去年十二月以來，隨著政策緊縮力度趨強，滬深股市走勢急轉直下，新股跌破發行價（簡稱「破發」）也愈演愈烈。多位接受本報記者採訪的業內人士分析，發行節奏密集、市場資金面趨緊、股市持續低迷只是新股破發的誘因，主要壓力還是來自市場人士一直詬病的高居不下的發行市盈率。分析認為，破發在一定程度上將倒逼新股發行加快市場化步伐，推動新股發行核准制向註冊制過渡。 )]]|d  
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A股市場IPO（首次公開發行新股）於去年六月重啟之後，最先破發的為招商證券，破發時間為上市第20個交易日，隨後，又有兩隻大盤股中國中冶、中國重工相繼破發。但這尚不足以讓投資者產生足夠的警惕，畢竟這些股票在上市一段時間後才破發，而上市首日漲幅仍比較可觀，只要及時賣出，獲利輕而易舉。 TA9dkYlE/  
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一月新股平均市盈率66倍 >%i9oI<)  
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然而，今年一月二十八日，中國西電的上市終於令「申購新股」不敗神話土崩瓦解，該股當日以8.02元開盤，在10分鐘後即跌破發行價，成為自○四年八月二十六日美欣達以來，A股市場首隻上市當天收盤價破發的新股。此後，猶如多米諾骨牌效應。統計顯示，自去年六月IPO重啟以來，有近150隻新股獲批發行，但截至今年二月八日，已有超過20隻新股先後破發。 9rWLE6`  
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分析人士指出，新股破發的主要壓力來自市場人士一直詬病的高居不下的發行市盈率。據Wind統計，A股首發平均市盈率從去年六月IPO開閘的32.9倍，到去年十二月已上升到65.5倍，一月份35隻新股平均發行市盈率更高達66.87倍，而第四批創業板平均發行市盈率更是創下88.6倍的歷史紀錄。 }1\?()rB  
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在放開發行市盈率的同時，國金證券一高管指出，監管層卻嚴格管控供給，有關部門繼續壟斷上市資源、繼續在膨脹的流動性與有限的IPO之間製造差價，必然導致當前新股的高市盈率、高發行價及超募的「三高」現象。 R]VTV7D  
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學者建議改革發行制度 \y,;Cfl<  
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中央財經大學教授郭田勇對此表示，當前，證監會和交易所仍過度偏重股市的融資功能，而輕視了投資功能和資源配置功能，以致被市場解讀為有「袒護圈錢」的嫌疑。因此，要推進發行機制的市場化，關鍵是徹底改革中國現行的證監監管體制，讓監管職能和審核等利益瓜葛徹底分開，將發審委從權力監督部門中獨立出來，由交易所承擔新股發行核准權的職能。同時，試行註冊制，打破由政府、管理層控制上市數量和額度的局面，防止「殼資源」成為炒作對象。 vF+YgQ1H  
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不過，核准制真正讓位於註冊制，恐怕任重道遠。據了解，早在二○○○年閩東電力發行時，其高達88倍的市盈率就曾引起各方的激烈討論。時任中國證監會副主席的高西慶當年曾在多個場合提及「大力推進發行機制市場化」，並親自操刀改革，無奈最後由於各方利益博弈，審批制改成了換湯不換藥的核准制。 ! fX9*0L  
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上述國金證券高管認為，內地的股票發行機制最終實現市場化仍需等待時機，取決於政府對證監會在「建制」上的態度，如果證監會能夠脫離國務院系統，成為類似於最高人民法院、最高人民檢察院的只對全國人民代表大會負責的機構，就意味著股票發行機制實現市場化漸行漸近了。

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