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新年开局举措频繁意欲何为谨慎但不必悲观

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　要谨慎但不必悲观

　　本周市场受消息面影响较大，周一在上周末国务院原则同意融资融券和股指期货消息刺激下大幅跳空105点高开，不想却引发大规模***而一路走低，最终只小涨了16点；虽然周二尝试上涨，但由于晚间央行出乎意料地上调存款准备金率，导致周三在跳低近70点开盘后继续低走，收盘大跌101点；周四、周五大盘在“三网融合”政策提振下小幅回升，收复了部分失地，站稳于3200点之上。总体来看，周内大盘波动幅度较大，权重股表现欠佳，个股分化明显。在货币、房地产政策开始出现收紧趋势，同时新股依旧密集发行情形下，大盘仍有震荡，但上市公司绩优年报的不断披露将使大盘固守价值底线。

　　震荡区间开始加大

　　仅仅10个交易日，从3289点出发的2010年股市交易震荡区间开始加大了。本周市场受消息面影响较大，而出台的每一个消息都将对未来市场产生重大影响。

　　加息和调整存款准备金率是央行宏观调控的两大工具。至2008年6月利率和存款准备金率在下降通道走到尽头之后，一直处于躺底走势。本周存款准备金率开始调高，这意味着拐点已经形成，遏制通胀已经开始有所动作。这种调高有第一次就会有N次，今年关键是有多少次以及推出的频率如何，这将决定今年大盘的高度。出台一次将促使市场产生一次下调，但本周市场引发百点跌幅似乎有点过度反应了。

　　股指期货和融资融券依然处于“只听楼梯响、不见人下来”阶段，将要推出的“将”有多久实在说不清楚，所以市场冲动也就一天时间就不足为怪了。说这两大产品的推出是股市特大利多实在是牵强，这两大金融产品的推出无非是给市场增添了放大交易的杠杆。你有本事来钱比PE的潜伏还快？你没本事承担的极端风险就是所投资金会血本无归。多空双方进行的是一次互抢腰包的游戏，玩得起的人会乐此不疲，而中小投资者还是做旁观者为好。大家注意管理层在宣布这条消息时，用了“原则同意”和“试点”字样，这就表明即将推出的这两个金融新品种一开始不会大规模推出，其对市场的影响也会十分有限。

　　新年短短三周发行28只股票这是创历史纪录的，值得关注的是，专门摇新股的资金收益率已经开始大幅下降。最近上市的大盘新股中国化学(5.48,-0.02,-0.36%)也跌进了发行价，上市之初出手快的仅赚几分钱出局，其收益只能与活期存款利率比，出手慢的只能割肉离场。网上申购的收益尚且如此，三个月以后上市的网下申购更没利润可得。原先大盘股申购有风险，小盘股还稳赚，现在这样的好景也已经不再。最近上市的创业板股票也已经没多少油水，平均300万元申购资金得一签的小盘股，中签的500股股票上市只能赚个2000多元，年化收益率大大降低。可以预料接下来的新股申购开始向微利甚至于无利方向迈进。也许，当一级市场都无利可图时，市场机会反而留给了二级市场。

　　今年股市从3289点出发之后，市场基调是先寻找下影线，投资者可以从两方面来寻求未来的机会：第一，在大盘权重股上做定投，越跌越买，接下来股指期货的推出就决定了今年大盘股的宽幅震荡较为厉害，差价机会会比较大；第二，新发行的小盘股申购者只获得微利甚至于无利，那二级市场机会就来了。这批股票的财务数据普遍较好，未来股本扩张机会较大，低价开盘就为未来走势奠定了良好基础，值得中小投资者关注。

　　(应健中)

　　“抑指数做个股”是明智选择

　　李志林

　　元旦过后的两周，市场一反多数人年前的向上预期以宽幅震荡方式向下调整，先构筑下影线。但是市场中相当多的人却赚得衣鉢满贯，“抑指数，做个股”成了主力做“春生”行情的明智选择。

　　2010年股市是小年。中央发布抑制房地产投机的一系列强硬政策，央行抓紧货币回笼和调高存款准备金率，经济重点转向调结构、抑制产能过剩，银行股必须为确保资本充足率而巨额再融资，二季度末可能加息、防输入性通胀和宽松政策退出的预期等，这就使机构对2010年股市高度的期望值大大降低，平衡市舆论上升。从年前一致的创新高跨年度期盼，改为先往下做，在3100-3500点区域震荡，做春季行情。

