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    对于A股投资者来讲，998点和6124点是记忆深刻的。前者是在2005年6月创下，估值接近10倍市盈率，随后大牛市行情也展开；后者是在2007年10月创下，随后A股便进入了漫长的熊市，时间长达5年之久。 ?ow'^X-  
    历史总是惊人的相似。数据显示，2005年6月3日，上证A股市盈率为14.93倍；2008年11月4日，上证A股市盈率为12.77倍。由此观之，只要市盈率跌破15倍，A股就存在一定的投资机会。而今年6月7日，沪深300个股平均市盈率最终确定为11.59倍，这意味着什么？ EI`vVI  
    但对比沪指见底998点的2005年6月6日，当前A股市场面临的经济环境已经发生了巨大的变化，主要在四个方面：一是经济环境不同、二是流通市值扩大、三是估值结构不同、四是当前A股市场走向双向交易。由此，七年后，历史真的会上演吗？对于答案，只有时间和市场才能告诉我们。 rFXSO=P?Z  
    没有热恋期，却遭遇七年之痒。 &?a.mh/8[[  
    2005年6月，当沪指创下998点历史新低点，估值接近10倍市盈率时，A股开启了一轮至今令投资者回味无穷的大牛市。不过，幸福总是短暂的，当最高点定格在6124点后，A股便进入了漫长的熊市，时间长达5年之久。本周，中国石油（601857）在创下上市新低后，沪深300个股估值又一次逼近10倍市盈率，并且最低估值已经凿穿998点时创下的底部。 boQ)fV"  
    7年时间，国民经济在飞速发展，但A股估值又一次陷入新低的尴尬境地。对此，《每日经济新闻》记者发现，每当估值底部出现，经济刺激政策便随之出台，令指数与估值同步见底。截至6月7日，沪深300指数包含个股的市盈率只有11.59倍，再次创出新低。那么，此次能否重复过去的故事？ T_L6 t66I  
    12倍市盈率即历史低位 L:U4N*  
    当6月7日沪深300个股平均市盈率最终确定为11.59倍时，意味着沪深300个股估值的新低一周被三次刷新。从历史来看，12倍上下的市盈率，对于A股来说，有着重要的意义。 ^o%_W0_r  
    数据显示，在沪深300指数正式发布前，A股平均市盈率一直保持在15倍上下，1992年11月9日为386点，平均市盈率为15倍；1994年7月18日为325点，平均市盈率为12倍；1996年1月18日为512点，平均市盈率为19.44倍。由此观之，只要市盈率跌破15倍，A股就存在一定的投资机会。 ySruAkw%  
    2005年4月8日，沪深300指数正式发布，至今已运行365周，若将这365周中沪深300指数市盈率从低到高排列可以发现，沪深300指数低于14倍市盈率的水平并不多见。 (5Ky6b9v  
    《每日经济新闻》记者查看数据统计发现，沪深300指数市盈率最低的是2008年11月4日，市盈率为12.14倍。值得注意的是，沪深300指数最低的前19周时间竟然全部集中于2008年10月前后和2005年7月前后。前者对应历史大底998点，后者对应大熊市的大底1664点。 ha'qIT3&  
    由此可见，如今沪深300指数市盈率跌破12倍大关，估值已进入底部区域。这对整个A股的运行会带来怎样的启示呢？通过两段历史，也许能找到其中的奥秘。  *q"G }  
    “998点”孕育大牛市 -qn[HXq  
    本世纪以来，A股除享受了科技股最后的疯狂外，一直处于一蹶不振的状态，沪指一路下行，两市交投极为低迷，2005年6月6日，沪指更是跌破了千点，创下998.23点这一历史大底。 QTh0SL  
    从估值水平来看，2005年4月8日发布的沪深300个股估值由2005年5月起开始加速下行，从5月初的14.47倍跌至6当年6月3日最低的12.61倍。在沪深300指数包含个股估值创出低点的同时，沪指包含个股、深成指包含个股以及中小板综指包含个股的估值也分别跌至16.96倍、25.84倍以及21.16倍。 bf98B4<  
    不难看出，四大指数包含个股的估值当时十分接近，且处于低位，这也为接下来的牛市行情埋下了伏笔，而导火索便是利好政策的密集推出。 a%[q |oyR  
    据《每日经济新闻》记者了解，在998点新低之前，政策已经在频吹暖风，2005年1月财政部宣布印花税减半，2月保资直接入市启动，3月下调超额准备金率，随后的4月29日，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着沪深资本市场“股改”的启动。由于股权分置问题的解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制，“股改”被公认为是这轮大牛市的根基；2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。“汇改”使得人民币逐渐升值，热钱涌入。 S|2VP8xY9  
    在各项政策联动的刺激下，沪指探底后展开了为期两年的大牛市，指数由998点一跃飞至6124点，2006年、2007年两年波澜壮阔的飙涨，至今令投资者难忘。 G:Hj;&'2  
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                                                             来源:金融界

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