两市不惧宏调 21日齐创新高 ZmaW]3$  
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　今日，沪深股指呈现低开高走的强劲走势，沪深股指纷纷再创新高，双双拉扯一根几乎光头的大阳线；成交量两市都较上周五有明显的放大。沪市今日开盘3902.35点，低开127.91点，集合竞价成交量29.05亿，最高4083.42点、最低3892.98点，收盘4072.83点、涨41.97点、成交2114亿元、涨幅1.04％、有692家上涨、有183家下跌。深成指今日开盘11693.85点，低开406.25点，集合竞价成交量14.72点，最高12356.85点、最低11693.85点、收盘12269.2点、涨169.19点、涨幅1.4％、成交1063亿元、有494家上涨、有107家下跌。 C*Y0GfW=  
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　　盘中点评： <ou=f
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　　沪深股指正如一些投资者预测的那样，高开低走的强势格局；成交量较上周五明显放大，说明“两支鞋子”落地后，有增量资金介入迹象或者前期获利盘重新回流迹象，再一次促使大盘，在利空消息下，不跌反涨，上演逼空行情；而且，上周二的大跌已经对加息提前做出放映。众所周知，短期利空出尽，市场只有上涨。当然，大涨的基础是有诸多持续性强的利好，如，中国国民经济快速发展、人民币升值、上市公司整体盈利能力增强等。其中今日活跃板块：煤炭、纺织机械、航空航天、飞机制造、汽车、摩托车、塑料、水泥、仪器仪表等。可以看出，制造业，如，工程机械、纺织机械、汽车制造、摩托车制造等，这些具有国际竞争力的行业，明显受到了资金的重点关注。权重股整体表现还是较平稳，没有什么动静，但并未影响两市大盘走势，还是呈现“八二”现象。银行股受加息影响，表现符合市场预期；地产股由于融资渠道的改变，对加息不像以前那么敏感，小盘地产股表现尤为活跃。券商概念和参股金融股表现出现分化，不过仍然较为活跃。在权重股稳定“军心”的前提下，大盘后势仍然相当乐观。 A6Wtzt2i  
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　　要闻解析 G^\.xk]  
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　　（一）央行上调存款准备金率和存贷款基准利率 　　 ~0{F,R.$  
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　　为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，中国人民银行决定：从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。 ~uO9>(?D  
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　　[金融界网站简评]：此番再度动用货币政策工具，旨在调控整个过热的宏观经济，但我们也没必要忌讳它隐含着对牛市作适当降温的政策意图，对于股市来说，可能会短期改变市场加速上涨的状况，甚至会出现向下短期调整，但是否会演变成中期调整还很难讲。至于是否会影响资金流向，主要看5月份的数据，此次调控对房地产、金融、造纸行业的负面影响较大。 ur/:aI  
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　　（二）A股新开户数持续回落 　 Rd+`b  
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　　根据中国证券登记结算公司的统计，自5月8日创出日新增开户数36.8万户新高之后，A股新增开户数就开始持续回落。中登公司昨天公布的最新数据显示，17日的新增A股开户数仅有23.2万户，至此这种下滑趋势已持续近一周时间。 `H|#l\  
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　　中登公司数据显示，上周前四天的A股新增开户数分别是34.7万、29.9万、24万和23.2万，前四天总新增开户数约为111.8万户。即使以前四天的平均日新增开户数计算出上周的总开户数，也远远低于之前一周的165.8万户单周开户数，并且降幅达到了19.1％。 |w`Q$ c  
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　　东方证券股票策略分析师邓宏光分析认为，这表明散户的力量正在减弱，后续散户资金推升股市的量能也开始萎缩。其认为一季度以来A股开户数的急速拉升很大程度上源于股改后资本运作带来的想象空间，而由此引发的巨大财富诱惑使得大量散户资金蜂拥进入亏损股、低价股等题材股。作为市场中最不具备抗风险能力和信息优势的参与者，任何一次小的波动都可能引发“羊群效应”，而使得存量资金大量流出，并使新增资金望而却步。 !r_2b! dy  
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　　[金融界网站简评]：散户的力量正在减弱，后续散户资金推升股市的量能也开始萎缩，作为市场中最不具备抗风险能力和信息优势的参与者，任何一次小的波动都可能引发“羊群效应”，加息可能使得存量资金大量流出，并使新增资金望而却步。 }{)>aJ  
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　　（三）高盛中国首席策略分析师：不存在QFII唱空低位接盘阴谋 　 '.tg\]|  
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　　“泡沫无法定义，我们不愿用泡沫来定义A股。”高盛中国首席策略分析师邓体顺是个“谨慎的看空者”。邓体顺近日在接受早报记者专访时表示，QFII并不是一个行动一致的集体，根本不存在所谓的集体唱空A股以便低位接盘的“阴谋”。 \;Q:a /ur9  
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　　谨慎的看空者 -(![xZ1{K  