　　推出股指期货的意图是防止年中出现单边下跌市。先前舆论普遍是股指期货将助涨大盘，大盘股将出现大行情，市场风格将转换到大盘股。但冷静思考后市场认识到，股指期货作为一种工具，只增加交易机会，并不改变市场运行趋势；而融资试点期能增加的市场资金极其有限，融券做空的威力则更大些。预期股指期货推出大约在“5.1”后，彼时市场或面临银行股再融资、大盘股扩容、基本全流通、加息、宽松政策退出等巨大压力，管理层推出股指期货的主要目的就是作为防止那时股市单边下跌的一种手段。这样，市场对股指期货助推大盘股行情的狂热和幻想迅速降温，想发动大盘股行情的机构势必心有余悸。

　　大盘股眼前和未来面临重重利空。一方面，无论是调结构、抑产能过剩、抑房地产投机，还是银行股再融资、调高存款准备金、加息、政策退出，条条对大盘股都是重大利空。另一方面，在年报披露期间，业绩高增长、高成长、高送转的中小盘股、高科技股才是市场最热门品种和财富效应所在，这恰恰是大盘股的短板。再一方面，强拉大盘股不仅缺乏资金支持，难以持续，而且指数一旦高企就会导致更快速扩容，从而扼杀春季个股机会。

　　高科技股独领风骚，拓展个股行情，具有“天时、地利、人和”的优势。温总理在元旦与网民对话时说：“环顾当今世界，我实在看不到有比高科技更能引领经济增长的东西了”。在国家科技奖表彰大会上，温总理又说：“要大力坚持发展新兴产业战略”。这是一个极为重要的政策信号；在高科技行情沉寂十年之后，目前股市中涌现出一大批技术领先、货真价实、含金量高、有优势产品、有市场的高科技股，如新能源、新材料、新医药、节能环保、低碳经济、通讯、电子、信息、智能电网、物联网、3G、三网融合等；元旦后，尽管指数下跌，一个全新的春季行情主流热点已经喷薄而出，这就是科技股行情，基金、QFII、社保也纷纷弃大从小加入这一热点中。

　　投资者应及时转换思维，将手中个股转换到新主流热点中去，否则就将错失整个“春生”行情。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

顶端 Posted: 2010-01-18 02:36 | [楼主]

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要谨慎但不必悲观

　　桂浩明

　　2010年的股市，起步就不那么理想。原本指望在年初出现一波上涨行情的投资者现在纷纷偃旗息鼓，或者打了退堂鼓开始观望，或者干脆转战一级市场申购新股，而那些曾经对一季度股市有着很高期望的分析人士也开始调低对点位的预测。事实上，现在人们普遍对后市是持谨慎的态度。

　　当然，面对股市所出现的调整行情，投资者确实应该谨慎行事。大盘没有走出预期中的上涨行情也的确有很多原因，需要认真对待。不过反过来讲，现在似乎也没有必要对后市太过悲观，看清市场内外所存在的不利因素是必要的，但同时也不能因此而忽视事实上存在的大量积极因素。

　　——譬如说，影响股价涨跌的最根本因素应该是上市公司业绩。现在的状况是，据分析2009年上市公司收益同比会有8%左右的增长，而2010年可能达到30%左右。显然这样的增长还是很可观的，能够对股市构成有效支撑。特别是考虑到现在沪深股市的平均市盈率并不高，因此就大盘而言，沪市3000 点还是具有明显的投资价值。当然由于现在股价出现了分化，市场上也确实有一部分股票价格被严重高估，它们是存在较大调整空间的。但因为其普遍权重不大，所以对股指影响有限，总体上说其风险是可控的。

　　——再譬如说，现在的高速扩容对市场走势有很大的负面影响，但换个角度来看，这种影响也是有限度的。一来，由于大量新股排队上市，导致其上市定位普遍不高，申购新股的收益率没有因为单位时间内的中签率上升而大幅度提升。事实上，市场本身也是以压低新股上市价格方式对扩容进行某种钳制。二来，很多人担心商业银行的再融资，这个问题确实很严重，不过有关方面也一定会考虑在市场走势与再融资节奏上寻找某种平衡。所以在股市点位已经不高情况下，再融资很可能因为无法实施而使得其所带来的压力很难真正得到兑现。

　　——又譬如说，现在融资融券与股指期货都已经获得批准，行将试点。虽然消息公布后股市高开低走，有点利多出尽成利空态势，但是一旦融资融券与股指期货真的实施，资金杠杆的发挥、大市值股票交易价值的提升等，都将对股市带来巨大的推动。特别是在市场对此反应并不怎么充分情况下，其影响力不可小看。历史上，任何一种市场结构调整都可能创造出很大的操作机会，融资融券与股指期货的推出也一定会带来这样的表现。

