中新网1月28日电 在A股大盘震荡拉升，沪指冲击3000点的过程中，股票破发现象无疑成为今天A股市场的最大看点，包括今日上市的中国西电(7.79,-0.11,-1.39%)在内的4只股票今日跌破发行价。 w.H%R-Be  
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　　今晨仅高开1.52%，开盘不久即跌破发行价，盘终收跌1.39%。 N}pw74=1  
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　　即将面临1.22亿股限售股解禁压力的创业板个股今日终于首现破发股，星辉车模(42.840,-1.76,-3.95%)、台基股份(41.200,-1.15,-2.72%)先后破发。 qQA
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　　至收盘，星辉车模收跌3.95%，收于42.84元，而该股发行价为43.98元；台基股份收跌2.72%，收于41.2元，该股发行价为41.3元。 HG+%HUO$  
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　　此外，本月21日刚刚上市的正泰电器(23.56,-0.72,-2.97%)在上市仅六天后遭遇破发，该股今日收跌2.97%，收于23.56元，该股发行价23.98元。

两大传闻引发A股暴跌 ZE`lr+_Y  
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  上证指数收市报3151.85点,跌2.93%;深证成指收市报12916.15点,跌3.25%.深沪两市共成交3266亿元,较昨天放大近两成.今天 A股市场超过九成个股下跌,其中前期涨幅较大的电子和计算机行业均跌逾5%,通信.石油化工.煤炭开采.钢铁.非金属建材均跌逾4%. Lz\UZeq  
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  两大传闻引发A股暴跌 0"g@!gSrQ  
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  第一是<<一个重大利空传闻>>中关于增加印花税的传闻. A{<xc[w;p  
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  第二是央行为扼制过快的通涨预期,决定将于近期加息0.27个百分点的传闻. 89cVJ4]g~!  
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  其实,作为普通投资者,在上海综合指数未能突破3478和3361及3306三点一线的压制线之前,投资者需要谨慎从事.特别,是春节假期越来越近,股指期货和融资融券等业务推出的步伐逼近.市场不可预期的风险在加大.控制好仓位应该是2010年第一季度的头等大事. D{'#er  
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wu2198(仅供参考.风险自担)

股指期货正式出台了，融资融券也来了，但是今天的大盘却是跳空高开100点然后单边下跌，加上急速放大的成交量，技术上给人一种杀气腾腾的感觉，短线上如果出现暴跌，不应该再跌破眼睛。 {@M14)-x>_  
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为何会高开低走？是利好出尽为利空了吗？应该不是的。股指期货代表着中国资本市场的进一步成熟，因而，股指期货本身是一种中性的政策，但是结合国际上各国推出股指期货前后的股市表现来看，股指期货在推出之初具有助涨助跌的作用，牛市会加速市场上涨，熊市会加速市场下跌，从中长线角度分析，股指期货并不会改变股市的中长线趋势。 rbk<z\pc  
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站在比较短的时间内，比如一天或者一月，A股现在的趋势显然不是上涨，客观一点的说是震荡下跌，同时，一些机构在2009年下半年有大量的获利盘一直没能很好的消化，所以利好出台时逢高出货就成为主流操作，这应该是今天高开低走的主要原因，可能短时间内，机构出货、散户入场，所以后市继续下跌套住散户的可能性是存在的。 p27p~b&  
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但是，如果放在一年的时间内，A股向上的趋势就是比较明显的，今天盘中大盘股的高开低走，不排除是一种诱空，就算接下来的几天里发生了暴跌，很快就会出现更大力度的暴涨。在股指期货正式可以操作之前，上证指数有可能摸到4000点的附近，甚至更高。 &]nd!N  
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问题便来了，眼下应该减仓还是继续持有股票呢？其实这根本不是一个问题，短线交易者，无论是牛还是熊，都是以短线的一天二天为操作时间，很少有超过三天或者一周为限期的。如果是中长线交易者，就有必要进行换股的操作。对于那些一年来没怎么上涨的大盘蓝筹股，有必要逢低加仓，而对于那些涨幅巨大的个股，则无论是大盘还是小盘皆宜逢高减仓，春节快到了，的确可以先将一部分收益落袋为安。 A9BxwQU#  
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从大的概率来分析，A股目前较多数股票的价格已经高出基本面，也就是说在价值回归的作用下，高估的股价有可能向下跌寻求真实的基本价格，因而，股指期货出台之后，有可能让一直没能成功点火启动的大盘蓝筹股轮换成功，市场资金将慢慢的向大盘股转移，如果这样，大盘蓝筹股的上涨将会是以中小盘高估个股的下跌为代价。有可能，一半是海水一半是火焰的投资格局将长时间有存在于A股市场。 R^9"N?Q7;`  
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那么，中小盘股在股指期货出台之后就没有投资价值了吗？显然不是的，那些没有业绩支撑的中小盘股危险性很大，但是，一些的业绩支撑、成长性特别突出的个股，反而会成赚大钱的好工具，一个比较好的例子就是中小盘中的苏宁电器，五、六年的时间竟然可以让持有它的投资者获利100倍以上，不能不说是一种天大的诱惑。 e<'U8|}hc{  

