摘要：从上市首日至今年2月5日，股价跌幅最大的为乐通股份，达到45.52% q3R?8Mb  
*1 l"|=_&s  
Tof H=d  
　自去年7月新股IPO重启以来，有超过七成的新股在上市后跑输大盘。据证券时报记者统计，在目前上市的143只新股中，有102只新股落后于大盘同期走势，占比达到71.33%。其中落后幅度最大的达到38.63%。业内人士表示，新股定价过高、首日涨幅过大以及网下配售解禁是新股上市后跑输大盘的主要原因。 S`GM#(t@_  
!RwOUCk  
　　数据显示，在102只跑输大盘的新股中，从上市首日至今年2月5日，落后市场幅度超过20%的有30只。其中，在创业板上市的安科生物以 38.63%的幅度名列跑输大盘新股榜首。 4vRIJ}nQ  
j#E&u*IR  
　　资料显示，安科生物是去年10月30日上市的首批创业板公司，其发行定价为17元，上市首日收盘价达到50.08元，涨幅达到194.59%，换手率高达89.38%。不过，安科生物在上市三个月后，其收盘价只有30.38元，大幅下跌39.33%。业内人士认为，网下配售股份到期解禁是该股出现大幅下跌的主要原因。 G=%SMl>[  
~b.e9FhdA  
　　数据还显示，从新股上市首日至今年2月5日，股价跌幅最大的为在中小板上市的乐通股份，其跌幅达到45.52%，与同期上证走势相比大幅落后 35.84%。资料显示，乐通股份于去年12月11日上市，其发行定价为13.70元，上市首日涨幅达到206.93%，换手率也高得惊人，达到 91.19%。 ?AJE*=b  
Lj03Mx.2S  
　　综合来看，跑输大盘的新股均有如下特点：高市盈率发行且上市首日遭到爆炒，涨幅也较大；这些新股上市后，股价下跌较快的时期大都在临近三个月的时候，这正是网下配售的解禁期。 B>W!RyH8o  
\)n'Ywr  
　　“一般而言，临近新股网下配售三个月解禁期时，股价都会出现下跌。”业内人士表示，“特别是大盘股，解禁期效应就更为明显了。” 5A=FEg  
]pP [0S  
　　统计显示，中国中冶、光大证券、四川成渝、中国建筑等大盘股上市三个月后其股价走势明显落后于市场，其落后幅度分别达到了28.38%、 25.08%、23.93%和17.28%。 U49 `!~b7  
F%>`?NG+c  
　　上述人士建议，除了合理定价和加强投资者教育外，取消机构投资者的网下锁定期以及增加股票供给，或将有利于平抑新股上市首日出现的爆炒。

摘要：中国一重超高的网下配售中签率引发机构举牌。 p6M
jVu  
^*{:;F@  
中国一重超高的网下配售中签率引发机构举牌。中国一重公告称，2010年2月，中国平安人寿保险股份有限公司及其实际控制人中国平安保险(集团)公司、关联公司平安养老保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司通过交易所集中交易系统合计买入中国一重约3.4亿股，占中国一重总股本的5.19%。 {!lC$SlJ  
P9Yw\   
　　截至2010年2月5日，上述几家公司分别持有中国一重流通股2.9亿股、3926万股、1177.8万股、9.9万股，分别占中国一重公开发行总股本的4.40%、0.60%、0.18%、0.0015%；上述股东合计持有中国一重约3.4亿股，占其总股本的5.19%。公开资料显示，中国一重此前的网下配售中签率达到26%，创下A股市场的第二高网下配售中签率。中国一重股票将于2月9日上市交易。 &X^ -|7~N  
w&v Z$n-|  
　　而另外4只债券基金斥巨资“押宝”中国一重，却有可能引发“爆仓”。因为其持有中国一重比例可能超过基金资产净值的10%，其中一只债券基金可能触及“股票等权益类资产总比例超过20%”的契约红线。 GI~JIXHTQ  
g9A8b(>F&@  
