反弹步入中场休息 指数仍有拓展空间

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    在经过前期的强劲反弹后，近两个交易日以来A股两市上行节奏明显放缓，沪指于60日线上方窄幅整理，而深成指则连续以小十字星报收，多空双方开始呈现僵持局面。从盘面各行业具体表现情况看各板块走势亦日益分化，但相对积极的是其盘中的轮番活跃对沪深指数的调整起到了较好的缓冲作用，成为A股两市当前面临较为明显的获利盘减持压力但并未显著回调的主要原因。 IJIQ" s  
    对于上周二以来A股两市的反弹，就具体原因分析我们认为其更多的是各种有利因素共同作用的结果。首先，11月沪深指数的连续下行以及中小市值个股的大幅下挫在一定程度上为当前两市的反弹创造了空间，前期市场的持续下跌使得A股盘面做空动能得到较好的释放，成为近期沪深指数走强的前提；其次，国内实体经济的持续回暖则是A股市场企稳回升的基础。9月份以来宏观数据的改善有效减轻了投资者对国内经济持续放缓的担忧，虽然其前期并未能促成沪深指数大幅反弹，但其仍在很大程度上增强了投资者对A股市场的信心。在以上两方面因素为沪深指数反弹创造条件的情况下，最终对管理层推进改革的良好预期成为引发两市反弹的直接原因， ':sT
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    对后市分析来看，我们认为在近期沪深指数放量反弹有效提振盘面情绪，而市场各方面宏观因素依然朝着相对积极一面发展的情况下，在经过短期的整理后预计未来沪深指数仍有进一步向上运行空间。就具体原因分析，除了前期促成沪深指数向上反弹的各方面因素外，我们认为以下几方面仍有望对未来市场产生积极作用。 q?iCc c  
    一是企业盈利状况的改善。9月份后国内宏观经济数据的回升之所以未能刺激沪深指数同步走强，除了投资者对其回升空间仍有疑虑外，对企业盈利能力能否见底的担忧同样是制约指数反弹的重要原因之一。而从国家统计局最新公布的数据看，11月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%，涨幅较10月份的1.7%有所回升；11月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，降幅较10月份的-2.8%明显收窄。对于企业而言，CPI与PPI的向上反弹将有利于其盈利能力的改善，尤其对强周期行业的企业影响明显。从这个角度看，我们认为随着国内经济增速的企稳回升以及物价的温和反弹，未来上市公司盈利能力出现改善将是大概率事件，而市场对A股企业盈利能力是否见底的担忧也有望缓解，对于A股而言，其积极作用明显。 W5I=X]&  
    二是年末各种政策预期的存在将为A股市场提供投资主线。随着中央经济工作会议的临近，对未来国内经济发展方式的转变，来年宏观经济规划的制定等因素将在很大程度上影响投资者对行业乃至上市公司的预期，从而对A股投资形成指导。事实上以政策为主线进行投资已成为近段时间以来A股盘面最重要的特征之一，其最为直接的体现便是以现代农业、新型城镇化等主题投资机会的出现。我们认为未来A股盘面上这一特征仍将延续。而投资主线的明朗对市场而言具有重要意义，其一方面为盘面做多资金找到突破口，另一方面由此产生的赚钱效应也将极大的增强投资者的信心，从而对市场运行产生积极作用。  UTX](:TC  
    整体而言，我们认为尽管A股两市自上周二反弹以来已积累了一定涨幅，沪深向上均面临较为明显的技术面压力，但我们认为在投资者情绪因前期的反弹得到提振，市场各方面宏观因素仍朝着积极方向发展，而盘面投资主线也逐步明朗的情况下，未来沪深两市在经过短线的休整后仍有进一步上行的空间，沪指有望突破2100点的整数关口。从空方的角度看，虽然限售股解禁的压力依然存在，而年末时市场资金压力也将明显增大，但我们认为其形成的负面影响在弱势环境中得到体现的程度更甚于当前，即随着市场情绪的改善，此类负面影响对短期市场走势的影响将明显减弱。 +H}e)1^I  
    当然，从更长的时间看，我们同样认为A股仍难以走出反转行情，毕竟从制约市场的各种长期因素看，其当前依然未能出现较为明显的转变。无论是A股市场被边缘化的局面，还是上市公司本身存在的治理问题，包括国内实体经济走势等，我们认为沪深指数出现牛市行情仍需耐心等待。  XnA6/^  
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                                                             来源:金融界