌是这次上涨的根基，如果这个因素变了的话，加上G20会议大家对美国量化宽松货币政策的质疑，股市出现下跌，这是一个外因。"同时，她预计未来会回到至少结构性。 ;WS7.  
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　　宏源证券研究所首席分析师邵宇冷静地看平股市。他认为，10月份CPI数据为4.4%，下个月没有特别明显转好，意味着货币紧缩政策可能继续。"一百来点的下跌就是一个情绪问题，十二五开局了有一个相似的效应，应该说这个转型调整是循序渐进的过程，原来关注的问题一定在中长期发力，更加值得关注，代表一个国家经济的兴盛或者新的增长点。" A-7wkZ.H  
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　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷对于A股市场还是比较乐观看好的。他认为，在过去十年当中A股市场整体涨幅比较小，目前A股虽然市场波动比较大，但是整体大体股票的估值水平处于比较低的格局。 e}R2J`7  
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　　关于未来的投资板块，中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄指出，十二五开轮首先汇集七大振兴产业新材料、新能源、信息、医药等等，关注在这些行业里面已经成长起来的、将要成长起来的这些微型巨人，有些股票、有些公司规模现在还不大，但是它的前景十分看好。另外，稀缺资源，比如说矿产资源，包括稀土包括煤矿等会逐渐升值。"从市场前景来看，不会说出现暴涨，但是会有一个起伏性的螺旋式的上升。" ^KZAYB9C  
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　　与此同时，市场人士分析表示，此番A股市场暴跌与央行上调存款准备金金率政策效应并不同步，"下跌是心里下跌而不是一个实质性的下跌"。 Q
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　　11月10日，央行决定年内第4次上调存款准备金率，以收紧市场流动性、抑制货币过快增长。 Vgqvvq<S  
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　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤崎认为，"提高法定存款准备金率16号才执行，而且执行存款准备金率还有三个月的时期，如果说今天的下跌是一个心理下跌而不是一个实质性的下跌，中国的股市与宏观调控肯定有关系，毫无疑问，但是中国股市和宏观调控并不同步，从提高法定存款准备率来看，有的时候我们提高了法定存款准备率第二天股市是上涨的，有的时候是下跌的，从预期来看也是一样。" lpfwlB'~9  
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　　有业内人士认为，今日的暴跌跟股市的内在结构有直接关系。更有专业人士预计11月15日（下周一）"就会有一定程度的或者相当大程度的回收暴涨。" y#Mc4?  
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　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏则认为，股市应充分发挥自主效应，"忍受动不动宏观政策***的棍棒，还是没有推行积极的积极政策"，"中国的股市一定要起作用，今天的跌绝不是一个主流趋势，我觉得从总体看面对这样的国际国内形势，股市的上涨是基本走向。" W>?f^C!+m  
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　　对此，中国人民银行研究员宋泓均回应，"央行最近做出一系列的举动都是经过认真的谋划和筹划的，这几年央行大的动作都是一种超级的宏观调控避免了重大的失误，这就像汽车爆死ABS系统在起作用。"并且，宋泓均强调，"如果央行政策就只调一下那就没有必要，没有必要设这个机构，就像一个汽车没有方向盘一样，没有刹车一样，没有油门一样，踩油门踩油门，该打方向打方向。" zL)1^[%O9  
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　　对于短期货币政策走向，曹凤崎表示，"如果说一下子从适度宽松的货币政策转为紧缩的货币政策，那么对中国经济肯定会受到损害。我主张在货币政策转变的过程中肯定要转向，但是不宜一下子转到紧缩的货币政策。"宋泓均认为，首先是稳定，第二是健康，第三是正确发展。 +Mk*{A t  
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　　成思危：A股明年有望迎来牛市 +QI
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　　第九届、第十届全国人大常委会副委员长成思危在昨日举行的"第六届证券市场年会"上表示，今年是经济形势最复杂的一年，需要解决去年投资和信贷高速增长带来的不利影响，将消费作为推动经济发展的主要动力，同时发展绿色产业。他还提到，随着"十二五"开局，若调整得当明年A股可望逐步迎来牛市。 Jb3>vCIn  
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　　成思危说，去年投资的快速增长为GDP增长做出了很大贡献，但在拉动就业、拉动消费的同时也产生了四方面负面效应，包括产能过剩、产品积压、效益降低、污染问题回潮等。而适度宽松货币政策的实施，也使大量货币供应产生了一些负面影响：一是地方投资平台大批设立、地方政府债务迅速增加，审计署数据显示部分地方政府负债甚至超过当期财政收入近3倍，同时造成银行坏账有所增加；二是产生局部资产泡沫，货币供应中的一部分进入股市和楼市，继而带动社会资金进入，推动资产价格快速上涨；三是通货膨胀，中国从货币供应增加到物价上涨有大约半年的传导期，"从今年的情况看，CPI全年增速很难控制在3%以内，我个人认为控制在5%以下仍算是温和通胀。"他认为，未来需要下大力气解决上述因投资快速增长和适度宽松货币政策带来的负面影响。 LsJs Q h  
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　　成思危指出，目前我国经济发展面临国际因素国内因素相互交织的局面，这一复杂情况集中体现于外贸、汇率等两方面。成思危建议，不断推进汇率改革，以"第一步盯住美元、第二步盯住一揽子、第三步关注自由兑换"的路线，慎重地逐步放开。 GhG%>U#&a  
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　　在谈到对资本市场的看法时，成思危认为，按照中国资本市场20年的运行规律，目前市场仍处于"小熊"阶段，"如果今年调整工作做得好，随着'十二五'规划开局，明年应该可以逐步摆脱熊市进入牛市。"他说，目前对A股市场保持着审慎乐观的态度。（.上.证）

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