　　公开资料显示，一家基金公司旗下两只债券基金分别获配7852万余股和7590万余股，占用金额达到4.48亿元与4.33亿元。而去年四季报显示，这两只基金截至去年末的资产净值分别为32.69亿元与44.92亿元，若按此计算，中国一重占比已达13.69%和9.63%。“考虑到年初净赎回的可能性较大，这两只基金尤其第一只债券基金很有可能过了‘双十’的限定。”有基金公司固定收益部人士称。此外，去年四季报还显示，上述两只债券基金的股票类资产占比分别为9.81%和10.51%，如果这两只基金今年以来没有大幅净申购，也没有减仓的话，还会触及“股票等权益类资产总比例超过20%” 的契约红线。 `Dck$  
X#bK.WN$  
　　另外，上海、广东各有一家基金公司旗下债券基金持有中国一重比例可能超过基金资产净值的10%。 t J{3Z}K  
V!Px975P   
　　业内人士担忧，债券基金打新如若“爆仓”，不仅反映出基金风险意识薄弱，同时，由于这些基金单一股票占比过多，还可能面临一定的流动性风险。

摘要：记者从多家基金公司了解到，随着创业板的估值向主板市场回归，基金开始把投资目标瞄向了一些真正有成长性的创业板个股。 ^~3u|u  
B1x# 7>K  
记者从多家基金公司了解到，随着创业板的估值向主板市场回归，基金开始把投资目标瞄向了一些真正有成长性的创业板个股。另有种种迹象显示，监管层在基金投资创业板上的窗口指导，也开始显现出松动的迹象。 jujhK'\  
lYF~CNvE  
　　基金开始谋划创业板 ajy+%sXf=  
^69ZX61vt  
　　“我们公司投委会经过多次开会讨论，决定一些业绩确实好的创业板公司可以进入股票池了。 ”上周五，记者在深圳一家基金公司的督察长办公室内，看到该督察长正在对一些进入该公司股票池的创业板股票进行签字确认。 !08\w
@  
fEWXC|"  
　　据该人士介绍，这家基金公司进入股票池的个股，均要经过监察稽核部门审核通过，此前从未有创业板个股进入公司旗下基金投资视野，一方面是因为创业板个股流通盘普遍比较小，为防止基金挟资金优势爆炒创业板，监管层对基金投资创业板慎之又慎。另一方面，各基金公司也囿于创业板上市初期的估值泡沫，采取了敬而远之的态度。 =tKb7:KU  

|7pi9  
　　记者从深圳另一家合资基金公司了解到，该公司近期确实加强了对创业板的关注，公司已经开始允许旗下基金投资部分有成长性的创业板股票。“我们公司规定，创业板股票上市首日和次日不能买，其他时间对基金在二级市场上的买卖行为已经没有大的限制了，但对明显有炒作嫌疑的股票，以及上市后连续涨停的创业板股票，公司是严禁投资的。”这家基金公司的督察长告诉记者，此前他们公司买创业板股票超过一定量时，就会接到监管层打来的警示电话，而近期这家公司一只基金在一只创业板股票上“下了重手”，目前也没有接到过监管层提示风险的电话， 。 8]`LRzM  
j(QK0"z  
　　“创业板股票越来越多，基金选择的范围也越来越大，长期不让基金参与显然也是不适合的，但前提是要风险可控，严防恶意炒作。”深圳一位不愿透露姓名的基金公司副总经理向记者表示。 %KkMWl&:  
Rk8oshS+2  
　　成长性成首要考量指标 <>Nq]WqA  
I+!?~]AUuq  
　　实际上，基金开始把目光瞄向创业板股票，最根本的原因还是创业板整体估值水平开始向理性回归。截至上周五收盘，创业板50只股票平均市盈率为 84.85倍，尽管远远高于中小板股票47.82倍的市盈率水平，但WIND统计显示，根据2010年的业绩预测，至少有12只创业板股票2010年市盈率不到40倍。 CDT%/9+-  
e5GJ:2sH  
　　以上周五因为推出史上最优厚分红方案而强势涨停的神州泰岳为例，其收盘价为120.31元，2009年每股收益为2.7元，静态市盈率为 44.56倍，公司2009年净利增长1.23倍，如果按照这个速度，神州泰岳的估值水平会大为降低。 !.EDQ1k  
DjMhI_Yu  
　　创业板自开板以来首份年报显示，同花顺业绩亮丽。公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别比上年同期增长62.59%和94.90%。从创业板上市公司的业绩预增情况来看，预计有2家净利润增幅超过100%，8家净利润增幅在50%以上。显然，部分创业板个股良好的业绩增长空间，将大大摊薄目前相对较高的估值水平，从而吸引基金进入。 R7 WGc[  
