知钱俱乐部 向贵成 :<nL9y jt  
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　　美国的改朝换代，美股以两天连跌10%来迎接。A股也未改颓势。从去年10月6124点到前期低点1665点，跌幅达到72.8%，围绕1700点一线已有多日的振荡，大盘面临方向的选择，下一步，向上，还是向下？这是每一个股民关心的问题。 c bS8~Xmj  
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　　去年秋天，在知钱俱乐部听了宋鸿兵、巴曙松、侯宁等专家的演讲，尽管当时他们的观点不是“主流”，但我接受了他们的看法，认为中国式泡沫已到破灭的边缘，股市会大幅调整。 8whjPn0  
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　　到今年4月下旬，3000点时，我认为泡沫已挤完，重回牛市。期间宋鸿兵老师在俱乐部演讲时，认为美国的次贷危机将引发全球金融风暴，一定会把中国经济拖下水时，可能是由于从6000点逃顶的而带来的自满吧，我不相信他的，我不认可中国会出现什么经济危机，股市已调整了一半，泡沫已挤得差不多了，牛市应该重新开始了。特别是后来从三一重工(11.94,0.41,3.56%,吧)开始的不少上市公司都承诺大非不减持，当时主流的观点认为大小非才是市场下跌的主因，更坚定了我看多的信心。所以我3000点抄底，赚了钱3700点也没出，准备做长期投资，多亏后来及时认错，才没遭到大的损失。 t-/%|@?D  
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　　从那次反弹的顶部到现在，股指再次腰斩，底部到了吗？很多人，一直爱用中国的泡沫与日本和台湾地区曾经发生的两次泡沫的破灭相比较，20世纪90年代日本、台湾地区的跌幅比目前A股的跌幅还要大，日本从1985年的1万点涨到19***的3.89万点；从1990年1月开始长期缓慢下跌12年到2002年8月的8000余点，跌幅达79.43%，这次金融危机，现在又回到8500点左右了；台湾加权指数从1985年680点涨了几年，达12000点，又在近40个跌停板后跌到2000多点，跌幅达83%，这次金融危机，又回到了4700多点。 Z^#7&Pv0  
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　　我们会不会重演？泡沫吹起的时候，原因、过程还有市盈率水平几乎是完全重演。泡沫下跌的程度，目前看来，是重演的趋势。从估值的横向比较来看，尽管股指最多时跌了72%，但A股的市盈率在全球主要市场上仍是仅次于纳斯达克的第二高，纳斯达克汇聚了美国甚至全球最具成长性的高科技上市公司，A股能和它比么？与恒生指数比，A股股价平均比港股贵37%(11月6日收盘)，中石油(10.51,0.18,1.74%,吧)、中石化等权重股H股的股价甚至不到A股的一半。从国内经济环境来看，经济毫无疑问地已进入下行周期，银行、地产、资源有色等股票的利润增速都会明显回落甚至负增长，明年一季度的季报出来后，不排除市盈率突然变高的可能性，中国从外向型经济到内需导向型经济的转变，从简单加工制造型资源消耗型经济到高附加值环境友好型经济的转型可以说道路还比较漫长。从外围环境看，美国次贷危机引起的全球金融风暴还深不见底，这不是简单的调整，而是国际货币体系和全球金融体系的重建，道路还相当漫长，可以预计，本月中旬即将召开的G20国会议，最多能象征性地达成一些协议而已，不可能解决什么实际问题，会前可能会有些反弹吧，会后很可能再次走上跌势。政策层面，从3000点以来，政府一直在出台救市政策，今日盛传的推出平准基金和将大小非改为优先股的消息从常理看很难推出，前期推出的汇金回购银行股和国企增持流通股在一定意义上讲相当于平准基金的功能，因为这些钱都是国有的，和财政部出钱有什么区别呢，何况正在推行的积极的财政政策，需要的就是钱，这个时候国家拿钱来买股票，可能性不大。从汇金和中石油等增持的结果来看，即使推出平准基金，又救得了股市么？大小非的问题，一是从法律上来讲不可能推倒重来，二是市场跌到现在，事实上已经解决，从统计数字来看，大小非减持的数量越来越小，特别是一些好公司的大小非。现在，金融资本和产业资本的博弈已经以同归于尽而即将收场，剩下的，是如何共同做好企业的事了。 s;$ eq);  
　从上述分析来看，短期内似乎很难找到乐观的理由。如果说6000点的时候，主流的观点是讲长期持有和价值投资的话，那么，现在似乎更该讲长期了。中国泡沫的产生和破灭和日本及台湾地区的情节是一样的，但破灭后却不会一样，因为，后两个泡沫都是在工业化和城市化基本完成的情况下发生的，而中国，还只进行了一半。所以，从可预见的未来来看，尽管此次崩溃跌幅如此之大，但我们仍可乐观地把它看作一次残酷的调整。 M~3(4 ,  
