五大利多VS五大利空 有利因素大于不利因素

证券时报记者汤斯 xu_Tocvop  
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影响目前市场的有利因素有：1、“股改”使资本市场发生了转折性变化，中国股市长期看好已形成共识，投资者信心明显增强；2、“汇改”是继股改后向市场化机制转型的又一个重要里程碑，人民币将持续升值；3、本币升值带来的“流通性过剩”使资金面仍然充裕；4、上市公司效益提升，业绩保持高速增长；5、股改后续效应继续释放，全流通市场巨大的潜在利益促使从掏空上市公司到注资上市公司的转变，成为市场新的做多力量；此外，可以预期的几个政策性利好，如两税合并、融资融券、股指期货等，也会对场内外资金形成吸引力，在机构资金长远战略部署下，大盘蓝筹股将成为稀缺资源，大盘调整的空间也会有限。 b;S~`PL  
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影响目前市场的不利因素有：1、收紧流动性的政策明确，周末央行宣布加息并提高准备金率；2、扩容与“大小非”解禁的压力；3、随着市场不断活跃，违规行为也有所抬头；4、一季度GDP达到11.1％，高于计划数8％，CPI达到3％警戒线，有从偏热转向过热的迹象；5、指数涨升过快，市场分歧加大，管理层希望从长计议，避免股市暴涨暴跌。 @^`f~0#:  
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综上分析，整体上目前市场有利因素大于不利因素。从有利因素看，行业效益提升，业绩高速增长是最根本的因素。从去年下半年以来，我国行业经济表现为效益的全面提升，特别是中下游行业在需求的推动下，呈现恢复性的整体高增长态势。以化工、化纤、汽车、运输、玻璃等行业为例，在经过2005年或者2006年上半年的行业低谷后，在2006年下半年盈利呈现全面复苏的和谐态势。行业经济的重要特征是各大行业的利润增速更加趋于一致。这是由于上游采掘业价格的快速回落造成的，使得广大中游企业成本压力大为减轻进而推动其利润增长。从今年一季度的情况来看，包括油价在内的主要大宗商品价格都从高位回落，上游产品价格将进一步得到控制。因此我们有理由判断中下游将会延续复苏的态势，同时上游仍然受到需求的较为强烈的支撑，也很难具备较大幅度的下跌。尤其是机械制造行业和消费升级板块景气度不断提升。因此不同行业及板块之间的盈利结构趋于均衡增长状态。这种情况带来了上市公司年报增幅高达46%、一季报增长翻番、半年报六成公司预喜的业绩“三重唱”的良好局面。这才是牛市得以延续的基础。 q9!5J2P  
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从不利因素看，银行加息是抑制流通性过剩和通胀的最有效紧缩手段，不排除再次加息或提高准备金率的可能。至于扩容是用市场手段解决流通性过剩的有效途径之一，在一定程度上达到投资者、上市公司、管理层的共赢，扩容在工商银行(行情 资讯)成功登陆以后与市场呈现正相关关系。而“大小非”解禁，观察过去8个月的月度解禁情况和当月上证指数(行情 资讯)的涨幅，发现上证指数的涨幅与当月解禁量并没有显著相关性，而是更多地取决于当时的市场环境。我们认为限售股解禁的数量对大盘的涨幅并不构成实质影响，更不会对市场的基本趋势形成冲击。总之，后市政策目标的协调、透明和一贯性是减少股市波动的前提条件 ；监管制度的完善和有效实施是股市维持信心和增加动力的保证。