　　也许与现在的一些即期利空相比，这里所提到的利多有些还不是马上能够落实的，但是，它们毕竟存在着，而且一定会显现其作用。也因为这样，对下阶段市场走势完全不必悲观。顺便再提一下，历史上类似准备金率提高及基础利率上升，在刚开始的时候都不会导致股市下跌，而一直要到连续多次进行后才会引发市场上升趋势的改变。现在人们只是遇到了央行一年多来首次提高准备金率，虽然在时间上的确早于大家的预期，但是其影响也应该是有限的。

　　总之，谨慎很必要，悲观则大可不必。

　　(本文作者为申银万国研究所首席分析师)

　　补上“精彩”的水上发言

　　文兴

　　回想一个月前的新年证券市场研讨会，仍很有趣。那天是个周末，但天气很冷。在听了几个小时的专家们的发言后，总感觉股市涨了还要再涨，有点顺着市场讲的意思，好像没有注意到基本面已经出现的信号。于是晚间在水上会议厅发言时重点谈了金融危机和经济危机的“后危机”与“危机后”，并借用电视剧的名字，说2010年的股市可能就是“蜗居”行情——空间不大，风险不小。由于是有感而发，不少朋友也认为发言很“精彩”，所以今天在此再作些补充。

　　那次参加研讨会我开车走的是刚刚竣工的浦东内环线，感觉不错。了解上海的人都知道上海有内环线、中环线、外环线，还有郊区环线，但内环长期以来并没有成为封闭的环，上海的内环东南方向存在缺口。证券市场有一个基本原则，就是缺口必补。果然现在上海内环“补缺”了，整个内环线都是快速路了。内环补缺了，外环线早就成圆环了，但中环线还是没有补缺，除了中环军工路隧道没有建成外，浦东的中环有一部分就是地面道路。同股市一样，总有些未补的缺口每每让人说事，中环的空白也让后人有做事的空间。

　　第二点，2010年有股指期货了，有融资融券了，股市一定就要涨？没有道理啊！这些品种推出后只能说我们的资本市场走向成熟。在金融危机中我们已经见识过它们的表现，既能缩小风险，也能放大风险，但对股市趋势没有影响。果然，该消息出台后本周一市场高开低走，表明市场对股指期货出台的“重大利好说”显然并不认同。

　　当然就像上海的周立波也提到过，金融危机是资本市场的成人病，我们的资本市场没有成熟，因此就像小孩那样不会有“成人病”，有的话也是被传染的。而现在有了股指期货后，投资者可以通过做空机制来对高估的股价进行修正。这样投资者就没有必要一味推高股价来赚钱了，盲目投机将会受到抑制，理性投资将会回归。自然我们没有见过的“成人病”也会来，风险防范比以往更重要了。

　　第三点就是钱的因素。为防范危机，国家出台了不少刺激经济政策，“流动性”极为充裕，2009年“不差钱”；2010年呢？还“不差钱”吗？至少没有2009年充裕了吧！有北京的朋友说，今年春晚赵本山会说“就差钱”了。如此的话，或许将一针见血，一语成谶了。

　　当然笔者并不是说股市没有机会了，看看华东电脑，有些个股机会还是十分巨大的。(本文作者为著名市场分析人士)

　　“千锤百炼”3100点

　　阿琪

　　进入新年度后的行情虽然出现了“开门黑”、股指期货与融资融券推出预期明朗后“见光死”，以及受到提高存款准备金率“措手不及”的打击，但市场依然“纹丝不动”，继续处于原有的区域性震荡格局中。其原因在于，做完去年末的年终净值行情后，以基金为代表的绝大多数机构投资者元旦之后的新需求是“新年度有新布局”的周期性调仓，股指期货与融资融券推出预期的明朗更是加速了机构调仓进度。“调仓行情”必然是既抗跌又抗涨，行情整体因此处于“千锤百炼 3100点”的格局中。

　　近期行情虽然越走越迷糊，其实其凸现的动向已是越来越清晰：一是，在机构投资者周期性调仓阶段，“3字头概念股(3G、3D、3网合1)”异军突起，传统产业股尤其是产能过剩行业股普遍遭到遗弃。表明在传统经济模式进入瓶颈期后，市场已经开始憧憬新经济、新产业、新技术带来行情“新财富”。二是，通过行情的事实告诉我们，市场在“先做年报行情，还是先做股指期货行情”中选择了前者，毕竟年报是眼前的机会。“做完年报行情，还有期指行情”意味着虽然目前行情波澜不兴，但还不会趋于走弱。三是，针对经济基本面上半年好过下半年的局势，“上半年紧下半年松”的调控新基调虽然延缓了市场做上半年行情的激情，但也延长了今年行情的“生命周期”。

