8月16日晚间研报精选 13股有望爆发

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    　　根据证券时报网查阅最新研报，国腾电子、中青旅、湘鄂情、招商轮船、科华生物、红日药业、金螳螂等13股被机构积极推荐，具体如下： b `Wn98s  
    研究机构：东北证券 Qy ; M:q  
    股票：科华生物 6T6 S9A*nT  
    精彩摘要： %N )o* H&  
    业绩低速稳健成长。公司上半年营收4.63亿元，同比增长19.17%；归属于母公司所有者净利润1.16亿元，同比增长3.98%；EPS0.24元。净利润增速低于营收增速，主要原因有四：一是产品结构的变化，较低毛利的仪器和采血管的增速高于试剂；二是销售费用增速高于营收增速；三是出口下降61%，致使投资收益下降；四是政府补助减少400万元。 sPNX)  
    生化业务高速成长。得益于市场旺盛的需求以及公司“仪器试剂”捆绑销售策略的实施，上半年生化试剂销售大增40.72%，高于去年同期的32.53%的销售增速，估计销售收入可能为1.05亿元左右。ZY1200全自动生化分析仪定位中高端，松江叶榭生产基地建成后，仪器产能瓶颈将消除。“仪器试剂”销售模式的特点是随着仪器销量的增加，试剂的销量会呈现出加速增长的态势，同时公司还计划在未来3年推出50种左右的生化试剂产品，相当于产品数量3年翻倍，因此生化业务在未来三年仍有望实现高速增长。 %gd=d0vm  
    核酸血筛仍未到爆发期。卫生部虽已制定要在“十二五”末全面推广核酸血液筛查，但由于经费限制，短期内还未看到全国血站装机使用的迹象。另外，公司核酸试剂新品推出较慢，导致低基数的核酸试剂产品销售增速仅为27.48%，估计销售收入为2500万元左右。仪器增速加快。仪器上半年增速为23.05%，其中代理和自产仪器分别增长20%和34%。从仪器毛利结构可知，公司加大了仪器投放的力度，因此仪器实际销售增速应高于此，明后年试剂增长有保障。 NN5V|# P}  
    投资建议：公司虽已连续数年低速增长，但投放模式决定其明后年业绩会加速成长，化学发光仪和核酸血筛也将增加看点。公司现金分红比例高，ROE仍能维持相对高位，因此继续给予“推荐”评级。 zUn> )#ZC  
    研究机构：东兴证券 $)| l#'r  
    股票：红日药业 Zl]Zy}p*+  
    精彩摘要： 9GnNL I{  
    观点1:三大注射剂品种收入与毛利水平齐升，业绩释放超预期 s{q)m@  
    上半年公司血必净，盐酸法舒地尔注射液，低分子量肝素钙销量分别约增长120%，80%及30%，销售收入分别约同比增长了208%，96%，39%。公司营销体系通过削减小型代理商，减少中间环节，降低运营成本等措施，实现了向主流商业公司回归及聚焦的效应，目前代理商数量已从400家缩减至200家，并且在23个省市与40个大型商业龙头公司建立了渠道配送关系，今年下半年公司将开始在各省设立办事处进行直营事业部的建立，预计未来对市场及渠道的控制力及拓展能力将进一步加强，目前从血必净单产品来说，覆盖医院为1500家(其中600-700家三甲医院)，未来目标覆盖的家数为4000家。预计下半年年生产能力约目前2倍的4000-5000万支血必净生产车间将通过认证，产能瓶颈将得到缓解。 Oq{&hH/'}  
    三大注射剂品种及中药配方颗粒上半年毛利水平都较大幅度提升，血必净，盐酸法舒地尔，低分子肝素钙及中药配方颗粒毛利同比分别增长了4.48%，0.85%，16.38%，7.63%，中药材价格下降，生产工艺优化及相关原料价格下降等多重因素使公司的盈利能力得到了显著加强。 o{*8l#x8  
    观点2:京津地区仍是配方颗粒销售主要地区，中药材成本下降或将持续提高盈利能力 pL$UI3VCP  
    配方颗粒业务上半年实现了销售收入1.99亿元，同比增长了83.91%，实现净利润0.52亿元，北京地区及天津地区收入占比分别达到了70%及15%，山东，内蒙，福建等地区销售收入占比约为15%。目前各省市地区监管部门一般在二甲以上级别的中医医院批准试点使用中药配方颗粒。2011年，全国共有中医医院数量2831家，其中三级医院220家，二级医院数量1601家，2011年就诊门诊患者达3.61亿人次。目前国内天江，三九等大型配方颗粒生产企业在各自优势资源省份及地区布局，企业进驻不同地区的医院都需进行政府事务及医院的公关，目前红日药业配方颗粒的主要优势省份为医疗水平较高，患者流量大且消费能力较强的京津地区。 T:0X-U  