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　　邓体顺去年11月来上海时，上证综指还未突破2000点，当时的他是个典型的“谨慎的看多者”；当他5月中下旬再度来沪时，上证综指已突破了4000点，他则摇身变成了一个“谨慎的看空者”。邓体顺对市场的总体判断是“在调整”，但谨慎却是一以贯之。 ;jT@eBJ  
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　　当邓体顺和高盛的研究团队刚刚开始撰写最新报告———《A股市场：绷紧的估值》时，他们曾想加入一些“激进一点，负面一点”的观点，但A股上市公司盈利水平的猛增却令他们最终抹去了“泡沫论”的内容。 >z69r0)>  
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　　“说实话，看到一季度盈利增长80％，我真是吓了一大跳！”邓体顺表示。但这显然并不能改变邓关于A股估值总体较高的判断。 Lc13PTz>>g  
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　　“目前在风口浪尖之上” @EB2I+[  
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　　邓体顺认为，A股市场整体的合理预期市盈率应该在18倍—22倍之间，“按此标准，A股高估了30％左右。”邓体顺强调，高盛并不愿意由此推导出A股有泡沫的结论，“我们更愿意提供数据让市场来思考。” kT4Tb%7KM  
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　　邓体顺提供的几项数据并不容乐观。A股当前一年的换手率高达800％，远远高于成熟市场水平，投机氛围浓厚；A股交易量目前80％由散户完成，机构交易量从去年的30％下降到目前的20％，而散户化正是见顶标志之一。 g=n /w  
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　　尽管邓体顺相信调整是必然的，但他也坦承“不知道拐点在哪里”，除非“我们知道每一个老太太的买进卖出行为”。“我只知道，目前是在风口浪尖之上。”邓体顺表示。 W&0KO-}ot  
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　　QFII减仓动作“较大” BjCg!6`XF  
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　　邓体顺强调，不建议中国政府采取征收资本利得税、提高印花税等行政措施来使股市降温，“行政措施既不透明，也太过于激烈。”他认为，逐步加息，小步慢跑才是最理想的选择。 S9S%7pE  
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　　”去年很多QFII还在大谈额度不够，但近几个月QFII的额度却一直没有用满，减仓的幅度‘比较大’。”邓体顺透露。 6"Rw&3D?  
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　　针对目前流行的QFII唱空A股、以便低位接盘的“阴谋论”，邓体顺强调，这绝对是不存在的，事实上根本不存在一个完整的QFII集体行为，“QFII的观点、操作并不是整体一块”。 +`~6Weay  
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　　邓体顺建议，在当前A股高处不胜寒的状况下，散户可选择长期持有一些处于合理估值水平的价值型股票，“而且不要只买一只，10只-20只最好”。 XSz)$9~hk  
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　　[金融界网站简评]：QFII此前大幅减仓是每一个市场参与都都清楚的事实，面对不期而至的“组合拳”很多评论者更愿意把这看做是一种“阴谋”。而QFII认为，A股市场整体的合理预期市盈率应该在18倍—22倍之间，“按此标准，A股高估了30％左右。”减持在情理之中。 T0P_&E@X  
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　　（四）茅台认沽权证已一文不值　22日为最后交易期 　 Oi4tG&q  
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　　明日为最后交易期的茅台认沽权证的价格已经跌至9分8厘，但这和它的实际价值相比似乎还算高。贵州茅台今日发布公告，鉴于“茅台JCP1”认沽权证的到期日将近，贵州茅台特提请投资者认真关注茅台认沽权证行权的有关问题和投资风险。 "E )0)A3=  
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　　茅台的认沽权证因为贵州茅台股改而创设，按照规定，投资者持有4份茅台认沽权证，即可以在行权日以30.3元的价格向贵州茅台卖出一股茅台股份，行权日为2007年5月29日。2006年5月30日茅台认沽权证在上证所挂牌交易，头几日价格曾超过4元，当时茅台的股价在40元－50元之间。随着茅台股价的一路上涨，茅台的股价也在不断贬值。 :Z5Twb3h  
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　　在上周日，茅台股价已经达到98.43元，就算到5月29日之前茅台在所有交易日均跌停，茅台股价也不可能跌破30.3元。实际上近两个月以来，投资者对茅台股价跌破30.3元基本上已经不抱希望，但是仍然有投资者希望出现像宝钢权证末日疯狂爆炒的场景。但是茅台认沽权证的情况明显与宝钢权证不同，其权证行权价格与股票价格之间的差距非常明显，爆炒几乎没有可能，而重现万科权证跌至1厘的情景倒非常有希望。 ]Br6!U4~  
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　　[金融界网站简评]：权证是对未来的预期，当时间已经临近，未来预期已不再存在，权证就是一张废纸，这里提醒投资者，投机氛围下更应保持一份冷静。

認沽證響牛市下, 咩作用都冇.