　　自此，A股市场的基本形势已明朗起来：今年行情流动性驱动力与政策面赐予的刺激性将肯定不如2009年，但基本面给予行情的支持度肯定要优于 2009年！其根本因素在于，欧美经济复苏促使廉价美元热钱回流，但也意味着全球经济的基本面形势在显著好转。在我国经济从“复苏”迈向“扩张”的时候，意味着信贷规模收敛、货币政策紧缩、刺激政策退出。此外，经济基本面形势的好转必然会使得产业资本外溢开始停滞，甚至还会出现倒流。总之，如果说2009 年的政策主题是“刺激”，2010年的政策主题必然是“退出”。此外，由于估值水平的提升、“大小非”解禁、高速扩容等原因，股市流通市值规模较2009 年已有大幅扩张，行情对流动性要求及其对流动性的消耗程度是2009年市场不能比拟的。

　　流动性与基本面因素的此消彼长决定了今年A股行情的基本特性是：从流动性回归基本面。按照行情“上涨在高市盈率、稳定在低市盈率、下跌在市盈率回升(这如同企业的成长期、稳定期、衰退期)”的演绎规律，进而已能勾勒出今年行情的基本特征是：“强势滞涨”。“强势”是因为经济与公司盈利显著好转并处于盈利产出期，使得市场整体估值水平比较低，具有非常好的抗跌性；“滞涨”是因为刺激政策逐渐退出和下半年起同比基数上升的原因，市场对明年经济与公司盈利增速的预期空间面临收窄。“强势滞涨”决定着今年行情若出现幅度可观的显著性上涨，更大的可能是由诸如股指期货或者发行制度变革等引发的事件性“脉冲”。“强势滞涨”的大市特征还决定着今年主题投机机会将远多于主题投资。

　　(本文作者为上海证券通首席分析师)

　　新年开局举措频繁意欲何为

　　王利敏

　　新的一年刚刚开局，对股市具有极大冲击力的举措便频频出台，以致本周大盘走得忽而人气鼎沸，忽而空气弥漫。上周末融资融券和股指期货获准开设的消息出台，周一沪市高开百点。不久盘中又传出新年第一周新增贷款高达6000亿元消息，随之又有央行大幅提高央票利率的举措，以至当日收盘几乎被打回原形；当周二顽强收复前一日长阴大部后，当晚出人意料地传来央行将于本月18日提高存款准备金率5个百分点的消息，以至周三沪市跳空近70点后持续走低，大跌百点。

　　和以往每年春节前一般不出台重大政策和举措的情况不同，今年与股市相关的政策举措为何新年开局便频频出台？对股市的中短期又会发生怎样的影响呢？

　　首先是融资融券和股指期货消息这么快出台耐人寻味。按照一般估计，它们理应在3月下旬两会后公布，随后经过一两个月的准备后再正式实施。所以，虽然融资融券和股指期货实施的时间没有什么意外，让人意外的是公布的时间大大提前了。那么为何要这么快公布这一消息呢？也许我们可以从近段时间的市场现状找出答案。一是扩容节奏仍然很快，使大盘面临巨大压力，大盘有点摇摇欲坠。二是市场急需蓝筹板块在此时发力从而使大盘向上突破，但由于市场弃大放小，风格转换屡屡不成功。三是基金群体吃了一肚子蓝筹股要想风格转换显然是心有余而力不足。而按照传统观点，上述举措的实施将会使市场风格迅速转向大蓝筹，由此既可以使大盘向上突破，又能够顺利化解扩容压力。

　　该消息的出台居然能使大盘高开百点，显示了极大多数投资者确实将此作为特大利好。而且虽然当日大盘高开低走，次日大盘依然迅速拉出大涨61点的长阳，说明市场做多激情不减。而当日高收于3273点的指数则显示了3300点已经近在咫尺，如果大盘能够突破3300点，无疑将再度拉开新一轮上攻行情的序幕。

　　于是，当晚一则上调存款准备金率5%的消息从天而降，本来有望上攻3300点的行情次日骤然转为暴跌百点的“逃命行情”。从这个意义上说，新的一年刚刚开局，以防止资产泡沫为主的防通胀举措迅疾推出，表明相对于为了平稳完成扩容让股市上涨和防止资产泡沫之间，管理层更看重的是后者。

