友好集团（600778） x* J|i4  
（600778，收盘价14.28元）评级：买入 评级机构：国金证券（600109） 2n(ItA  
公司2010年上半年实现收入13.3亿元，同比增长38.1%。归属母公司净利润4506.6万元，EPS0.145元，同比增长122.22%。 ve~C`2=;  
2010年上半年商业主业贡献EPS0.12元左右，同比去年的0.04元增长200%以上。增长主要来自于成熟门店的经营杠杆发挥作用和成长门店的减亏和扭亏。由于友好百盛门店从过往来看一般在4季度集中体现投资收益，预计2010年公司商业主业实现EPS0.30元以上是大概率事件。 `^zQ$au'u  
公司全资子公司友好华骏房地产开发公司2010年上半年确认收入1.7亿元，实现净利润737.3万元，净利率4.4%，大幅低于市场预期。 l<Lz{)OR  
公司上半年毛利率21.8%，同比上升2.2个百分点，三项费用率下降1.1个百分点，不考虑投资收益，营业利润率上升了3.4个百分点。母公司预收账款同比上升1.96亿元，显示公司商业主业的市场地位不断提高，预测公司2010~2012年EPS分别为0.40元、0.72元和0.89元。 0NrTJ R`  
九龙山（600555） .5NZf4:C  
（600555，收盘价5.36元）评级：持有 评级机构：广发证券（000776） k5C>_( A  
2010年上半年，公司归属于母公司所有者净利润同比增长165.15%，主营业务收入同比下降35.47%，实现每股收益0.05元。净利润与主营业务收入增长率出现差异的原因在于，报告期内公司减持景兴纸业（002067）股权，贡献0.93亿元投资收益，占公司利润总额的148%。 jQkUNPHu  
目前，公司已签订房产销售合同面积3.11万平方米，已收款项5.2亿元。其中部分房产项目将于2010年8月31日前交房，下半年公司房地产项目将进入结算期，2010年主营业务收入已锁定，预计下半年公司净利润将相比上半年增长93%。公司正在不断开发符合休闲度假需求的旅游项目，并通过与地方政府协议锁定景区剩余的3511亩土地。 /xJY7yF  
预计2010~2012年每股收益分别为0.10元、0.10元和0.42元。仅依据现有房地产开发项目进行估算，公司重估每股净资产为4.32元。考虑到公司旅游项目的高盈利能力，目前公司估值水平合理。 !YIb  
天马股份（002122） x.o3iN[=  
（002122，收盘价10.93元）评级：中性 评级机构：湘财证券 g*28L[Q~  
2010年上半年公司营业收入为16.25亿元，同比增长4.59%；净利润2.74亿元，较上年同期增长11.29%。基本每股收益为0.23元，同比略增4.55%。 IX?@~'  
公司主营轴承业务以及机床业务。轴承业务分为风电轴承业务和通用轴承业务，2010年以来，虽然我国风电投资进一步增加，但随着公司以及瓦轴、洛轴大规模产能扩张的完成，风电轴承市场进入量升价跌阶段；通用轴承业务主要受国内投资增加的影响，2010年上半年继续增长。公司轴承业务2010上半年总体增长了20.05%，但毛利率同比下降5.32个百分点至40.25%。 n{ 3|E3  
公司2009年对机床产品进行结构性调整，产品重心转移到数控型机床，导致2010上半年公司机床业务毛利率达24.87%，上升了3.85%。但由于外销收入的下降，机床主营收入下滑了14.94%。不过，公司募投项目高档重型数控机床产业化基地2010年6月已达到可使用状态，预期有助于下半年机床销售收入的提升。 `[ &v  
公司整体毛利率能够保持相对稳定，预期公司2010~2012年的EPS分别为0.49元、0.57元和0.64元。

5日券商最新评级 g:e8i~  
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铁龙物流（600125） 特箱运输拥有高速增长预期 &7kSLat+9{  