    观点3:内生性增长确定的同时，外延扩张值得期待 %UJ!(_  
    血必净注射液及中药配方颗粒是公司收入及毛利占比较大的核心产品，而在研储备品种中氯吡格雷、沙格雷酯和脑心多肽等产品将在今明两年陆续获批，有望成为新的收入及利润增长点。另外公司积极通过项目孵化器储备平台的建设以及与国内医学院校的合作来进行新产品的开发，目前储备一类新药约有4-5个品种。并且未来公司将通过自有及增发的现金来进一步寻找盈利性强的企业及项目作为收购标的，外延扩张值得期待。 N"|^AF  
    结论： sr\lz}JW  
    三大注射剂产品营销体系改革及配方颗粒业务新老市场的拓展是上半年业绩表现较为靓丽的主要原因，下半年血必净及中药配方颗粒的产能释放将为公司未来的发展提供有力的支撑。研报认为配方颗粒业务将继续成为公司的明星产品，中药材价格的持续下降预计将使配方颗粒业务的毛利水平进一步的提升，并且北京及其他地区的配方颗粒市场空间远未饱和，尚有较大的拓展空间。但研报同时认为公司下半年及未来业绩是否能够一直保持高速增长尚有一定的不确定性，这是由于在渠道改革及自建营销网络后，三大主要注射剂品种的销售增速及改革效果还不完全明朗，存在业绩低于市场预期的风险和可能。研报将在下半年继续跟踪主要产品的销售状况及业绩表现。 4QWDuLu  
    预计2012-2014年EPS分别为0.98元，1.37元，1.78元，对应8月15日收盘价PE分别为37倍，26倍，20倍，给予“推荐”评级。 ok5 {c  
    研究机构：招商证券 sg12C  
    股票：招商轮船 bAeN>~WvY  
    精彩摘要： k4_Fn61J/  
    上半年每股收益0.02元，基本符合预期。2011年上半年，公司实现营业收入15.6亿元(同比 15.7%)，营业利润9583万元(同比-53.5%)，实现每股收益0.02元，其中二季度实现营业利润4096万元。 fk!wq.a  
    油运市场先扬后抑，干散货市场持续低迷。一季度受巴士拉港设施遭遇技术故障造成严重延误、伊朗制裁使亚洲国家远道采购原油、减速航行等多重因素影响，VLCC运价表现超市场预期，并持续到5月底，此后随着新运力陆续投放，短期利好逐渐消退，而我国原油储备接近库满进口量下降，供大于求压力下买方重握市场主导权，运价快速回落。干散货市场特别海岬型船市受运力严重过剩和中国需求不盛双重***，运价持续低迷。 lo:]r.lX{  
    运价下跌空间不大，密切关注四季度需求端表。在运力持续交付，中国经济增速放缓的压力之下，预计下半年油轮和干散货市场仍将面临较大供求压力。但目前无论BCI、BPI还是VLCC运价都已难以覆盖运营成本，船东无法承受更低运价。四季度是油运传统旺季，过去3年的数据显示四季度运价较三季度平均高15%~20%。如果需求端恢复良好，运价应有所反弹。 fys@%PZq  
    公司经营稳健，应对市场低迷防御性突出。1)期租和程租相结合。如公司在干散货景气高点以高于盈亏平衡点价格锁定2艘Capesize长租合约，为散货船队特别是Capesize船型抵御恶劣市况增加了不少砝码。2)锁定收益，LNG业务贡献稳定利润来源。预计2012年全年LNG投资贡献利润将达约8000万元。 G
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    投资策略：基于下半年行业的供需压力，研报下调公司2012年EPS至0.03元，维持“审慎推荐-A”投资评级。研报坚定看好公司的长期发展：经营风格稳健，现金流充沛，有充足的“粮食”储备过冬；定增虽短期内对EPS有摊薄作用，但或能抄底造船增强长期竞争力。公司每股净资产2.87元，当前股价对应PB仅0.96倍，处于历史低点，建议积极关注。 k/nOz*  
    研究机构：方正证券 +MC>?rr_u  
    股票：荣信股份 J'.:l}g!1  
    精彩摘要： sm}q&m]ad  
    事件： {+f@7^/i.  
