国盛证券：股指期货推出进入静默期 - 　来源: 国盛证券　

◆新华社：期指上市时间表仍未确定方案已经上报 jZS6f*$  
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股指期货何时推出的悬念，似乎成了当前股市运行的“风向标”之一。此前，曾有不少媒体曝称所谓“股指期货上市时间表”，虽然事实证明这不过是以讹传讹，但这则消息发布还是引起了股市的波动。由此可见，市场对推出股指期货还抱有一定程度的恐惧。 CE-ySIa  
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中国金融期货交易所总经理朱玉辰日前在接受记者采访时透露，目前，中金所的首个金融期货产品“沪深３００指数期货”的各项筹备工作进展顺利。据记者了解，目前，有关股指期货推出的方案的确已经上报；无论是证券期货监管部门，还是金融期货交易所，乃至有关期货公司，都在等待佳音。但股指期货何时推出却没有最后确定。 2]5dSXD  
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专家指出，很难说股指期货推出前后，股票现货市场一定会因此而出现暴涨或暴跌。也就是说，股指期货推出前后与股市当期的涨跌并无必然联系。 f:\jPkf'  
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◆证监会期货部；推出股指期货总体条件基本具备 MFcN.M  
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中国证监会期货部副主任黄运成出席“中证高层圆桌对话”时表示，期货市场发展是资本市场发展的重点之一，中国证监会为推出股指期货已经做了大量的工作，包括法律方面的准备，交易场所的设立、交易规则的制订、技术系统、期货公司过户等各个方面，总体条件已基本具备。 @2
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他说，下一步还会进一步研究利率期货，外汇期货等。这些产品推出以后，会使得市场更加多元化，对整个资本市场的发展会有一个好的促进作用。 -X5rGp++  
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针对现场嘉宾提到的今年猪肉价格上涨问题，黄运成透露，期货市场可以为猪肉生产方提供套期保值，保障稳定收益，我国的猪肉期货品种正在研究中。他说，交易所已经在重庆、四川、湖南等地做了大量的调研，对品种的一些情况进行了分析。“我想在条件成熟的情况下，会有猪肉期货的出现。”在谈到期货市场的发展时，黄运成表示，全球化是很重要的一个方面，体现在规则、条例的制订，法规政策的制订等这些问题，都要加入全球化的考虑因素。在战略制订上要避免概念化，关键是要建立一种研究战略、制订战略和实施战略的机制，战略制订当中要考虑到各方面的利益。 NqvL,~1G  
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另外，在发展中怎样摆好各种关系，也是非常重要的问题。政府和自律组织之间的关系，政府和企业之间的关系等，随着市场日益发展壮大，有些市场主体声音就显得比较弱小，处理不好就会带来矛盾。 g<{/m
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◆机构忙于培训 股指期货推出进入静默期 7$WO@yOsh  
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股指期货将于年内推出一直是今年最为鼓舞期货公司的强心剂。尽管近期决策层对推出时机进入“静默期”，但包括券商和期货公司在内的各级市场主体却纷纷将培训当作备战工作的主战场。 )`yxJ;O@$  
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四环节突出“以风险控制为核心”。具体而言，一是在开户环节，首先要求实名制，保证所有开户资料的完整性和真实性；二是结算单的获取和出入金管理；三是IB业务协助风控的流程方面，要求下达指令和追加保证金等通知用语的规范性，做到及时准确地履行保证金不足的通知义务；四是对客户下单操作和交易软件功能和操作环节进行辅导，确保在熟悉交易规则的情形下，避免操作失误引起的风险。 B;Ab`UX#t  
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目前国泰君安证券共有113家营业部，为了帮助各地营业部打好这场硬仗，要求IB业务岗位人员，必须做到“六个讲清”，即讲清客户入市资格条件、讲清风险揭示书的实际含义、讲清交交结算规则、讲清客户的权利和义务、讲清期货经纪业务的基本流程、讲清交易及行情的使用方法、讲清客户进行期货交易和资金管理的基本原则和方法。 2<)63[YO  