　　既然如此，投资者看来只能及时调整预期。一是市场风格快速从中小盘股转换为大蓝筹的预期。二是今年大盘有望出现先高后低走势的预期。三是股指期货推出前大盘先持续大涨，推出后冲高回落这一国际上通常的走势预期。四是改变通过大盘上涨赚钱的预期，转而通过精选中小盘个股来赚钱。

　　(本文作者为知名市场分析师)

顶端 Posted: 2010-01-18 02:37 | 1 楼

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十大券商看后市：年报个股行情如期展开

　　大盘面临方向选择

　　财通证券陈健

　　□财通证券陈健

　　目前5、10、20、60日均线均在3200点一线，而短中期均线黏合在一起，预示着大盘即将选择突破方向。

　　提高存款准备金率虽然对风险资产产生了挤压，但不会影响实体经济的整体信贷。央行此举对市场的心理影响大于实际影响。当然，决定市场后期走势的是行情的基本面。由于公司基本面仍然保持非常景气的状态，目前3000点附近的估值水平并不高，行情下跌的空间有限。

　　从技术面来看，本周股指高开走低，仍继续受制于09年11月24日3361高点与12月7日3334高点连线所形成的上档压力线，这是大盘第四次受阻于该阻力线。而60日均线(3198点)却成为多空双方争夺的焦点，虽然120日均线(3112点)支撑力度仍十分强劲，但大盘却面临着突破方向的选择。大盘自1664低点以来形成了一条原始上升趋势线，即2008年12月31日1814低点和2009年9月29日2712低点连线，目前已上移至 3040点附近。上档压力线与原始上升趋势线从大形态来看，已形成了一个大的三角形，目前股指在该三角形的末端，短期内将会选择向上或向下突破。从技术面来看，之前大盘曾形成了以9月4日2639低点、2009年9月30日2712低点为双低点，3068点为颈线的双底，其技术量度升幅3068+ (3068-2639)=3497点将吸引着股指上移。因此，短期内向上突破的概率较大。

　　从资金面来看，伴随实体经济进入扩张期，市场的增量资金状况不管如何调控，仍然是上半年信贷宽松，下半年信贷紧缩。无论未来商业银行是否继续天量放贷或者央行继续上调存款准备金率，一季度信贷应该是最宽余的，一季度对于市场而言是最有利的。但近期大盘如果选择向上突破，由于是在三角形的末端突破的，其突破后的力度不会很大。

　　由于“调结构”必将对中国资本市场产生深远影响，投资者需要围绕“调结构”的大方向，前瞻性地选取符合政策变化与结构调整的新方向提前布局，通货膨胀主线、调结构主线(战略性新兴产业)、消费主线等可值得重点关注，继续关注受政策主导的资源价格改革、兼并重组、低碳经济和新能源股等投资主题。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 3100－3300点

　　下周热点重组题材、资源股、大盘股

　　下周焦点宏观经济数据

　　弱势震荡中隐现主题投资机会

　　日信证券徐海洋

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间 3150－3300点

　　下周热点科技股，高配送股

　　下周焦点经济数据，政策变化

　　□日信证券徐海洋

　　股指期货推出没有带给市场更多惊喜，政策变化却引发了指数剧烈波动。目前来看，外贸超预期复苏既是经济上行的有力依据，也增添了政策拐点提前到来的不确定性，在先行指标面临见顶趋势，盈利超预期增长力度有限的情况下，市场可能继续弱势震荡格局，投资机会仍会围绕适应经济结构转型与政策扶持的主题化投资展开。

　　我国12月出口同比实现两位数增长，绝对值达到08年9月以来新高。在独特的加工贸易模式下，外需走好在很大程度上缓解了管理层对于经济增长问题的担忧，而货币信贷超常规增长后的通胀预期和资本泡沫，则获得更高关注度。依靠投资和信贷扩张刺激经济的应急式发展道路，基本走到尽头。明显出乎投资机构预期的上调准备金率措施，意味着刺激政策拐点提前到来，“极度宽松”货币环境已不可预期。如果不考虑热钱因素，流动性对股票市场的额外推动力正在减弱。

　　由于刺激力度下降，2010年上半年很可能出现货币信贷等先行指标陆续见顶的局面，市场上涨将更多倚重业绩复苏的推动。不过“国十一条”颁布后，目前进入地方政府细化完善落实阶段，房地产市场走势朦胧，使得相关上下游行业出现了新的不确定性。已经反映2010年约23%盈利增长的大盘，也很难获得额外动力。更重要的是，股指期货推出后的套利机制，将使得权重蓝筹股丧失A股投资者偏好的投机性波动。因此，市场可能进入一段震荡休整时期。