    8月14日晚荣信股份发布2012年半年报：上半年公司实现营业收入7.24亿元，同比下降15.17%；实现利润总额1.12亿元，同比下降27.85%；实现归属于上市公司股东净利润1.10亿元，同比下降12.87%；公司预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增减变动幅度为-20%到10%。 `>RJ*_aKEI  
    点评： ;VS;),h/  
    二季度业绩明显改善，上半年本部订单高增长 <FH3ePz  
    如研报之前预期，公司二季度收入和净利润均明显改善，使得上半年业绩同比降幅较一季度大大缩小。 Ygn"7  
    上半年在子公司信力筑正未确认收入且无新订单情况下，本部收入同比增长4.25%，本部新签订单同比大幅增长70.03%，扣除煤矿EPC3.3亿大单后同比增长约11%。公司订单总体增长约12%。二季度公司管理费用率为11.42%，比一季度下降近一半，费用控制效果显现。上半年综合毛利率为49.57%，同比持平，比去年全年略低。分产品来看，本部主要产品销售规模同比变化不大，光伏逆变装置销量大幅提升。收入占比58%的电能质量与电力安全产品毛利率达54%，同比提升3个百分点，比去年全年也提升0.7个百分点。上半年海外订单9284万元，而去年全年是1.1亿，海外拓展效果明显。 
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    不利因素逐渐消化，触底回升动力显现 IS7g{:}=p  
    经济下行带来下游不景气、以及改革转型期阵痛的影响已经在去年业绩中有所释放，上半年拖累公司业绩的主要因素是子公司信力筑正受其盈利模式和下游不景气影响，迟迟未能贡献业绩，导致业绩同比下滑。而同时公司本部的变化令人欣喜：新签订单同比大幅增长和费用控制的明显好转，表明阿米巴改革后公司正迅速回到成长轨道；核心产品毛利率维持高位显示出公司仍保持着强大的壁垒。研报认为公司作为我国电力电子龙头核心竞争优势仍在，目前调整已近结束，看好其触底回升后，重回快速发展轨道。 M;W{A)0i1  
    下半年业绩增量关注EPC和海外业务 Kzxzz6R?  