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所以，A股宝贵险中求，不是乱来就能够获得高收益，而在看似非常危险的情况下，不必跟随大众一起惊慌，耐心去寻找可以给自己带来10倍甚至100倍收益的好企业，耐心持有，就能够实现富贵。 /:6Q.onmLn  
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本博为私人投资日记，不能作为投资参考。

　新浪财经讯 今日上市的四只新股遭遇寒潮，其中大盘股中国西电(7.79,-0.11,-1.39%)开盘报8.02元，仅上涨1.52%，其后该股即一路下挫，开盘仅7分钟即失守7.9元的发行价，惨遭破发，截至收盘报7.79元跌1.39%，换手率34.88%。 #x|VfN5f  
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　　中国西电成为3年多以来第一只上市首日即破发的新股，也是2005年A股市场股改之后第二只首日破发新股。2006年8月上市的中国国航(10.28,0.35,3.52%)，上市首日即遭破发。 A xR\ned  
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　　其他三只中小板新股也涨幅有限，表现最好的N泰尔收涨24.44%报28元，N潮宏基(37.81,4.81,14.58%)涨14.58%报37.81元，N拓中涨7.54%报21.40元。 %rFllb7  
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　　中国西电此次发行13.07亿股A股，发行价格7.90元。募集资金主要用于公司22个技术改造项目，以及各子公司的科技研发项目。但相对于预计募集的77.21亿元资金，此次中国西电实际募集资金高达103.25亿元。其中，仅保荐人中金公司就获得了2.66亿元的承销及保荐费用。 (T2<!&0 @  
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　　而此次对中国西电的新股申购过程中，保险公司表现最为积极。中国西电上市前十大股东名单显示，保险公司九只产品并列为中国西电第七大股东，合计持有其2.43%股权，其中仅中国人寿就有四只产品分别持有中国西电0.27%股权。 jM;d>Gymx  
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　　东方证券发布研报称，根据测算，中国西电2009、2010和2011年的EPS分别为0.27、0.32、0.38元，参考可比公司2010年PE的取值范围，给予公司2010年23-27倍PE，公司合理股价的范围在7.3-8.5元。 wISzT^ RS  
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　　分析人士认为，此前大盘IPO定价过高备受市场冷落，首日表现萎靡。最近上市的沪市大盘股中国化学(5.21,0.02,0.39%)首日涨幅不足6%，中国北车(5.75,0.11,1.95%)首日涨幅仅为2.34%。招商证券(28.57,0.18,0.63%)、中国北车等多只个股宣告破发。 tdb4?^.s  
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　　对于新股的破发，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授近日撰文指出，“新股破发”就是制度变迁的必然结果，“新股不败”已经事过境迁。新股上市首日“破发”在即，是买者自负，还是发行人自负？答案是：两厢自重。只有“新股破发”变成现实，中国股市才能真正构建“买者自负”与“发行人自负” 的新股发行机制！

　日前，中国西电13.6亿股发行完毕，若以发行价上限7.9元计算，发行市盈率（摊薄）为34.2倍，无论是市盈率还是绝对价格均处低位。要知道自去年7月新股开闸以来，沪市发行的大盘股仅四川成渝(7.98,0.11,1.40%)一家市盈率为20多倍，其他均在40倍以上，最高的招商证券(28.57,0.18,0.63%)更达56倍。另一方面，其发行市净率为5.5倍，也相对处于低位。根据招股书提示，西电集团投入公司的资产净资产增值率为41.62%，也比较实在，不像有的大盘股，增值100%甚至更高。 2GUhV*TN  
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　　中国西电34倍发股，这是一个信号，至少是对半年多来大盘股高溢价发行的反思和纠错。但在笔者看来，像西电这样的大盘股30多倍发股仍属高价，泡沫还没有挤够。 H?ieNXP7{  
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　　募集资金大量“补流” s@R3#"I  
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　　招股书明明白白地写着，募股资金共投向24个项目，其中第23项为科技开发（29991万元），第24项为补充流动资金（23亿元），合计 77.21亿元；而本次若能按上限发股，则可募资103亿元，超募26亿元，超募率33.77%。公司称，若实际募集资金数额（扣除发行费用后）多于以上项目资金需求总额，则多出部分将用于补充流动资金及其它一般商业用途。本来，其77亿元的募股投向中补充流动资金就达23亿元，比例已占3成，如果将超募的26亿元再用于“补流”，则补充流动资金将达募股资金的一半。 "F04c|oR<X  
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　　有报道称，证监会已采取措施，严控募股资金用途，其中之一就是用于“补流”和还贷的资金不得超过募资总额的30%，为此已有12家公司调整（缩减）了再融资方案。再融资要严控“补流”和还贷，为什么首发就放任自流？ ]q@rGD85K  
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　　成长性极为一般 /o~ @VF:  
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　　中国西电发股市盈率虽然不算高，但成长性也极为一般，其2008年盈利较2007年下降15.6%，2009年上半年又仅为2008年全年的三分之一。这次系整体上市，母公司西电集团原名西安电力机械制造公司，成立于1959年，系“一五”计划期间156个国家重点建设工程之一，已是半个世纪以上的老企业，设备老化等等可想而知，也许正因为此，募资投向除了补充流动资金外，22个项目均为“技术改造”项目。公司财报显示，去年上半年营业收入 35.6亿元，而应收账款就达55.5亿元，可见经营情况并不理想，正因为大部分货款未到账，公司资金十分紧缺，虽然账面上货币资金19.7亿元，但那是靠了西电集团存入20亿元的委托存款才做到的（至于西电集团资金来源很可能就是银行贷款）。可以想见，公司所谓超募资金用于“其它一般商业用途”，很可能就是如此这般的变相还贷。 CAcOWwDm  
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　　为什么中小板和创业板50-60倍甚至更高溢价发股，上市还能有一定收益，而大盘股40倍以上就面临破发？这并非是对大盘股的歧视，恰恰是因为大盘股成长性总体上比不上中小盘股。加之动辄几十亿乃至上百亿的盘子，每股指标也难以垫高。何况以大中盘股为主的沪市二级市场市盈率也不过26-27倍，一级市场高于二级市场，怎么也说不过去。