　　不过，继续刺激经济的方向不会改变，只不过着力点将更多作用于转变发展方式和经济结构调整。从这个意义上讲，与宏观走势关联度低、适应经济结构转型的品牌消费、科技创新、区域发展等中小盘股，是资金面对特殊市场环境下的必然选择，也有可能继续成为未来市场运行中的重要特征。

　　结构性机会仍然显著

　　光大证券(28.59,0.00,0.00%) 曾宪钊

　　□光大证券曾宪钊

　　本周市场在融资融券和股指期货获得准生证后，依然出现剧烈震荡，未能顺利站上3300点这一重要压力位。央行央票利率的提升、存款准备金率的上调被认为是造成本周股指波动的主要原因。由于近期灾害天气正逐步消除，同时，央行在周四发行的3月期央票利率并未继续调高，市场人气在下半周有所恢复，股指整体处于震荡整理的过程中。

　　我们注意到，央行近期的货币政策与08年和09年相比出现了明显的变化，不再是等待相关数据明确之后再对政策进行修正，而是更重视预期判断，这种方式有利于在调控资产泡沫与保持经济增长之间取得更佳的协调性。一方面，如果政策运用得当，将有助于熨平经济波动；另一方面，由于政策出台先于数据披露，不利于投资者沿用根据数据来分析市场再采取交易的策略，市场关注的重心可能会逐步从对政策的预断转向行业间的量化比较和主题投资上来。

　　值得注意的是，在市场震荡局面下，中小板指(6189.967,52.70,0.86%)数依然持续上行。我们认为，中小市值公司目前走强的主要原因有：第一，公司偏小有利于控制费用，使其在金融危机中依然能保持较好的利润增长；第二，部分中小公司有股权激励和自然人持股的现象，在A股2010年面临全流通背景下，有做高业绩、适机抛售的动力；第三，中小公司成长性好，目前从创业板上市公司公布的业绩预增来看，平均增长在100%左右，用PEG的估值方式可助机构投资者进一步抬高股价。目前部分公司的估值已较前期明显偏高，但基于投资者对新产业、新科技了解程度不一，在乐观预期下，只要量能和基本面因素没有大的改变，这种趋势短期内仍将延续。

　　总体看，大盘权重股的弱势掩盖了中小市值股的活跃，市场的结构性机会仍较显著。随着年报业绩的披露，预期高送转公司的机会将受到市场追捧。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间 3050－3350点

　　下周热点化工、高送转

　　下周焦点融资融券

顶端 Posted: 2010-01-18 02:38 | 2 楼

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　　年报个股行情如期展开

　　新时代证券刘光桓

　　□新时代证券刘光桓

　　周五的一根小阳线，预示大盘下周又到了做出方向选择的时候了。我们认为，大盘后市将延续箱体震荡格局，下周有望向上震荡攀升。此时，个股年报行情已经展开，对于相关机会可以关注。

　　宏观基本面继续向好，经济复苏正在步入良性轨道。1月10日海关公布外贸数据显示，去年我国12月出口增速达17.6%，是去年以来首次转正，环比增幅达15%，进口规模增速环比也高达18.9%，达到历史上单月最高水平。进出口数据大幅提升，表明外围经济不断恢复，预示2010年全球贸易形势将显著好转，外贸、电子信息、纺织服装、航运等相关行业将直接受益，有助于我国经济的进一步复苏。

　　流动性方面，央行本周二提高银行准备金，主要是针对新年头两周商业银行突击超额放贷，而不是针对股市，也并没有改变2010年继续保持宽松的货币政策。此次冻结信贷资金3000亿元，与全年预计放贷7.5万亿的规模相比，流动性并没有收缩多少，所以周三的大跌，是市场恐慌过度的表现。目前通胀还并没有来临，估计央行短期内不可能再有大的调控措施出台，如加息等等。

　　市场方面，风格转换正在孕育之中。融资融券、股指期货是证券市场制度创新的重大事件，虽然它并不能改变市场总的运行趋势，但将改变中国股市的 “单边市”，将重新发现大盘蓝筹股的价值。随着这一制度逐步推进，市场风格转换必将形成。目前主要是年报披露期，市场很大一部分资金集中在年报增长超预期与高送转板块与个股身上，一旦年报行情炒作接近大半，大盘权重股又会成为资金关注的重点，“二八”转换是迟早要发生的。