r(VGdG  
　　“即使监管层放松基金对创业板的投资，我们也不会良莠不齐地去投资，至少我选择创业板的标准，第一是成长性，第二是成长性，第三还是成长性！而且永远都是成长性！”深圳一位基金经理表示，尽管近期创业板股票大面积下跌，但还是有8只股票上周出现了逆势上涨，这也显示出了创业板股票已经开始出现了明显分化，那些业绩优异，成长性良好的股票，将成为基金在下跌时重点吸纳的对象。

摘要：2月1日，首批28家公司的1.22亿股网下配售限售股上市，按1月29日收盘价计算，这部分解禁股市值高达 52.2亿元。 s"xiGp9  
L'@@ewA  
　第一场解禁，创业板遭遇滑铁卢。 &^I2NpT  
UNC%<=  
　　2月1日，首批28家公司的1.22亿股网下配售限售股上市，按1月29日收盘价计算，这部分解禁股市值高达52.2亿元。当日，这28只个股 9成逼近跌停，带动创业板整体走弱，最终仅8只以红盘报收。 b~u53
  
vJ a?5Jr  
　　2月3日，上证综指绝地反弹2.36%，创业板却依旧颓势不减。当日，50只创业板个股中有34只创出上市以来新低，5只跌破发行价。 9i?Q=Vuc~<  
pR,eus;8  
　　机构纷纷抛出手中的解禁股，而接盘者却寥寥无几，这是导致创业板持续跳水的主因。私募依然不大看好创业板的估值水平，不过，也有券商分析师认为，目前创业板已现结构性机会，部分个股的估值已处于合理水平。 ar%!h~  
j,J/iJs  
　　超一半解禁股遭抛售 w vQ.9  
@((Y[<  
　　苦熬了三个月之后，第一批解禁股夺路而逃。 &~ .n}h&  
EQvZ(-_;4  
　　“我只能说没有全部抛售，理论上如果全部抛售，成交量肯定不止这些。”国都证券分析师张翔告诉《投资者报》记者，“但要具体计算抛售多少，则比较难。” FRR`<do5$,  
q=J8SvSRl  
　　“第一天已经有一多半资金出来了。”上海证券分析师钱伟海对《投资者报》记者说，“首批28只创业板个股解禁市值超过50亿元，而之前创业板每天的成交额在20亿元左右，解禁当日成交50多亿元， 只多了30多个亿，这样看大概有大于50%的解禁股被抛售，未来市场承接压力不大。” rQ:+LVfXjA  
7_^JgA|Kk7  
　　“近一段时期，创业板的换手率一般在5%左右，2月1日当天，换手率平均达15%，可以推测机构抛出不少。”钱伟强分析说。当日盘后数据显示，有18家公司的股价下跌逾6%，换手率超过16%的公司达23家。 YM`I&!n  
7xlarns   
　　从参与创业板网下配售的机构名单看，主力是券商自营盘，还有一些公募基金和少量的保险资金。 +FGw)>g8'm  
xV+cX*4h  
　　“我分析我们的自营盘应该会选择抛售。”一位券商研究员告诉《投资者报》记者，虽然他并不掌握自营盘情况，但券商内部报告的建议是获利了结。 Q$B\)9`v[  
I&s!}$cD  
　　从深交所公布的交易数据看，首批28家公司中，只有南风股份卖出前5位的名单中没有机构专用席位，其他个股卖出前5名中都有机构的身影。 d>YX18'<Q  
)bkJ['9  
　　以2月1日收盘价测算，参与28家公司网下打新机构的累计盈利约为18.71亿元，整体收益率达到60%，获利已经不菲，因此选择抛售也并不稀奇。 DZ*m"Bi  
@krh<T6|  
　　另外，一些公募基金的基金合同规定：在新股限售期满后立即抛售。因此，这些基金必定在抛售的行列中。 Tg;1;XM%  
)C^@U&h&  
　　“不碰创业板” ol#4AU`  
U~l.%mu
i  
　　2月1日一开盘，恐慌盘奔涌而出，许多创业板股票都在跌停板上成交。 b&_u+g  
9N* !C{VW  
　　以跌幅最深的汉威电子为例，当日9时30分，有两笔买单成交，分别为407手和1272手；9时47分，一笔565手的大单成交，其时股价已经在跌停板上。该股最终并没有封在跌停板上，可见有资金接盘。 a?NoNv)&  
