基金二季报真实的谎言

基金总是喜欢抱团取暖，基金总是喜欢唱多做空，基金有时言行不一，基金动向看上去很清楚，又很迷茫…… 7#SfuZ0@  
不过，无法否认的是，基金的动向却总是受到极为热情的关注以及市场的追捧。本周，基金二季报轮番登场，在一份份季报中，投资者看到的是基金过去的业绩和对未来的展望。但是，这其中还需要投资者结合市场的实际情况，去伪存真，透过现象看到本质。 abCxB^5VL  
> 金融地产被永远抛弃了？新兴产业会被一直坚守？2000亿存量资金会在三季度拉抬蓝筹？……等等这样的推断，都被我们称之为“真实的谎言”。 H7k@Br  
低仓位看空 只是一个幌子 6G}4KGQc  
一般而言，当基金经理普遍不看好后市时，仓位会倾向于偏低。相反，则会维持较高仓位。二季度末，公募基金的整体仓位已经逼近历史最低的水平，公募基金经理是否普遍不看好后市？ i|xz   
轻仓操作 基金看空？ c]i;0j? Dl  
公募基金二季度报告显示的基金仓位已经逼近历史低位，截至6月30日，全部偏股基金股票仓位为73.25%，比起一季报披露的仓位水平下滑8.7个百分点，已经逼近2008年第四季度平均67.03%的历史低位。 "{trK?-8%  
其实二季度公募基金仓位水平爆出后，基本上印证了投资者的猜想，多数基金在A股市场迅速下滑的行情中，保持了轻仓避险的操作。数据显示，二季度沪深300指数跌幅超过25%，在整个二季度中市场基本上呈现出一种单边下跌的态势，。 LDYa{w-t  
市场仓位逼近2008年市场大熊市时的最低点，说明在6月30日之前，公募基金并没有冲动的大举入市抄底。而在此前，市场上已经频频爆出一些言论，声称市场已经处于谷底，大盘蓝筹、周期性行业、消费概念等存在机会。二季报中显示的公募基金仓位恰恰反映出，即使到了二季度末期抄底之声风云突起的时候，公募基金仍然没有很强烈的抄底冲动。 ?b"'w  
以今年一季度末的数据为例，由于二月份开始市场开始震荡上行，到季末不少基金经理看好二季度市场走势，因此，一季度末基金仓位也达到了较高的水平，天相投顾数据显示，当时偏股型基金平均股票仓位为75.36%，较2009年底的66.78%上升8.57个百分点，仅比2007年三季末牛市的最高水平82.79%差4.28%。 gI"cZ h3}  
这就印证了一个逻辑，基金不看好后市的时候才会轻仓操作，而看好后市的时候，基金往往迅速加仓。不少投资者因此推断，目前公募基金轻仓操作，很大程度上是因为对今年下半年的市场走势仍然比较保守。 i29a1nD4Hm  
轻仓预示底部出现 e{3%-  
发现基金轻仓，便看淡下一阶段的行情，表面上这种思路正确可行，不过如果撇开公募基金目前轻仓操作的意图不谈，单纯的从近年来的市场数据分析，公募基金的仓位多是反向指标，基金公司普遍轻仓操作之时，恰是市场触底反弹来临之际。 L}'^FqO[IW  
以2005年仓位水平变化和市场底部出现时间为例，当时伴随着市场下跌，基金平均仓位水平紧随着下滑，并在2005年三季度末形成底点33.08%。当时市场上对A股走势一片不看好，不过上证指数恰好在2005年6月份形成了一个底部。 Z~}9^(qc  
同样的规律出现在2007年三季度和2008年末。2007年伴随着牛市不断走高，基金仓位在当年三季度末出现75.87%的历史高位，不久之后的2007年10月份，上证指数达到6124点的历史顶部，此后开始了急转直下的熊市行情。直到2008年底，公募基金整体仓位水平降至47.09%，偏股型基金仓位降至67.03%的低位，而就在此前2008年10月末，上证指数已经触底1664点。 ]h=5d09z  
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