一致预期“被调低” 8月数据无落差便构成利好

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    上证指数和深成指已连续6个交易日分别在2050点及8200点附近拉锯，这充分显示出市场在本月经济数据公布前夕的谨慎心态。预计8月经济数据依然呈现底部低迷的状态，不过鉴于目前市场预期也相对偏低，因而，只要数据不大幅低于市场预期，再加上外盘政策偏暖的预期，预计A股的超跌反弹行情也会顺势展开。 mdIa`OZr  
    　　数据低位运行预期“被降低” RLbxNn  
    8月数据即将公布，整体预计仍将继续在底部运行。从近期公布的物流与采购联合会PMI与汇丰PMI数据综合来看，规模以上企业和中小企业均继续呈现收缩的态势；从企业生产映射宏观经济，8月经济数据可能不会有较大的改善。8月采购联合会PMI环比7月下滑0.9个百分点，自去年11月份以来再次落入荣枯线以下。从2005年1月有PMI数据记录以来，历年8月均环比7月回升，即便在2008年也是持平，由此可见今年企业生产活动连续收缩的程度。从分项数据来看，反映企业对未来需求预期的新订单指数继续小幅下滑0.3个百分点至48.7，依然处于收缩区间，产成品库存指数却环比7月上升0.2个百分点，说明终端需求不足去库存压力仍大，导致企业生产积极性继续减弱。原材料指数8月下滑幅度最大，从48.5%降至45.1%，生产指数从51.8%降低至50.9%，企业降低原材料采购压缩生产规模是目前的无奈选择。与此同时，制约宏观政策的物价开始出现回升苗头，购进价格指数从7月的41%大幅反弹至8月的46.1%，原材料价格上涨预期较为强烈。汇丰8月PMI终值走势与官方数据走势一致，47.6%的终值是2009年3月以来的最低值，今年以来也一直处于收缩区间。综合来看，8月企业生产不积极，继续去库存，预计宏观经济数据仍将在底部运行。 8Vqh1<
 
    尽管先行数据不佳，但目前市场对于经济的一致预期较7月有所降低。根据分析，工业增加值预计同比增速回落至9.1%附近，通胀有所回升至2%以上，固定资产投资依然徘徊在20.5%左右水平；外贸方面，预计出口环比回升5个百分点、进口持平，社会零售额增速在13%左右继续小幅下滑，信贷在5500亿元上下，M2持平13.85%…… 3+r8yiY  
    面对如此一致的预期，资本市场的态度依然是等待。上个月，在7月数据公布之前，市场企稳预期较高，并提前走出一波行情，但最终较差数据使得股指连续下滑150点。当前投资者在数据公布前采取的措施更多是等待与观望，我们认为，如果数据只是较弱，但没有低于市场预期，对股市影响就偏中性。 
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    　　外围利好预期增强 = Qw`F0t  
    外围市场近期也面临政策面的变动预期。伯南克8月末在jackson Hole上的演讲被市场强烈关注，伯南克认为美联储推出的量化宽松是有效的且风险可控，特别是在经济复苏不达预期的背景下，推出可能性将变得更大。虽然他没有明示何时以何种方式推出刺激措施，但是资本市场对此抱以巨大的期望，8月以来美股连续上涨就是预期的推动，下一步需要密切关注9月12日的美联储FOMC议息会议决定。 ZIM 5$JdCv  
    欧洲方面，近期欧洲央行对购买重债国国债的支持态度已经与德国央行严重僵持，为了压低债务国高企的融资压力，保证欧元区完整，缓解重债国压力，欧央行似乎已决意发行欧洲债券，虽然德国姿态明确，购买债券意味着债务国转型动力减弱，有损德国利益，但近期公布的经济数据显示，包括德国在内的欧元区经济前景不容乐观，德国8月服务业采购经理人指数（PMI）终值为48.3%，萎缩速度为逾三年来最快，7月终值为50.3%；欧元区8月综合采购经理人指数（PMI）终值为46.3%，7月终值为46.5%，经济或已在第三季度陷入衰退；法国第二季度失业率上升至9.7%，创1999年以来的新高。在这种背景下，预计德国很难获得盟友支持。总体来看，欧美市场9月出现政策变动的预期较高，对于国内市场影响相对正面。 n>I NJ  
    就A股市场而言，对比8月上旬的走势，9月来走势显得格外谨慎，市场存在明显的“学习”特征。9月更多行情应该是基于数据公布之后，不确定消除所带来的机会。而随着十八大临近，监管部门不断释放维稳姿态、2000点关口的心理暗示以及股指技术性的超跌，均使得超跌反弹概率大增；从风险收益角度看，在此位置做空的风险比收益大。不过有一点需要明确的是，本轮超跌反弹更多是基于超跌以及对于政策维稳的期盼，因此，投资机会依然是结构性的。随着消费旺季到来，经过8月补跌的稳定消费类股票9月有望取得超额收益率，而与政策高度相关的新兴产业随着财报风险的释放容易获得市场中投机资金的青睐，传统周期性产业的机会则更多来自于超跌之后的修正。 . vQCX1V(  

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                                                             来源:金融界