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&+t! LM 中投证券
Yr9>ATR 流动性改善较为确定银泰证券指数下行空间有限
( `V 流动性改善较为确定
77y_?di^I 5月新增信贷超预期，结构现改善。5月份新增贷款规模7932亿元，超出市场预期的7000亿，信贷余额同比增速出现回升。从结构来看，中长期贷款占比出现企稳回升。5月份新增信贷超预期主要受政策面推动，近三次降准后的当月均出现了信贷超预期增长，而基建投资恢复也带动了贷款规模的增加。同时，居民中长期贷款出现明显恢复，与当前房地产成交回升相匹配，显示自主性贷款需求也在恢复。未来贷款规模仍将维持在较高水平，6月份新增信贷规模在9000-10000亿元。
Z.9 ?u; 库存周期后期，货币创造正反馈循环初步实现。经济步入去库存周期后半段，企业资金面逐步好转使得货币创造正反馈循环形成：1从5月份经济数据来看，经济需求端已经出现明显的企稳迹象；25月份M1增速的回升力度在增强，同时，从存款数据来看，企业资金面的改善力度也是较强的，这说明全社会资金面在从个人向企业转移。未来宏观流动性的改善将较为确定。
w[g( 8 #* 银泰证券
c;\} R# 指数下行空间有限
cW+6Emh 整体而言，鉴于近期A股市场因各种局部利好因素累积出现的投资者情绪改善以及周期行业相对有限的下行空间，站在当前的时间点上对于后市A股运行并无必要过分悲观。虽然短期内仍无法看到明确的能带动市场走强的驱动性因素出现，但沪深指数继续大幅下挫的可能性同样不大，即后期A股有望维持当前的震荡整理行情。而在沪深指数下行空间有限的情况下，建议投资者积极关注政策面以及实体层面的情况对市场形成的影响。
www.ccstock.cc M7D@Uj&xx( {a>a?fVU 来源:中财网
