央企背景A股悄然走强 四大线索掘金行业重组
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央企重组集中在七大行业，航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色、建筑，这共7大行业35家央企整合可能性最大。粗略统计，这7个行业拥有的上市公司超过60个。 \Z625jt
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目前工信部已明确的今年解决过剩产能和重点推进兼并重组的行业有五个，分别是汽车、钢铁、有色、船舶和建材。另外，淘汰落后产能也将对龙头企业形成实质利好。因此，钢铁、有色和建材等行业旗下的主要上市公司也将在央企重合中明显受益。 G[J z(/yNH
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军工板块最具想象空间 7:wf!\@ I
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在国防资产证券化的趋势下，军工资产进入上市公司的速度正在加快，中航工业集团就提出 2011年前实现子公司分别整体上市的经营目标，航天科技集团和兵器工业集团的资本运作也在稳步推进。 1"U.-
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银河证券军工机械行业分析师鞠厚林认为，军工行业上市公司的投资机会来源于以下两个方面：一是目前业绩优良、持续发展能力强，同时又具有资产注入预期的公司，如中国卫星、航天电子；二是目前经营业绩一般、市值不大、但大股东实力较强、资产注入预期较强的公司，如新华光、哈飞股份。 m WH;-F*%
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在资本运作方面，中航工业集团一直走在行业前沿。鞠厚林认为，虽然中航工业集团2011年完成子公司整体上市可能有难度，但其未来两年集团资本运作将加快是必然趋势。目前中航对洪都航空、贵航股份、ST昌河、ST宇航等公司的资本运作正在进行中。 HvW6=d(#
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主辅业剥离酒店业先受益 ]!cLFXa
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主辅业剥离率先从酒店业展开。市场人士预期在3月份，第一批分离酒店业资产的行业、企业名单或将出炉。虽有70%的央企都涉及宾馆酒店业，但只有港中旅集团、华侨城集团、中粮集团、中化集团、中国国旅集团和南光集团6家央企主业为酒店。 [<VyH.
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中投证券分析师曾光认为，港中旅集团、华侨城集团、中粮集团、中化集团有可能成为未来3到5年央企非主业宾馆酒店资产分离重组的主要受益者，因此A股上市公司华侨城A和中国国旅存在一定的主题性投资机会。 Ej'N !d.
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地产央企整合搅动房产股 IUQYoKz4}A
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房地产无疑是涉及面最广和市场最为关心的行业。3月19日，受国资委提出“78家不以房地产为主业的央企将退出房地产业务”影响，与16家从事房地产主业央企相关联的公司保利地产、华侨城A、万科A、ST中房表现抢眼。中信建投房地产分析师陈莹认为，国资委的表态是对本周主业非房地产央企频夺地王的回应。如国资委真正能加快实施央企房地产的整合，会对16家从事房地产主业的央企形成利好。 d&%}u 1 .
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与民企和地方国企比较，央企有无可比拟的资金优势，而部分央企从房地产开发市场的退出使上述央企减少了竞争对手。其中受益的关联上市公司有：保利地产、华侨城A、招商地产、万科A、中粮地产、中国建筑、中国铁建、ST中房。但业内人士也表示，央企退出房地产效果如何还有待于时间去检验。 ( 2r808^2
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EVA考核下挖掘价值改善股 n;~6'f xe
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经济附加值(EVA)，是剩余收益，也称之为经济利润，是以传统的会计报表为基础，确实地反映盈余的现金效果。要实现EVA价值最大化以及EVA的稳定增长，就要不断提高公司价值，提高公司的真正价值创造力。华泰证券分析师宋曦表示，按EVA的排序，优秀企业所在的行业相对分散，其中航天军工，石油石化，电力煤炭三大行业的比重下降，而地产、航运、机械、钢铁等行业的比重上升显著。 Z8WBOf*
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而那些每股EVA水平低的公司也不是没有投资机会。宋曦表示，采取EVA体系考核，就是倾向于将央企的不良资产进行处置，加快整合集团内部资产的步伐。因此非主业收入占比率较高，并能通过调整业务结构来显著提升EVA的央企上市公司，有更高的重组意愿和较强的价值改善空间。 L7s
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近期，一批具有国资背景的上市公司正在悄然走强。宝钢股份在 2月中旬到 3月中旬上涨近15%，北矿磁材2月份至今涨25%，中国嘉陵走势更加“犀利”，从去年年底的一波调整后就持续走高，今年2月份至今涨幅已经超过三成。 i vPX_#QI
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两会后炒重组：7大行业15央企小公司整合进行时 }K9Ji]tOK:
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后两会行情，重组上位。这是近期理财周报与业内密集沟通后得出的一个结论，尤其是央企重组，在“中投二号”推出后，市场预期国资委将大刀阔斧的展开重组动作。 HkyN$1s
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而在二级市场中，理财周报发现了为数不少的一个族类的股票：平台震荡，筹码稳定，独立大盘，资金介入深厚。这一类股票大多数有强烈的重组预期，尤其是中央和国资体系下“大集团小公司”类型的股票。 _sIr'sR~
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本期，理财周报对央企系统中该类股进行集中梳理。 \,yg@ R
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7大行业必然整合 S? # 'Y*h
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除去军工、电力等七大行业保持国有经济的绝对控制力外，只有航运和煤炭行业的集中度较低，再加上国家希望培养做大做强的5大行业共7大行业35家央企整合可能性最大。 \$2 zF8
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粗略统计，这7个行业拥有的上市公司超过60个。而披露数据较少的7家军工央企整合可能会偏重于民用方面，控股的上市公司有16家。 OZE.T - {
