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掛牌即將滿周歲之際，內地創業板陷入「超募浪費、業績『變臉』、高管辭職、解禁大考……」等各式隱憂的漩渦，而在創業板推出之前就一直醞釀的直接退市制度，卻雷聲大雨點小，至今難產。業界人士坦言，相關利益方的博弈相當激烈，推出所遇到的阻力非常大。並擔心創業板如果延續主板退市制度，則可能導致「主板借殼上市、內幕交易猖獗」現象再次在創業板上演。本報記者 毛麗娟 ?Lb7~XK t\  
去年10月29日，首批28家創業板公司登陸深交所，正式宣告內地創業板啓動。截至今年10月22日，共有130家企業在創業板上市，市價總值達5599.7億元（人民幣，下同）。但值得注意的是，在創業板上半年業績報告披露結束後，其整體業績增幅低於中小板和主板招致外界對它高成長神話的質疑，一些上市不到一年，業績卻迅速變臉的創業板公司更引起了投資者的警惕，創業板直接退市制度眾所關注。 4~MUc!  
業界人士普遍認為，創業板規模已比較大了，配套的直接退市制度卻一直推不出，隱蔽了真正的風險，這是制度建設的一個巨大漏洞，無異於快車不設剎車。天相投資首席顧問仇彥英表示，創業板直接退市制度作為一項創業板基本必備制度，不存在時機不時機的問題。而是應該標準在先，從創業板設定之初就應該具備的制度。 zQ^[=siZ}  
A股未建直接退市制度 0~5}F^8[L  
今年3月初，深交所理事長陳東征就透露，已向證監會上交了有關完善創業板直接退市制度的正式報告，建議及早明確地建立不同於主板的創業板退市制度。此後，深交所總經理宋麗萍也多次在公開場合呼籲盡早確立創業板退市標準。 uXa}<=O  
遺憾的是，至今仍是「只聞雷聲響，不見雨滴落」。或許是深感創業板退市制度出台的複雜性，宋麗萍9月8日出席一個證券交易年會時道出，創業板退市制度目前尚無時間表，由於退市制度非常複雜，涉及到交易規則、退市標準等，從工作的進程來看，下半年推出難度很大。此語一出，輿論嘩然。 _^$b$4)  
目前，在內地A股的主板和中小板中，尚未建立直接退市制度，導致市場殼資源氾濫，重組神話潮湧，內幕交易和市場操縱綿綿不絕。 >a~FSZf  
創業板的退市制度被市場寄予厚望，也被認為是創業板區別於主板和中小板的最大特點之一。深交所去年公布的《創業板上市規則》顯示，創業板將按照「多元標準、直接退市、快速程序」的標準建立退市制度。 05zdy-Fb  
然而，為什麼在監管高層當局頻頻表態交易所已具備建立創業板退市制度的成熟構想後，監管層對出台創業板退市制度依然如此謹慎呢？有分析人士透露，目前證監會成立了一個專門小組在研究具體操作，醞釀一個統一的退市管理辦法，並準備將創業板作為直接退市創新的「先行先試」。但由於「歷史包袱太重」，步履維艱。 %pKs- n`  
避免「雞犬升天」式操作 ,(?4T
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北京某券商一不願具名的高管告訴記者，主要原因還是相關利益方的博弈相當激烈，在推動創業板公司上市的各方力量中，一旦公司發生退市風險，地方政府往往會多方游說，不願意看到好不容易培育的企業在資本市場上夭折；保薦人等中介機構、上市企業本身等因為自身利益的考慮也都排斥「直接退市」；此外，也不排除某些權力階層為關係緊密的上市企業斂財。 zq>"a&Y,  
無獨有偶，另一位接近證監會的人士也表示，中國資本市場的退市機制早已失靈，沒有嚴格執行過，「退市」阻力太大。他稱，「交易所本來有權讓公司退市，但往往執行起來相當難，各路人馬都找過來，有下命令的、有說情，交易所招架不住。」 g[)hm`{?  
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐分析，創業板退市制度難產是中國股市制度建設缺陷在創業板上的集中反映。創業板的發行制度、保薦制度等相較於主板、中小板本來就沒有多大創新，如果在退市制度上，監管當局最後有心無力，延續主板退市制度，恐怕為「主板借殼上市、內幕交易猖獗」現象再次在創業板上演埋下伏筆。 2*E<G|-F  
他更認為，創業板本身就是一個高風險市場，與主板不同，投資者在選擇創業板公司進行投資時，需要對其未來關注較多，伴隨的風險也更大，創業板應當有徹底的嚴格退市制度，嚴禁退市轉去第三板或者再借殼，避免「雞犬升天」式的操作，誤導投資者追逐暴富，最終損失慘重。 Ev ,8?  
「借殼」違反「三公」原則 F<<H [,%0  
有業內人士擔心，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》顯示，非但無一條限制借殼，反而規定上市公司提出恢復上市申請時，應當提交的文件包括關於公司重大資產重組方案的說明，這種做法將為借殼上市留下方便之門。而以創業板公司的小規模股本，未來的借殼將比主板更為容易。 Nxk'!:  
表面上看，借殼方和被借殼方都各取所需、皆大歡喜，股民手中一文不值的股票具有暴漲的可能，但「借殼」違反了市場的「三公」原則，對資本市場資源配置原則造成根本性破壞。國金證券一研究人員直言，中國股市制度建設中出現的問題，根源還在於信息不對稱，導致不少人認為中國的退市制度就是個擺設，能炒作時就炒作，市場陷入「魔高一尺、道高一丈」的怪圈，最終損害投資者利益。

樣衰!!