　　从技术面上看，120周均线目前已下移至3226点，对大盘已不构成压制，60日均线对大盘则构成较强的支撑，5日、10日、20日、30日短期均线目前即将纠缠在一起，预示大盘正面临方向性选择。由于宏观经经济正处在复苏的大背景下，大盘向下突破并大幅下跌的概率并不是很大。只要大盘权重止跌企稳并缓步攀升，题材股与年报个股行情仍将如火如荼展开。下周宏观经济数据出台，估计利多因素偏多，对市场将起到积极的引导作用。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 3000－3300点

　　下周热点权重股、中小盘成长股

　　下周焦点政策面、成交量

　　把握盘局中的结构性机会

　　航空证券邢振宁

　　□航空证券邢振宁

　　本周大盘出现高开低走行情。周K线放量收阴，使2010年周K线形成两连阴格局。在大盘目前上有压力下有支撑的市场特征下，市场机会将主要集中在题材股行情中，结构做多热情丝毫未减。

　　从本周市场盘面特征观察，银行、券商等权重股的反弹行情基本上是伴随着周一早盘的高开而一步到位，随后***股指的动作非常明显。周二晚间央行公布的存款准备金率上调0.5%的消息加速了银行股的下行。周四市场在三网融合的利好带动下，通信、电子、网络、传媒等高科技股纷纷飙涨，市场人气有所恢复。

　　本周市场再次在高位震荡盘整主要还是受到了消息面的影响。通过市场整体表现来看，由于热点轮动偏快，中线做多的迹象不够明显。市场下周消息面仍存有不确定性因素。原本11日公布的去年12月份经济数据将推迟至21日公布，届时2009年全年经济数据也将亮相。从目前的市场预测来看，09年在经济保持增长的同时通货膨胀压力也将有升温的预期。央行在出人意料地上调存款准备金率后，加息之举是否提前到来也将影响市场中线做多意愿。

　　从技术上分析，虽然大盘周线再度收阴，但收盘点位回归3200点上方，10周均线得到收复。短期来看，大盘技术上有反弹要求，但考虑下周后半段市场消息面有不确定性因素存在，反弹高度难以乐观，市场仍将延续震荡盘整格局。在操作策略上，可围绕三网融合、股指期货、通胀预期、区域经济等题材把握市场机构性机会。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间 3100－3300点

　　下周热点高科技股、券商股

　　下周焦点 2009年经济数据

　　题材股仍有机会

　　申银万国钱启敏

　　□申银万国钱启敏

　　本周股市受政策影响，呈现高开低走、宽幅震荡的走势。从目前看，权重股短线难有起色，股指将相对平淡，但中小热点层出不穷，精彩纷呈。

　　受央行调高存款准备金率的消息影响，市场担心政策微调提前，未来还有持续政策调控，因此银行等权重股以及对资金依赖度较高的大蓝筹持续下跌，表现疲弱。与此同时，由于短线新股发行密集，资金分流显著，加上权重股在年中分配上的先天缺陷，以及银行股潜在的再融资压力，机构也在持续离场，因此短期银行等权重股仍将以弱势阴跌，弱者恒弱走势为主。受其影响，股指也将表现平淡，涨幅有限。

　　不过，同时我们也看到，盘中题材股精彩纷呈，包括电子元器件、信息服务、年报高含权送股、新疆安徽等地域板块，以及新能源等主体性投资此起彼伏。即便是在周三大跌之际，仍有多只个股涨停而没有个股跌停。在本周的绝大多数时间，都是上涨家数明显超过下跌家数，也就是说，目前市场的个股机会仍然不少，对场内资金的吸引力并没有下降，而且，未来仍是强者恒强的格局。

　　因此，目前是压着指数做个股，投资者操作的关键，不在于仓位的高低，而在于持有的品种是否对路，只要是持有表现活跃的题材股，尽可耐心持股观望，后市仍有机会。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间 3180－3280点

　　下周热点高含权股

　　下周焦点宏观经济数据

　　弱势震荡或是下周主基调

　　太平洋(18.19,0.01,0.06%)证券研究院

　　□太平洋证券研究院

　　受消息面影响，本周股指波幅巨大。我们认为，下周大盘或将继续在3200点附近震荡。由于近期市场仅靠热点带动人气，风格转换迟迟难以实现，因此预计下周市场波动将以弱势整理为主。