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从资本市场角度考虑，央企重组主要基于两大因素：做大做强、资产资本化。 n$3w=9EX *
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国元证券分析师包社建议从以下四个方面进行剖析重组机会：央企持股比例较低，且有较多可注入资产的上市公司；央企吸收合并旗下的上市公司，以完成整体上市；央企有多家上市公司，其中一家为旗舰上市公司，其余的上市公司可能被重组；旗下上市公司经营业绩较好，股价未大幅度上升，有基本面支持。 !&Us^
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据国元证券分析师包社统计，截至2009年下半年，大中型央企中，部分资产上市或控股的子公司上市的大中型央企共有36家，其控制的A股上市公司数量为80家。这部分央企旗下的上市公司的重组最为资本市场关注。 TXfG@4~kC
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从4个标准分析，中钢、一汽、三大航空公司、军工类公司由于部分资产未上市或存在做大的目标，整合可能性较大。
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15上市公司整合可能性极大 "oT]_WHqo
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根据央企母公司的资产情况，并结合上市公司现状判断，存在重组可能性的公司共有如下15家： BHZSc(-o
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一汽轿车与东风汽车、东风科技、一汽富维：行业竞争较为激烈，且外资利用其技术及品牌优势占有相当比例。行业成长性高，受政策刺激及需求上升影响，今年盈利能力较好。 W2 9GM -,K
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一汽仅部分资产上市，且旗下上市公司规模较小；东风的规模及盈利能力偏弱，东风科技最近股价上攻，初现题材痕迹。重组方式注资可能性较大。 )Tad]Hd"W
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其中持股比例最低的一汽富维，预计2009年度利润同比增长50%-100%，值得关注。 l6HT}x7OiH
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中钢吉炭：中钢仅有部分资产上市，资产注入存在预期，且中钢吉炭基本面较好，收入占比母公司比例超过50%，也有做大做强的需要。 eEg> EI_U
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此外，中钢集团控股的另外一家上市公司中钢天源也值得关注，且目前母公司持股比例不高。。 n] bxG8~t
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漳泽电力：中国电力投资集团公司控股25.5%，三季报业绩亏损。此前理财周报记者曾电联该公司方面，证券部工作人员表示“中国电力投资集团有四个风电项目，存在注入可能，但至于先行注入什么资产还不明朗。” \`WAG>'l
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目前股价较低，估值偏低。 T% 1Kh'92
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中国玻纤：中国玻纤3月9日开始停牌，方案尚在讨论之中，若能注资成功，对公司业绩影响极大，公司基本面得到很大改善。 l u
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许继电气：国家电网公司持股不到30%，与另外一平台平高电气相比，基本面较好，许继集团整合后的许继电气短期内仍有上行空间。国家电网公司整合方式可能为注资。 gYfO a`k
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长城信息：随着长城电脑，中国软件的锋芒毕露，长城信息主观客观都比较低调，作为一家中国电子信息产业集团公司控股20.18%的小规模公司，与控制人以及其麾下的另外5家上市公司间都存在整合可能，目前看，资产注入可能性较大。
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上市公司预计2009年度净利润为2.5亿元左右，同比增长约270%. +g8 uV hC
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ST波导：公司一度面临卖壳局面，2008年亏损1.67亿，每股收益-0.22元，2009年公司宣布扭亏。 R5' _il
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母公司中国普天信息产业集团公司控股比例21.7%，母公司旗下拥有未上市资产，但因为其下同样有东信和平这样业绩较好的上市公司，如何注资很不明朗。 rcG-V f@
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有研硅股：北京有色金属研究总院持股不到40%，2009年公司亏损并中止股权激励计划，与大股东关联交易频繁，整合方式注资的可能性较大。 ;%xG bg!lg
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南方汇通：母公司中国南方机车车辆工业集团公司持股42.64%，且母公司主要资产已经上市，近来成为市场热点的原因在于母公司旗下资产的重合，包括南车资产与汇通的重组可能。 xwu,<M
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晋西车轴：中国兵工业集团间接持股约25%，从军工业重组偏于民用来看，比北方国际与北方创业更适合，且公司盈利状况良好，从2009年10月开始，收购兼并与定向增发陆续实施，估值仍有空间。 <^B!. zQ
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此外，6次重组未成功的ST中钨最近被五矿纳入旗下，整合是必然的。 T( sEk
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每家军工行业除西飞国际外，每家上市公司的收入都偏小；持股比例也偏低，大部分低于50%，这为其资产注入提供较大的可能性。重组可能性较大，且基本面相对较好的有中核科技、中国嘉陵、哈飞股份、风华高科. gPr& 9pHU
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其中风华高科最近三日资金流向一反常态，呈净流入态势，且大股东早有承诺，上市公司证券部人士表示，解决同业竞争问题已经摆上台面，上周周五明显有拉升趋势，看来重组之期已不远。 >s"kL ^
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中国嘉陵与ST轻骑近半个月来股价一路走高，这也说明兵装集团整合正在提速中，但究竟花落谁家尚不明朗。
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