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◆上证180金融股指数将于12月10日正式发布为反映上海证券市场的金融股走势，同时为投资者提供新的投资标的，上海证券交易所与中证指数有限公司将于2007年12月10日正式发布上证180金融股指数，该指数从上证180指数中挑选银行、保险、证券和信托等行业的股票组成样本股，基日为2002年6月28日，基点为1000点，该指数对个股设置15%的权重上限。 D`0II=  
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◆内地首现挂钩股指期货“对冲基金”据悉，目前市场正在发行的“华宝-励石1号”证券投资信托理财产品中，信托合同明确约定20%的金融衍生品投资比例上限，合同中还约定经多数委托人同意后，投资顾问可以上调其投资比例。据其介绍，“华宝-励石1号”的股指期货投资策略以对冲为主，结合事件驱动策略进行套利。 u&?J+  
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据了解，“华宝-励石1号”信托由上海励石投资管理公司任投资顾问，该信托属于长期信托计划，封闭期一年，投资门槛为每份信托200万元起。 cW;to Q!P  
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目前除了私募基金管理机构外，其他类型的投资机构也在积极研究国际对冲基金的运作机理，跟踪国际对冲基金的发展。 A;m)/@  
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据透露，前不久中金公司在深圳主办了没邀请任何媒体参加的中国首届对冲基金行业信息交流会，到场的除了私募基金管理机构外，还有不少信托公司及保管银行参加，据与会人士介绍，对冲基金做为一种独特的高端理财产品已经吸引了各类金融中介机构的眼光。 7 lY&/-V  
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由于内地没有股票做空机制，国外对冲基金通过QFII在内地进行长线投资，而在香港和台湾采取做空手法进行风险对冲。如何制定有效的市场监管政策，并为本土对冲基金生存提供配套法规，成为目前内地监管部门不能不面对的课题。 ,,S5 8\x  
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◆新交所拆分A50期约吹“胖”流动性近期，新加坡交易所（SGX）实施了A50股指期货的新合约规则，对原有合约进行了拆分，使市场的流动性在一夜间“虚胖”了近10倍之多。A50股指期货再一次试图争夺我国的A股定价权。 }MW*xtGV  
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本月初，新加坡交易所发公告称，将于两周后（即11月19日）对去年9月初刚上市的新华富时中国A50股指期货合约进行调整。具体调整内容为：合约乘数由每点10美元缩小至1美元；最小波动单位由原来的1点（合每单位10美元）上升至5点（合每单位5美元），最大头寸限制由每户5000手相应扩大至15000手。 K/79Tb-  
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实施新合约规定后，在本周一公布的持仓中，A50股指期货的持仓量在一夜之间增加了10倍，整个市场的潜在流动性随之也被放大了10倍之多。据统计，在本周一新交所公布的A50期货未平仓量突然飙升至1260手，从微不足道的126手瞬间跨入了千量级大关。 X+;Ivx  
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A50期货持仓跨入千量级大关只是一种“虚胖”景象。统计显示，其实上周五A50期货合约并没有成交量，且场外也没有成交，但投资者如果不了解情况，可能会误以为已有大资金开始“悄悄”建仓，出现了1134手的增量。“这给徘徊在门口的投资者带来较大的吸引力。”一市场人士分析道。 PF*<_p"j  
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从A50指数的增长来看，目前的指数大约为去年A50期货上市时的4倍多，如果按照指数的增长幅度来对合约进行拆分的话，应该将乘数减小为原来的1/4。但目前，新交所却将乘数拆分至1/10，不少市场人士认为，此次拆分的主要目的可能是为了增加市场的流动性。 %/b?T]{  
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据了解，流动性是A50期货目前面临的最大问题。此前，该市场持仓量最高时也只有707手。曾有QFII人士表示，暂时还未参与A50期货进行套利，只有当市场的持仓量增至1000手以上时，才考虑此事。因此，新交所这次的拆分行动可能会吸引一些场外资金的入市套利，从而逐渐实现期货的定价功能。 (本文来源：国盛证券 ) \NKf$"x}  
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