连跌十二周 A股进入周线变盘时间窗口

                                       TM|PwY  
    上证指数2132点上周终于不保，深成指也出现破位迹象。不过，市场情绪并没有因此而恐慌，多方试图抵抗，但在没有场外资金加盟的背景下，反弹很快受阻。应该说投资者对于大盘跌穿2132点是有足够心理准备的，一件大多数人都预期会发生的事情，其实并不可怕。跌穿2132点的动力是市场自发的，并没有外力的推动，所以，跌穿2132点不是新鲜事，也并没有产生超预期的做空动力，投资者要保持平常心态。 *!j!o%MB  
    我们认为，上证指数2132点并没有特殊的支撑意义，它只是一个年度低点的符号。由于此前多空双方在2132点是否跌破上，发生了激烈的分歧，跌穿2132点其实有助于缓解这种分歧，对未来行情的展开是有好处的。 T^{=c x9x9  
    扭转市场的信心危机肯定需要政策，对此我们必须有清醒的认识。A股市场存在很多制度性缺陷，投资者结构极不合理，市场本身不具备纠偏的能力，加上多年来超量的扩容和“大小非”解禁，市场已经严重供过于求。这些都导致二级市场投资者处在先天被动的地位，不依靠政策还能依靠什么？如果连政策都难以依靠，结果只有退出市场。主板市场如果不能够焕发生机，其他一切改革都将缺乏基础，因此，如何挽救市场信心成为当务之急。 d\zUtcJwC  
    透过上述分析我们认为，现在政策救市的迫切性和必要性十分强烈，否则市场存在硬着陆的风险，这绝不是危言耸听。现在管理层确实做了很多扶持市场的工作，但这远远不够，我们希望看到政策面能够出台挽救这场信心危机的制度安排。 ~,Yd.?.TI  
    从技术面上看，目前市场基本上沿着6月份以来的下降通道运行，重复着“反弹创新低，再反弹再创新低”的走势。两市成交量持续下台阶，说明市场结构性机会虽然依然不少，但并没有场外增量资金捧场，存量资金艰难地维护着市场的个股行情。因此，对于市场自身所产生的技术反弹，很难找到乐观的理由。只有技术面和政策面发生共振，反弹的空间才可能高一些。 7fXJP5j  
    目前技术面反弹的要求十分强烈。首先，大盘此轮调整已经经历了12周的时间，本周将进入周线的变盘时间窗口。其次，本次调整幅度已经超过300点，并创出年度新低。虽然还没有达到大双头的量度跌幅（2040点附近），但从阶段性角度看，空间已经比较充分，周线和月线指标已经进入超卖区域。再者，目前量能已经开始极度萎缩，说明市场杀跌动力不足，一旦出现催化剂，反弹便一触即发。即便不能立即扭转下跌趋势，但至少也要先反弹后才能累积新的做空动能。总之，从技术面来看，我们认为，大盘阶段性调整可能会暂时告一段落，后市将进入筑底阶段，等待政策催化剂的出现。这种走势符合先破后立的逻辑。 %xKZ"#Z#K  
    最后谈一下经济面。2009年中国经济增长见高点后，连续10个季度震荡下行，下滑时间达到历史之最。国内生产总值（GDP）增速“破8”后，决策层开始加大稳增长的力度。货币政策首当其冲，不仅多次降低存款准备金率释放流动性，而且在不到一个月内两次降息。但对于货币政策的刺激，实体经济在反应上还有一个滞后的过程。上周，财政政策也开始发力。国务院总理温家宝7月25日主持召开国务院常务会议，决定扩大营业税改征增值税试点范围，研究部署进一步实施促进中部地区崛起战略。 yYP>3]z  
    与此同时，地方政府也开始行动起来。7月16日宁波市政府出台《关于推进工业经济稳增长调结构促转型的若干意见》，简称“26条新政”，涉及减免企业税费负担、加强工业有效投资、调整优化产业结构和推进企业科技创新。7月23日，南京市政府发布《市政府关于进一步扩大内需拉动消费的若干意见》，旨在培育消费热点、突出优化消费环境和突出加大政府支持。7月25日，长沙市政府对外发布2012年重大推介项目195个，总投资额达8292亿元，以推动经济结构调整、激活潜在需求。 R&$f WV;'  
    随着国家、地方货币政策以及财政政策的累积，我们预计GDP下滑的势头将会稳住。此外，年中经济工作会议仍存在进一步扶持经济的政策预期。因此，我们认为经济最低迷的情况即将过去，后面将迎来阶段性的止跌回升，这对稳定股市信心也会存在不小的帮助。 X<5&R{oZ  
    综上所述，我们认为，由于大盘从时间、空间的角度看，调整已经十分充分。而本周将是此轮调整以来的第13周，为重要的变盘时间窗口，大盘存在止跌回升的机会，这符合先破后立的判断逻辑。需要指出的是，如果仅以市场自身的动力，只能支持一轮技术性反弹，反弹高度如要升级还需政策面的配合。同时，我们认为，政策面存在救市的义务，救市的必要性和迫切性已经达到空前的高度。 c|Z6p{)V  
    另外需要注意股市的“xxx魔咒”。目前，伦敦xxx会已经开幕，此前的5届xxx期间A股市场均出现下跌。看比赛影响炒股，成为大多数人对此“xxx魔咒”的解释。但我们认为，这种解释确实有些牵强，重大赛事或可能对股市构成影响，但绝不会构成重大影响。“xxx魔咒”并不是普遍规律，前5届xxx会，美国股市“三涨两跌”。可见，举行重大赛事和股市涨跌不存在必然联系。“xxx魔咒”只是目前A股市场走势低迷，投资者信心不足的情况下，空头为下跌找的依据罢了。 （作者系深圳芙浪特首席策略师） X\>/'fC$  
x&"P^gh)  
                                                             来源:金融界