7月28日出台的《农产品（000061）冷链物流发展规划》提到，未来5年，我国将把果蔬、肉类、水产品的冷藏运输率分别提高到30%、50%、65%左右，这意味着冷链产业将有着年均20%以上的增速。铁龙物流对特种集装箱的独家经营权对提升核心竞争力起着关键作用。公司实际大股东为铁道部，因此特种集装箱独家经营权在铁道部整体改革前出现旁落或被分享的可能性较小；未来冷藏箱将成为铁路冷藏的唯一方式，因此在铁路冷藏运输这个细分市场里有垄断地位的铁龙物流，将独享冷链发展带来的铁路冷藏物流高速增长盛宴。随着高铁建设释放铁路运能，我们预计公司冷藏箱运输将在2012年后迎来高速增长。而且铁龙物流的全程物流运营模式和独家运营权可使其获得高定价和低成本优势，预计届时毛利率可达30%左右。故特箱运输，特别是冷藏运输将带动公司业绩快速增长。 c$SxDYG  
预计公司10-12 年每股收益分别为0.47 元、0.56 元、0.72 元。当前股价下，10-12 年市盈率水平分别为31.46 倍、26.41 倍和20.54 倍。随着高铁建设使铁路运能释放，特箱运输将成为公司主营增长的突破口。我们给予公司“推荐”的投资评级。 /:L&uqA  
（东方证券 胡德全 周海鸥） _G8y9!J  
双良节能（600481） “节能”支撑未来发展 S0QU@e  
公司2010年机械业务持续向好，预计机械业务今年收入约在16亿左右，同比增长25%左右。上半年空冷器业务同比略有下降，但是根据现有订单情况，公司方面预计今年空冷器业务仍有20%-30%的增长，预计营业收入在7-8个亿左右。溴冷机业务方面，我们预计2010年营业收入在7亿左右，其中民用余热利用方面或成新的业绩增长点。 w.F3o4YP  
公司各块业务均紧扣节能环保，发展前景良好。但化工业务占比较大，对公司盈利能力影响较强，下半年化工业务市场情况仍不明朗。我们预测公司10～11年每股收益在0.43元、0.63元。目前公司股价对应10年市盈率35倍，11年24倍市盈率。给予公司中性投资评级。（南京证券 尹建辉） hB<z]sl  
江苏神通（002438） 如期获得中广核蝶阀大单 Ywb)h^{!  
公司如期获得中广核此次蝶阀招标订单，目前在手核电阀门订单约为5.8 亿元左右（含税）。由于公司在国内核电碟阀的完全垄断地位，我们前期报告预计公司可以顺利取得此次订单，目前公司在手核电订单约为5 亿元（不含税），是09 年主营收入的1.7 倍，核电收入的6.7 倍。 Z 7ZMu  
阳江#3 号机组和防城港#1 号机组已分别于今年3 月和去年9 月开始浇筑第一罐混凝土，根据核电站建设周期及阀门设备交付时间分布，此次中标设备将主要集中于2011~2013 年交付。基于我们前期报告对核电阀门交付时间的假设，预计此次中标订单将于2011~2013 年分别交货30%（3900 万元）、50%（6300 万元）和20%（2500 万元）。 h|>n3-k|p  
维持公司 2010~2012 年0.58 元、0.88 元和1.14 元的盈利预测，维持“强烈推荐”评级。（兴业证券 朱杉 刘建刚） x)sDf!d4bi  
中航三鑫（002163） 崛起中的特种玻璃新贵 $bC!T  
我们认为公司所在的建筑节能玻璃行业目前正处在一个加速发展的时点，而公司的产品在工装和民用市场都具备强劲的竞争力；太阳能玻璃未来发展空间巨大，公司战略性布局将充分享受行业的成长。 1bAp{u&  
我们比较了中航三鑫和南玻，考虑到目前已有和在建项目，中航三鑫特种玻璃的产能和资产品质都要高于南玻，经测算南玻特种玻璃资产市值约100-150 亿元，我们认为中航三鑫的总市值处在低估状态；低估的原因在于资产能否如期顺产、能否顺利释放利润尚存在变数，我们认为在公司转型成功情况下未来利润高增长是大概率事件。 m?CjYqvf  
基于谨慎预期，我们测算2010-2012 年公司EPS 分别为0.19、0.60、1.18 元，同比增长为103%、214%、98%；由于公司的生产设备具有可转换性，尤其是海南2、3 号线，业绩弹性非常大，我们认为公司业绩存在超预期的可能；维持对公司“推荐”评级。（长江证券（000783） 刘元瑞 邹戈）

金价深跌 牛市走到头了吗？ ,&l*AB!  