中国西电上市步入破发后尘？ N7#GK]n%/}  
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  又一只中大盘股——中国西电，即将登陆上交所。中国西电本次发行总量为不超过13.07亿股, 申购价格为发行区间上限7.9元，发行市盈率为34.17倍。从该股询价期间就不大被机构追逐来看，它上市之后的表现难言乐观。自本次新股IPO重启以来，中大盘股上市后的表现可谓越来越差，中国建筑、中国化学、中国北车处在破发边缘，中国重工盘中破发，中国中冶早就破发。机构投资者3个月解禁期满后面临亏损局面，散户投资者上市当日参与的都被套牢。没有了挣钱效应，参与度当然会越来越低。中国西电，在大盘微妙期间高市盈率发行，结果堪忧。 Nq~ bO_-I  
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  换个角度看，为何元月新股IPO环比上月没有减缓，反而有越演越烈迹象。最主要的还是目前市场大环境支持。虽然目前货币政策有适当从紧的趋势，货币供应量也开始高位回落，但1季度向来是每年银行信贷的高峰期，预计达2.5万亿规模，占全年7.5万亿计划的3到4成。从目前统计数据来看，元月可能达万亿之上，而去年4季度不过9000多亿。在目前地产调控没见多大成效、通胀压力不减的双重压力之下，市场资金供给逐步减少将是必然。而在那时，想要再次大规模发行新股，就更加困难了。另外，就对创业板而言，要形成一个板块效应，数量肯定不能太少，算上即将登陆的8只，总数量也仅50只而已，吸收资金不过千亿。因此，后期发行频率或将加快。 Y2$%%@  
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  总体而言，大盘目前窄幅整理，多空胶着，看多的理由在于比较充裕的流动性和稳步复苏的国内经济。而空头频频利用地产调控政策***大盘股，以及用新股 IPO、上市公司再融资等抑制市场信心。中国西电的上市，也给空头再添砝码，未来挂牌交易时，如果大盘环境不佳，投资者不参与为妙。

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。 Gce_gZH7{  
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　　最大的输变电设备行业：中国西电是我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地，是目前我国高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业，也是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业。上市之后，公司亦将成为国内最大的输变电设备上市公司。公司的开关、变压器、绝缘子、避雷器、电容器、整流装置和互感器等产品都是行业龙头。 lk'RW y"pw  
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　　输变电设备行业分析：1)2010年电网投资增长不太乐观，“十二五”期间，国网公司坚强智能电网的建设进入全面建设阶段，如果特高压交流电网在“十二五”能建设，我们预计“十二五”期间国家电网公司电网投资2万亿元，其中特高压投资3000亿元。即使特高压交流电网不能建设，我们预计国网公司的投资也会到达1.5万亿元-1.7万亿元。“十二五”的电网投资值得期待。2)特高压交流建设仍有不确定性，直流项目建设进入高峰期，750kV电网建设也进入高峰，公司产品结构调整，提升盈利能力。3)盈利受到价格下降和原材料价格上升的双重挤压，由此也成为公司盈利增长最大的风险。 s-DtkO  
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　　盈利预测与公司估值：我们预测公司09-11年EPS分别为0.27元、0.32元、0.37元，按照10年25-30倍市盈率估值，合理估值区间为8.00-9.60元。 X3 >(K1  
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　　询价建议：按照09年30-35市盈率询价，建议询价区间为8.1元-9.45元。

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