i9O;D*  
　　谁在买入？一位基金经理对《投资者报》记者分析说：“应该是散户买入居多。”他还告诉记者自己管理的基金并没有配售创业板，不存在抛出的问题， “创业板股票太贵，我认为有风险。” }%lk$g';  
&~MM\,KML  
　　多只股票盘中都有大单买入，单凭散户的力量显然是不够的，应该还有一些主力资金接盘。 -SeHz.`N  
c_Fz?R+f?K  
　　但是，记者询问的几家阳光私募都表示自己没有参与创业板，连一向善于“炒新”的铑钿都说他“早就不碰创业板了。” Ce.*yO<-  
1(4 }rB3  
　　一家刚刚发行产品的阳光私募投资总监对《投资者报》记者表示，中小板目前估值偏贵，不会进场参与。“等华谊兄弟跌到30元上下，才可以考虑买入。” 5@/hqOiu  
"NOll:5"(  
　　东海证券资产管理总部的负责人龚小详则告诉记者，自己管理的券商集合理财产品原则上不参与网下配售，只和散户一样参与网上申购，一般中签之后上市就抛，“可能会错杀一些好股票，但可确保风险小。” &f_ua)cyY  
}u&,;]  
　　基金、私募、券商都嫌贵，那么谁会选择买入呢？ |k[ hk  
~]S%b3>  
　　张翔分析，接盘的可能是一些以隔日交易为主的游资。“每个人的交易策略不同，这些大单买入的游资很可能就是在搏反弹，第二天应该就会卖出。” tg#d.(  
g5>c-i  
　　2月2日，虽然50只创业板股票中有14只以红盘报收，但多呈现高开低走的局面，这意味着大部分在2月1日买入的投资者都有机会在第二日获利出局。 e{k)]]J  
032P R;]  
　　另外，从交易所公布的交易信息看，有些创业板股票的买入金额最多的前5名中，也有机构席位的身影：当日价格震幅达到15.88%的华测检测，最大买入前5名中，有3个是机构席位。 ^3 6oqe{  
C<"b99\2`  
　　结构性机会已经出现 #}8 x  
mO0a: i!  
　　“创业板要等晾凉了再买。”英大证券研究所所长李大霄认为，现在中小板的股价已经透支了未来的成长性。 [qHt N.  
NB)$l2<d  
　　“创业板整体来说价格偏高。如果以2011年业绩增长情况来看，动态市盈率还比较合理，和一些中小板公司估值相近。”张翔建议说，对于这种未来成长不确定的股票的估值，最好采用相对估值法，目前比较好的参照系就是中小板的估值水平。 dxk~  
o7^u@*"F  
　　“和中小板比，高出30%~40%正常。” 钱伟海对记者表示了对创业板估值的看法，“横向比较的话，美国纳斯达克的PE长期比主板高100%，也就是说如果主板PE是20倍，创业板就是40倍，目前我们创业板上市公司的质地比纳斯达克上市公司要好，所以估值比中小板高出30%~40%也正常。在这个位置上，创业板股价可以接受，有结构性机会。” h5p,BRtu  
?'%9  
　　在他看来，随着创业板市场初具规模，结构性分化将逐步形成。年报业绩则会成为一个催化剂。创业板市场目前还没到最好的中长期建仓时机，但市场结构性的机会已经显现。 'ngx\Lr  
>DkRl  
　　一份由钱伟海做出的研究报告中说，截至1月21日，50家创业板上市公司中，已有12家公司发布业绩快报或业绩预增公告，按照最新业绩测算，部分公司的估值已处于相对合理的水平，已经与主板同类公司相仿，甚至略低。如探路者、立思辰、鼎汉技术、银江股份、金龙机电5家公司60倍左右的PE，已接近中小板55.4倍的平均水平。 b[;Zl<  
_2p D  
　　和钱一样，齐鲁证券分析师尤静也分析说，创业板个股走势将出现明显分化，部分真正具备投资价值的个股即将涌现，现在已经出现底部布局创业板的机会。 9|5>?'CqP  
C
[2LP$6*/  
　　她认为，参考1月29日收盘价，28只公布业绩预告或业绩快报的创业板股票，其加权平均动态市盈率为59.32倍，已经与许多中小板股票估值水平相当。这28只股票都有高送转预期，就整体趋势而言，创业板估值水平仍将逐渐下移。