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今年上半年一直坚挺的黄金最近大幅下跌。上月，国际金价从历史高点每盎司1265美元掉头向下，跌破了维持许久的1200美元关口，一度跌至1175美元/盎司，全月跌幅超过5％，为两年来最大单月跌幅。最近几天，受逢低买盘影响，国际金价有所回升，截至昨天下午2时左右，现货黄金报1191.75美元/盎司。 w`Aw+[24  
> 国际金价这次为何大跌？是短暂调整还是趋势反转？黄金投资是否还有机会？ Oes+na
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国际金价为何急跌 NP(?[W  
黄金至今已经历经十年牛市，最近三年更是迎来“黄金期”。从2008年开始，在国际金融危机的大背景下，黄金作为避险工具，吸引力不断提升。去年一年，国际金价累计上涨19.82％。即使是在今年的上半年，国际金价也是一路高涨， 6月21日，国际现货黄金价格盘中触及每盎司1264.8美元的记录高位。但进入7月以来，国际金价走势突变，出现大跌行情，一度跌至1175美元/盎司。 jM@I"JZb  
国际金价为何急跌？专家认为，市场对欧洲主权债务危机的担忧逐渐消退，这是导致此轮黄金价格快速下跌的主要原因。 2"K~:Tm#w  
近期，欧洲经济利好消息频传：欧盟委员会发布7月份欧洲经济信心指数显示，欧洲经济信心指数升至两年以来最高； 7月23日，欧洲银行业监管委员会宣布，在91家接受测试的欧洲银行中，一级资本充足率普遍高于测试标准6％，绝大多数银行都能抵御可能加强的金融风险；欧洲央行近日几乎停止收购债券，这说明欧洲各国可以自己运作债券市场而不再需要 “外援”了。 &T.P7n
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这一系列消息，缓和了市场对欧债危机可能扩大以及全球经济或二次探底的担忧，股票市场和大宗商品等价格也快速回升。由于风险偏好情绪的升温，投资者更倾向于股票、大宗商品等一些风险系数较高、投资回报更好的品种，而这就对黄金市场起到了一定的抑制作用，国际金价呈现冲高回落的走势在情理之中。 6Kc7@oO~  
同时，国际金价在经历前一波快速上升行情之后，在技术上确实也有回调的要求。投资者获利盘近日的抛售，也是黄金价格下跌的因素。数据显示，全球最大的黄金ETF-SPDR基金的黄金持仓量已经连续第3周减少，这是该基金进入7月以来连续第9次对黄金持仓量进行减持。 (I 0t*Se  
点将 “拐”向何处 %+JTQy  
国际金价深度下跌，是否意味着金价涨势到头，进入拐点，进而向下呢？专家认为，未来黄金仍然具有上涨动力。首先，在全球经济衰退中，包括美国、日本和欧元区在内的主要经济体都将利率下调到了极低水平，投资者投资外汇获得的收益并不高，这将增加投资者持有黄金的欲望。从目前来看，低利率会持续相当长的一段时间，预计美联储会在明年后半年才加息。其次，通货膨胀预期的逐步升高也有助于体现黄金的保值增值功能。  2x J5  
中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，黄金价格与通货膨胀的高低有很大关联。此前，各国都出台了大规模财政刺激计划，欧元区债务危机爆发后，欧盟和国际货币基金组织更是投入7500亿欧元援助贷款，这些资金流入市场很可能推高未来通胀的预期，而黄金作为对冲通胀的重要工具，将被更多投资者看好。 Xg#([}b  