　　在股指期货和融资融券获批的消息影响下，周一两市大幅跳空高开，但股指随后快速回落，权重蓝筹的上涨明显缺乏持续性。周二市场展开报复性反弹。不料，随后央行宣布提高存款准备金率，导致周三两市再度大幅跳空低开，并且击破各中期均线。后半周市场虽有反弹，但最终受到10日均线的压制。最终周线仍以阴线报收且波动区间较小。

　　针对消息面的变化，我们的判断有以下两点：第一，股指期货的推出在逻辑上对蓝筹股尤其是权重蓝筹具有明显的利好作用，但市场似乎并不领情。我们认为机构对权重蓝筹的追捧将是一个长期的博弈过程，并不会在某几天内集中体现。第二，本周存款准备金率的提高是2010年货币政策转向的一个明显信号。 2010年市场普遍认为是政策退出与基本面回复共鸣的一年，此次货币政策的超预期无疑将加速政策退出的步伐。这不仅在短期内对流动性构成负面影响，并且已经暗示在中长期内2009年超常规的经济刺激政策已告一段落。

　　操作上，我们建议投资者控制好仓位，可逢低布局大科技类概念和具有高送配预期的个股。在市场出现强劲反弹之时切忌追高。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间 3150－3250点

　　下周热点大科技概念

　　下周焦点消息面变化

　　震荡蓄势等待突破

　　银河证券易小斌

　　□银河证券易小斌

　　本周政策频出，从融资融券股指期货到二套房首付比例，再到存款准备金率上调等，市场随之震荡剧烈。金融和地产等权重板块拖累市场下行，股指向下寻求支撑。但个股表现相对活跃，建议短线可继续逢低关注有通胀预期的消费板块、经济复苏概念和调结构对上市公司带来的成长性机会，对于无业绩支撑的纯概念性炒作以及涨幅过高的个股警惕回调风险。

　　消息面上，国务院同意开设融资融券和股指期货业务，体现了管理层对证券市场的呵护，对保持资本市场长期稳定健康发展有重要意义。从中长期看股指期货对股市的影响应为中性，不会改变市场长期运行趋势。央行意外上调准备金率，显示出央行强力调控流动性、管理通胀预期的意图，使我国的经济复苏状况得到进一步确认。同时准备金率上调将紧缩流动性，从资金面上对股市形成压力，但宏观调控的首先要目标仍然是经济持续稳定增长，因此政策应不会贸然退出。

　　短期来看政策微调会对市场造成负面影响，但市场中长期走势还是取决于经济基本面，上市公司业绩的快速增长将对市场构成最大的支撑。基于对 2010年经济快速增长、企业利润大幅上升、上市公司业绩高增长的预期，股市下跌的空间应该有限，因此，投资者对市场的中期走势不必太悲观。

　　从盘面看，宏观经济政策收紧，以及实体经济资金回流导致市场结构出现分化，成交量的逐步放大显示短期调整压力依然存在。短期来看，市场加速扩容、公募基金的高仓位及分红压力，将从资金面上制约大盘的上行。下周将陆续公布宏观经济数据，预计短线大盘维持震荡，股指将围绕60日均线和3200点一带震荡蓄势，以等待突破时机，建议对政策面保持持续关注。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 3150－3300点

　　下周热点消费板块、业绩确定板块

　　下周焦点成交量、消息面

　　权重股犹豫不决大盘上下两难

　　华泰证券张力

　　□华泰证券张力

　　本周沪深两市高开低走，从周一的大涨开盘到下半周的震荡整理，股指上下两难的态势可见一斑。与此同时，消息面也可谓是热闹非凡，从股指期货融资融券，到房地产二次房贷政策，再到央行提高存款准备金率，再至周四的三网融合启动，都体现出管理层“保增长、调结构”的决心。

　　市场自元旦开市以来都是以震荡应对，期间的复杂心绪表露无疑。投资者内心产生的恐惧使得大盘步伐谨慎，在调整时容易出现恐慌性抛盘，随后又会快速反弹。因此，保持适度谨慎是必须的，但也不宜过度悲观，对整理充分的业绩优良个股可耐心持有。

　　我们认为，股指目前已处于三角形整理的末期，即将做出方向性的选择；从中长期看，现阶段市场主要还是受到存款准备金率上调的影响，随着经济逐步向好，投资者的信心将逐步恢复，届时投资者将重新认识现阶段估值较低的大盘蓝筹股的投资价值。另外，安徽版块也值得关注，随着1月已至中旬，皖江城市带规划出台的预期愈加强烈，相关个股或有表现机会。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间 3150－3300点

　　下周热点地产、安徽本地股

　　下周焦点蓝筹

顶端 Posted: 2010-01-18 02:38 | 3 楼

山风流水