中金：A股屬反彈非轉勢

中金公司昨日發布本周A股投資策略報告認為，本周開始將迎來七月份經濟數據，市場反彈將面臨數據的檢驗。市場從前期低點反彈到目前的點位，累計反彈幅度達14%左右，情緒性的修復帶來的市場反彈已基本結束，繼續反彈則需要得到基本面的支持。中金依然維持當前市場是反彈而非反轉的看法。 )X;051Q  
報告進一步指出，如果缺乏基本面利好，市場則將進入區間震盪的格局。總體上，中金認為，七月份數據將呈現「通脹走高、增速下行」的趨勢。雖然市場對此已有一定的預期，但是在前期累計了一定反彈幅度的情況下，數據的兌現將難以給市場繼續上行的動力。 s7afj t  
三因素制約反彈動力 ^2H;  
報告顯示，於周日首先報出的七月份PMI（製造業採購經理指數）回落至51.2，低於歷史上七月PMI指數的平均值（51.7），這表明經濟平穩放緩的勢頭依然在持續。該行預計市場對此的反應偏中性，符合其對市場判斷的基本假設，即下半年經濟將是「軟著陸」，是逐步放緩，而非急速下滑。在這種情況下，政策不會做出大幅轉向，將是動態微調。 #i.,+Q  
從未來一到兩個月的時間來看，市場反彈的持續性很大程度上受三個方面因素的影響（包括正面和負面的因素），即房地產市場成交量及價格的演變、通脹的走勢、外圍市場的表現。 * |<T@BXn  
首先，對於房地產市場成交量及價格的演變。中金當前的判斷是基於「房地產價跌、量縮」的情形，而從最近的部分開發商降價銷售之後，樓盤得到熱銷的情況來看，對市場最有利的「價格微調、成交放量」的情況也不能完全排除，至少這種情形階段性出現的概率還是存在。如果房地產市場「價跌、量增」的情形階段性地出現，無疑會給市場帶來短期繼續反彈動力，雖然中金認為這種情形持續的時間不會過長。 3dSb!q0&N  
其次，通脹走勢值得重視。通脹是市場樂觀投資者最擔心的問題之一。目前市場主流的看法是，在九、十月份之後翹尾因素減弱可能使得通脹同比趨勢逐步回落。但通脹走勢是否會出現意外值得持續關注，通脹也有可能是限制市場在高位企穩的因素之一。 ,]:Gn5~  
第三，外圍市場走勢。最近美國經濟數據好壞參半，經濟放緩趨勢也逐步明確，市場走勢缺乏明確方向。歐洲市場的數據則好於預期。需要持續關注外圍經濟體接下來的走勢。如果海外經濟走勢弱於預期，也將影響A股反彈的持續性。 &<x.D]FA]  
消費板塊值得看好 `m#-J;la  
板塊方面，按前期低點算起，部分強周期性板塊累計反彈幅度接近30%，短期來看存在獲利回吐的空間。因此中金建議，短期內減持前期反彈較多的強周期性板塊如有色、煤炭等板塊，逐步轉換到估值依然合理且盈利增長穩定的板塊，包括汽車、家電等消費板塊及銀行。 Vpne-PW  
至於對下半年市場的看法，中金公司A股及海外策略組在過去的兩周依次在上海、深圳、北京與投資者交流了看法。總體來看，隨著反彈的進行，樂觀投資者的人數明顯增多，有近三成的投資者看法相對較樂觀。多數投資者都認為未來市場的機會更多是結構性機會，「輕指數、重個股」以及注重自下而上的選股是未來獲得超額收益的重要手段。板塊方面，無論謹慎還是樂觀的投資者，看好消費板塊基本上是共識。