而影响金价走势的根本因素，还是供求关系。现在，全球黄金需求上升的强劲预期将对国际金价起到支撑作用。由于黄金矿的发现并不容易，一个金矿从发现到开采，中间需要几年甚至十几年的时间，因此在短期内黄金产量并不会有太大变化。而对于黄金的需求，上升势头非常强劲。据世界黄金协会 （WGC）公布的统计数据，全球二季度黄金珠宝需求上升了43％。对于未来的黄金需求，研究公司Ipsos最近公布的一项全球调查显示，相比北美和欧洲投资者，亚洲投资者未来半年内更有可能购买黄金。 Ipsos此次调查访问了24个国家的投资者，这些国家的GDP全世界占比为75％。调查结果显示，在北美和欧洲，表示可能投资黄金的受访者比例分别只有11％和7％；而有大约3/4的印度和印尼受访者以及超过一半的中国受访者表示未来可能投资黄金。在表示未来6个月会买入黄金的投资者中， 47％称将投资黄金来为财富保值， 53％称打算从黄金投资中获利。与此同时，世界各国都把储备黄金作为国家战略，此举也将推动黄金继续上涨。 8@#Y <{  
不过，谭雅玲也指出，未来随着全球经济复苏的进程而上下波动，这也许将成为金价走势的一种必然趋势。 83(P_Y:  
投资黄金还有机会吗 t`3T_t Y  
判断未来黄金投资是否还有机会，首先要判断现在接近1200美元的国际金价是否过高。 WD1$"}R
 
专家认为，判断金价是否过高，应从黄金的相对价格来评判，这个相对价格意味着它的购买能力，即黄金和一般资产的价格比值关系。 vK>^#b3  
“单从市场价格来看，黄金价格确实处在历史最高水平；但是，从黄金的购买能力看，目前处在平均购买能力的水平，甚至可以说是过去30年均线之下的水平，也就是中等偏下。”专家认为，目前每盎司接近1200美元左右的金价是合理的水平，并不能简单地定义为过高。 {8Nd-WJ{  
但投资黄金绝对是 “技术活”。专家提醒，千万不要以股市涨跌作为金市涨跌的依据。 “虽然目前全球是股市涨、金市跌，但从十年来的行情分析，股市和金市的相关性并不明显，以股市涨跌来指导黄金投资，可能出现偏差。” v2z
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黄金市场是投资市场中国际化程度最高的，国内外价格走势高度趋同。因此，参与黄金投资，需要具备国际视野，以国际金市波动为指导。专家建议，就目前黄金走势来看，投资者可以关注三方面因素—— Gjh7cm>  
第一，关注美元指数。目前影响国际金价最关键的因素已逐渐从欧债危机走势回归到美元走势。通常而言，国际金价与美元呈现负相关性，美元回落金价涨，反之亦然。但受欧债危机影响，黄金美元出现了长时间的同向上涨，而随着危机缓和，黄金、美元将逐步回归负相关走势，未来美元涨跌依然是直接主导黄金走势的主要因素。 vu \Dx9  
第二，关注国际经济形势。国际金价的涨跌很多时候反映了投资者对国际宏观经济走势的判断。最近两年，国际经济形势变化多、影响大，国际金价对国际经济形势的变化比以往任何时候都要敏感。因此，黄金投资者一定要高度关注重要国际经济数据。 ~PvzUT-^  
第三，看全球黄金ETF基金的持仓量，尤其关注全球最大的黄金ETF-SPDR基金。被认为黄金走势风向标的全球黄金投资基金的表现，可反映出目前的市场心态。当前， ETF-SPDR的黄金持仓量已经超过1300吨，其持仓量的变化，对金价波动将有很大影响。 `d;izQ1_=  
专家提醒，投资者参与黄金交易的关键，首要是选择自己熟悉的投资渠道，量力而行。对黄金投资市场不熟悉的投资者，不要盲目追求高收益的黄金杠杆投资，由于在目前的大幅波动中可能承担超额损失，所以初入金市的投资者仍应立足于实物黄金投资，以保值避险为基本目的。其次是保持合理的仓位，控制风险，在目前金价大幅波动时期，普通投资者应立足于增加资产稳定性目的，中长期投资黄金。