来源:证券市场周刊 ^6_Cc  
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  在最近一段时间，A股市场屡创新高。虽然期间曾经受到美国次级债和日本加息预期的影响，8月1日A股市场曾一度大幅下挫，但随后市场便强劲反弹，甚至一发不可收。上证综指已经冲破前期高点，不断向历史新高迈进。 fF V!)Zj  
  但是，近期港股市场却阴云密布。受美国及欧洲股市下跌影响，8月1日恒生指数单日下跌729 点，仅次于美国9.11危机后923点的大跌幅，成交量也创出历史第二高的天量；后两个交易日市场宽幅震荡。前期一直被看好的H股也未能幸免，恒生国企指数从7月26日的13593点，一路下跌到8月7日最低的12112点，直到8月8日才开始大幅回升。 dx+hhg\L  
  就在一个月之前，A股投资者面对内地股市的低迷，还在热烈地讨论如何前往香港投资。但是从实际情况来看，被认为风险较低的港股，反而不如A股表现出色。面对A股和港股市场的分野，投资者依然面对一个难解的问题：究竟是应该投资港股，还是应该继续留在A股市场追逐高风险的回报？ kJ Mf   
  行情在争论中不断上升 ruazOmnn~  
  要回答是否应该继续追逐A股这个问题，不如说是解答A股市场究竟还能繁荣多久。“A股的上升周期已经接近尾声。”和内地研究机构一致看好A股的立场不同，德意志银行大中华区首席经济学家马骏对A股的未来比较悲观。而他的观点也代表了一部分外资机构对于近期A股飙升的看法。 `4~H/'%QB  
  众多外资机构主要关注的沪深300指数成份股的动态市盈率，随着行情的加速不断提高。花旗银行董事总经理、中国研究主管薛澜总体比较乐观，她认为股指还有继续上升的空间。但是她也认为A股市场总会进入调整的时候，“总有行情耗尽的时候，A股市场是不可能无限上升的。” EeF'&zE-  
  这两年来大牛市的绝对涨幅已经非常可观。参考其他国家和地区的经验，日本和中国台湾从最低点到最高点的涨幅也就是6倍左右。而A股两年来绝对涨幅已经很惊人，上证综指涨幅接近4倍，深圳成指涨幅超过5倍。在上个月《证券市场周刊》进行的下半年策略分析师调查中，对于下半年上证综的预测点位在4500-5500点之间，预测的平均值在4852点。最近一波近乎疯狂的行情，让A股市场距离它的“目标位”越来越近。 {1b Zg  
  “最近应该有部分QFII基金选择获利了结。” 位于中国香港的盛海投资公司基金经理刘恒昌对《证券市场周刊》说道，“根据我们的了解，部分境外投资者退出了在内地市场的投资，用来补偿在美国次级债市场的亏损。”不过，薛澜认为，截至目前为止，QFII额度仅仅有100亿美元，对于流通市值达到6.46万亿元的A股市场几乎很难产生影响。因此，目前A股市场的行情主要是受到国内资金推动的。 n2fbp\I  
  刘恒昌同时还提到，尽管受到半年报利好消息的刺激，但是目前的涨幅已经绝对超过了合理估值的区间，目前的上涨实际上已经透支了A股继续上升的动力，因此A股市场距离调整已经不远了。 7__Q1>o  
  但是理柏研究中国主管周良认为，这轮A股市的上升还比较理性，因为机构和蓝筹是此次上涨的主旋律。他专门提到，“在年初《证券市场周刊》进行调研的时候，曾经有分析师提出5300点是2007年高点，当时还被当做奇谈怪论大书特书。但是现在大牛市已经证明了，预测者的想象力总是不够的。” <0PT"ij  
  必须指出的是，机构投资者之间的分歧对于市场稳定可能还是有好处的。面对市场持续上涨，基金经理之间分歧越来越大，一方面会增加市场的震荡性，但同时也有利于市场的稳定。一致看多或看空，或许才是市场中最可怕的力量。 #jxe%2'Ot  
  蓝筹领跑基金主导行情 fOMvj%T@2  
  “国内审批了不少新基金。”对于近期A股不断上涨的原因，薛澜对《证券市场周刊》说道，“最近股市高涨主要就是因为新入市基金的推动。”这种说法也得到了周良的认可，他说道，“在此次股市再创新高的过程中，领跑的主要是蓝筹股，这是与“5.30”调整前截然不同的。”据统计，此次领跑股市的板块主要是钢铁、有色、煤炭、金融和地产等蓝筹概念股票。 ;asP4R=  
  从7月6日开始，银行、地产两大核心品种率先走强，为大盘筑底成功做出最大贡献。之后的连续上涨行情中，又出现了保险、券商、有色金属、石化、煤炭、钢铁、航空等蓝筹品种的身影，几乎每天都有蓝筹板块领涨市场。 T"0,r$
