———关于七月股市的猜想 nll=Vd [  
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上证指数上摸4335点之后，5月30日至6月5日，沪深股市出现了本轮牛市以来罕见的调整。虽然随后股指止跌企稳并快速反弹，深成指、上证50、上证180等还创出历史新高，但这种强势并没有提振人气，市场氛围似乎给人以强烈的今不如昔的印象。在其他指数创新高之时，上证指数、深综指并没有跟随。指数走势的分道扬镳显示了市场的不和谐，反映到市场上，我们就可以清楚地看到股价的结构性调整，感觉到投资者心态的飘忽不定。因此，每每有小道消息流传，指数就会大幅下挫。这种反映模式到6月下旬似乎表现得愈加清晰，由此也引发了投资者的惶恐不安。 <Drm#2x!E  
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对于当前的牛市，从中长期角度来看，主流的观点仍然持相当肯定的态度。因此，从策略方面考虑，我们关心的是如何应对当下的调整。 +e^CL#Gs  
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6月份的市场实际上给出了某些暗示：其一，大跌过后，多种成分股指数创新高，表明一、二线蓝筹股估值并不高，这在一定程度上封堵了大盘的下跌空间。其二，以ST股为代表的消息股、题材股、概念股的持续调整，一方面令股价结构趋向合理，更重要的是给市场上了一堂生动的风险教育课。这些变化，无形中为后市平稳发展奠定了基矗以此为基础，我们更倾向于将目前的调整看成震荡市———市场也许正在复制2006年5-7月及2007年1-3月的走势。 D
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众所周知，自2005年6月低见998点以来，上证指数没有出现过大的调整，其中，2005年5月至8月出现了3个月的震荡行情，指数最大振幅为16.2%；2007年1月至3月中旬，市场也走进了震荡市，上证指数最大振幅为19.99%。2007年5月30日开始的调整到目前为止仍在行进中，上证指数目前的最大振幅为21.47%，震荡时间才一个月。从这3次的市场表现可以看出其中的一些奥秘：第一次震荡发生在牛熊转折初期，指数点位低，调整时间相对第二次而言要长一些。回想起来，人们不应忘记，股权分置改革在2005年进入实施阶段。从人们围绕股权分置改革进行的广泛讨论来看，市场对改革的前景预期不明，再加上当时的熊市氛围，2006年初在预测全年走势时，看高1700点的人寥寥无几。因此，当年五一后的强劲走势出乎意料，继续走高缺乏市场基础与氛围，调整也就顺理成章。 Qs '_\|/-  
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经此一役，沪深股市步履从容，一路上行，乃至2245点的历史峰位被攻克也无人喝彩，从中我们可以感觉到市场潜能的深广。实际上，这种潜能一直存在，并且主导着市场趋势。这就是至今市场也没有出现许多人预测的、期盼的大调整的内在原因。换句话说，这种巨大的潜能主宰了前两次震荡市，而致使市场没有出现深幅调整。所谓深水流静，以致于我们时常忽略了她的存在，而被枝枝叶叶遮住了眼睛，进而迷失了方向。 ;>uB$8<_7  
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直到2007年初，上证指数上升到2800点，不安的心才又开始燥动。关于估值、泡沫及风险的讨论动摇了市场心态，市场因此展开调整。但出乎意料的是，调整以强势面貌出现，并没有引发指数深幅大跌。震荡过后，指数又昂头向上，直上4000点。 #SKC>MGz  
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值得注意的是3000点之后的市场情状。它既关系到对市场趋势的把握，也关系到对政策内含的解读。很明显，3000点之后，市场出现了放纵行为，其量之大、面之广，对经济环境与市场秩序的影响，几乎到了不可不管的地步。随之而来的监管与调控被解读成***指数，操控大盘，只怕是一厢之愿，难以服众。
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开始于5月30日的调整至今已持续一个月，从某些角度看完全不同于前两次：一是震荡幅度大，波动频率高，上上下下，人心惶惶；二是以ST股为代表的低价股军团股价腰斩，动摇了市场信心；三是政策面利空频频。由此，怀疑、担心牛市已经终结的情绪开始蔓延。 Nw9@
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据实说，目前正在进行的调整并没有出现异常情况：指数的最大波幅不过21%；低价股的调整虽然幅度大，致使部分投资者损失惨重，但从估值的角度看仍在正常范围内；而成分股指数创新高，表明市场的调整并不是一刀切，而这种结构性变化，既说明市场的理性在回归，也显示了主导市场的潜能在发挥作用。 ht*N[Pi4;  
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有鉴于此，我们的态度是：对于目前的调整，大可不必过于忧心，眼下的调整很有可能是在复制前期的震荡走势。毕竟牛市的根基没有动摇，支撑股市向好的基本因素没有变。也许，只是历史在重演。

希望係咁.