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　　农村改革将会成功启动中国的内需市场。就在欧美各国政府为救市忙得焦头烂额的时候，***十七届三中全会悄然落下帷幕，对中国的农村改革作出重大部署，此举将成为中国改革开放30年后农村发展的新起点。《***中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》提出允许农民以多种形式流转土地承包权，获得流动性后的土地将通过市场的要素配置功能得到最有效的利用，实现价值最大化，推动农村经济发展的同时，农民的经济地位也将大为改观。现代化的土地产权将成为农民最重要的家庭金融资产，为农民从事各种投资和经营活动提供坚实的金融基础。八亿农民的消费能力提高后，将会形成一个持久稳定的内需市场。允许农民出让土地使用权还为农业集约经营创造了条件，有利于大规模从事农业生产，摆脱小农经济，加速中国农业现代化和全球化步伐，与此同时，农村将会释放大量的劳动力，有利于为中国未来发展提供充足的人力资源。随着农村社会生产力的不断解放和发展，最终将从根本上打破城乡二元体制，形成城乡经济社会发展一体化新格局。经过一些年的努力和投入，农村的医疗、教育、养老等保障实际上已经接近全面覆盖，剩下的是提高的问题。建设社会主义新农村将成为启动国内新一轮固定资产投资和农村广阔消费市场的巨大引擎，农村改革的推进，将成为中国经济二次腾飞的突破口。 Rk`c'WP0*  
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　　国际金融危机是中国收购、调整和学习的良机。中国坐拥一万九千亿美元的外汇储备，中国将在全球大宗商品定价体系中占据更重要的地位，并且拥有更强的议价能力，中国企业收购海外优质资产的机会也会越来越多。中国出手用美元大量收购石油、铁矿石和高科技企业，将为我国经济的长期发展提供战略保障。 AvH/Q_-b  
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　　金融危机还将成为我国加快经济结构战略性调整，促进产业优化升级的契机。虽然金融海啸在一定程度上冲击了我国的出口，部分严重依赖出口的外向型企业可能会因此受到影响，但随着国家财税及其他政策对外向型企业、中小企业、劳动密集型企业等扶持力度加大，一方面，有利于缓解就业问题、企业生存问题；另一方面，也有利于改善企业的经营环境，提高企业的抗风险能力和转型与再生能力。庞大的内需市场一旦启动，是完全可以弥补出口下降的。与此同时，从美国金融危机引发的全球危机必然还会带来全球产业结构的调整和新的分工，中国在提高自主创新能力的过程中，可以从制造业低端的打工者向金融和服务业的高端转型，增强国际竞争力。中国在此次金融危机中会学到很多经验和教训。在有关衍生工具、金融创新，对风险的管理等方面，我们可以从中学习很多东西。如何使我们的金融体系更加具有竞争性？更加开放？更加适应于未来全球市场金融发展的格局和需要？我国金融业对此肯定会有很多的反思。 =(zk-J<nY  
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　　金融危机还将加快国际金融秩序的演变，中国政府将会在未来的世界金融格局重构中取得越来越大的话语权和主导权，人民币的地位会大大提升。百年一遇的金融危机对美元地位的影响是毋庸置疑的。不久前，欧盟一致通过了“对国际金融体系大刀阔斧改革，幷授权欧盟轮值主席国法国向美国施压”的决议，所谓“新的布雷顿森林体系”，其核心就是要约束美国的美元印刷大权；俄罗斯已表达了中俄双边贸易弃用美元结算的主张。虽然美元的国际地位在短期内难以撼动，但美元失去国际流通货币的垄断将成为一种必然趋势。风暴渐去后的新格局中，很有可能形成美元、欧元、人民币为主导的多极体系。据有关专家预计，20年后上海将建设成为国际金融中心，届时人民币将成为国际主要储备货币，中国也将由经济大国成长为经济强国。 r\L:JTZ$  
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　　投资仍将在经济振兴中起到重要作用。据报道，国家已启动了2万亿元的铁路建设计划，5万亿元的公路港口桥梁等交通设施建设计划，还将在能源煤炭等建设方面进行大量的投入。随着这些项目的启动，投资对经济的拉动仍将在很长时间内起到重要作用。 HaLEQ73  
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　　同时，全球金融风暴，所谓的新自由主义的理念将受到广泛的质疑和抛弃，强调集体主义的东方文化，将会在全世界更加受到重视，随着最后一个师傅的倒下，中国近代以来学日本、学苏联、学东南亚、学美国的“学习之旅”将告于段落，摸着石头过河的改革将进入历史，我们将在博大精深的五千年文明的基础上，在近代以来向世界各国的优秀文明学习的基础上，在改革开放30年实践的基础上，在日本香港台湾东南亚等国家和地区东西方文明融合实践的经验之上形成自己的人类哲学，发展哲学，成为人类进步发展的新的旗手和灯塔。 [_b10Z'{  
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　　我们将会拥有新的牛市，我们将会拥有新的泡沫。不过，需要时间，需要等待。持有现金的，不妨等一等。持有股票的，或许也只能再忍一忍。 a!wPBJJ  
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　　(本文仅供交流探讨，不作为操作建议。)

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