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  虽然近期有关部门不断完善QDII等政策，推动境内资金走出去。但是，如同分析师们所说，大量国内资金因为受到资本账户管制无法流出，面对逐渐走高的通货膨胀和股市的诱惑，国内居民还是把大量资金投往内地股市。尽管前段时间QDII分流了一部分资金，但是根据台湾地区的经验，QDII制度需要很长的一段时间才能逐渐完善成熟。而且无论是QDII产品还是通过其他渠道投资包括香港在内的海外市场，都很难容纳境内投资者，尤其是散户投资者的理财需求。 PgRDKygE  
  据分析，目前这一轮股市上涨与“5.30”调整前行情最大的不同就在于，机构买入力量成为了最大的支持力量，即使是散户也开始对抗风险能力更强的蓝筹股产生了兴趣。因此可以断言，散户投资者的风险偏好已经减弱，他们的投资理念已经从直接购买股票转变为购买基金，委托机构进行理财。 1rDqa(7  
  之前投资者并不认为投资基金和直接操作相比有多大优势，但是“5·30”大盘调整让股民们更好地认识到了机构理财的作用。盲目投资带来的惨重损失成全了基金的“蓝海战略”。 )}_a 0bt  
  A股大涨凸现港股价值 XQ~Ke-QW)  
  在香港地区上市的国有企业和红筹股票，不少都是在这波行情中领跑的蓝筹股。因此最有趣的是，当A股蓝筹强力上攻的同时，香港H股相对于A股的折价率也不断扩大。 H[=' ~%
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  恒指服务公司推出的A-H溢价指数就是衡量两地估值的晴雨表。5月30日，在A股市场剧烈调整之前，恒生A-H溢价指数曾经创造了150.57的历史高位。其间经历了2007年7月5日128.30的低谷之后，就不断上升。就在美国和香港股市进入调整期的时候，A股市场还在继续逆风前进，这样的直接后果就是A股和H股之间的溢价水平不断扩大。2007年8月7日，恒生A-H股溢价指数达到了历史最高点167.04。 4`8<   
  这是因为如此，香港市场的投资价值不断扩大。“对于投资者来说，我们买入的其实就是公司资产，因此我们当然会去寻找估值最为合理的市场。”刘恒昌对记者表示，“在经过近期调整后，香港市场的投资价值凸现。” 14"J d\M8  
  瑞士信贷在其研究报告中指出，由于内地实施外汇管制及缺乏套利机制，恒指A-H股溢价指数不能降低A股与H股的价差。但是无法否认的是，H股市场由于其更合理的估值，因此结构性风险更低。 YR; ^hs?  
  投资结构性风险更低的香港市场，对于价值投资者来说，这是最恰当的投资策略。但是让人感到尴尬的是，投资A股在最近两个月内获得的收益远远高于投资香港市场。不过，追求稳定收益应该是投资者的长期考虑。因此A股的超额收益也不应该掩盖香港的投资价值。

呵呵，今天股市已经比人一个月前讲中了

吹水~~~~~~~~~

作者：股神的眼泪 提交日期：2007-7-21 09:54:00 W >
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　　我上个月提到拉到本月19号，果然昨天出利空，不过利空对大盘上攻影响不是很大。下周一、二因为受加息与利息税影响，周三前适当整理收个小阴或小阳是必要的，所以下周一大涨是不现实的，周三后是比较不错的进场机会。 !8tS|C#2  
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　　下周开始大盘将上攻，8月17号股市会到达4800点,17或20号当天股市大跌200点，股指期货9月出来.

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Quote:

引用第4楼winnerpeter于2007-08-19 14:25发表的: 9e5gy  
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再恶意灌水小心举报你

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