    预计下半年信力筑正受下游影响压力较大，收入确认不确定性较强。 ".| 9h  
    公司业绩增量看点主要在于：1)EPC业务进展；2)上半年海外业务收入4404万元，同比大增83%，订单接近去年全年水平，下半年海外市场有望复制高增速；3)特大功率变频器、轻型直流输电有望贡献业绩；研报认为公司下半年业绩有望明显好于上半年。 ,_`\c7@  
    盈利预测与估值 k%QhF]  
    综合公司当前业绩和市场情况研报调整公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.64元、0.86元、1.10元，按当前股价对应PE分别为15.57倍、11.61倍、9.02倍。考虑到公司长期具备电力电子龙头优势，转型后将借力多种新业务重回快速成长轨道，目前具备估值优势，维持“增持”评级。 t~p9iGX<  
    研究机构：国金证券 #{(?a.:  
    股票：金螳螂 w5jH#ja  
    精彩摘要： ?mY )m +  
    8月16日金螳螂发布2012半年度报告：公司实现营业收入51.74亿元，相比上年同期增长38.08%，实现归属于上市公司股东净利润4.15亿元，相比上年同期增长70.42%，按期末股本摊薄后每股收益0.53元。 ~fsAPIQ  
    报告期内公司经营情况 'DF3|A],  
    收入、净利润保持较快增速：1、报告期内，公司实现营业收入51.74亿元，相比上年同期增长38.08%；2、公司实现归属于上市公司股东净利润4.15亿元，相比上年同期增长70.42%，保持了较快增长速度。。 K&"Yv~h  
    毛利率保持稳定，净利率大幅提升：1、报告期内，公司销售毛利率为16.85%，保持稳定，略有上涨；2、公司销售净利率为8.04%，相比上年同期大幅增长1.37个百分点；3、公司较好的控制了三项费用率，相比上年同期下降了0.84个百分点，其中：销售费用率下降0.23个百分点，管理费用率下降0.24个百分点，财务费用下降0.37个百分点。4、此外，公司及全资子公司(幕墙公司)在去年下半年被认定为高新技术企业，有效的降低了公司税率，带动了公司利润增长。 '6{q;Bxo  
    应收款有所增加：1、报告期内，随着营业收入快速增长，公司应收账款也快速增加，目前已经超过48亿；2、公司资产减值损失受此影响同比上年同期增长136.88%，公司现金流量(收现比)也有所放缓。 }M f}gCEW  
    省外业务快速拓展，业务布局更加均衡：报告期内，公司省内业务基本持平，省外业务快速增长，业务布局更加均衡，公司目前为进一步向中西部扩张做准备，中西部未来发展也将带动公司业务快速增长。 D0PP   
    看好公司未来发展 U;Hu:q*  
    人员、资金配备齐全：1、报告期内，公司引进新员工758名，设计人员以及工程管理人员得到进一步补充，保证了公司未来业务的正常发展；2、资金方面，一方面公司在去年年底成功募集资金净额12.97亿元，另一方面公司发行债券的申请已经得到证监会核准，择机发行将有助于公司优化财务结构，增强抗风险能力和竞争力。 g'Ft5fQ"o/  
    “挖潜”进一步深入，盈利能力仍将提升：1、公司在上半年注重“挖潜”，加强团队、体系和制度建设，效果也逐渐体现，公司盈利能力也得到较大幅度提高；2、下半年，公司工作重点仍主要围绕着管理展开：A、优化组织架构，提高营销业务综合能力，进一步细化施工、设计条线；B、进一步落实50/80项目管理体系，“产品化装饰”体系，提高效率；C、完善BI系统，实现管理“现代化”和“扁平化”；D、完善资金结算体系，做好审计、收款工作；E、加强员工培训，缩短人员成长期。 '#t"^E2$  
    投资建议 -$;H_B+.  
    近期研报梳理了今年以来装饰园林上涨的几个阶段逻辑： _6qf>=qQ`"  
    第一阶段：2~3月份上涨是对前期过渡悲观预期的修正，尤其订单还是在出现增长； BW:&AP@B  
    第二阶段：5~6月份上涨是对房地产销售好转的反映，房地产销售好转带来现金流好转从而形成周转加快的预期； [7]p\'j  
    第三阶段：研报提出8月份以后或存在第三阶段行情，因为市场最为担心的设计订单在预计在7月份出现明显好转，从而对下半年订单的判断比上半年要好。而随着时间推荐，估值切换到明年的时候，装饰园林其增长的确定性还将被市场重视。 wpY%"x#-+=  
    研报认为优秀的装饰公司可以依托其成长性穿越周期，而这种成长性又依托于公司出众的管理能力，因此选择标的关键因素在于管理。金螳螂一直以管理出色著称，并且从目前了解的经营情况来看，公司仍在积极改进自身管理，这不仅有助于提升其自身盈利能力，而且在行业竞争中优势将进一步凸显。 g=pz&cz;>\  
    预计公司2012-2014年EPS分别为1.49、2.16、2.89元，分别对应28、19、14倍PE，维持“增持”评级。 }"fP,:n"KN  
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                                                           来源:中金在线