四万亿一出，谁与争锋。久旱逢甘霖的A股不负众望，量价齐升，独立于外围市场演出了一波上扬行情。凡是四万亿波及11月17日，成为航空股的大奇迹日。海南航空、东方航空、上海航空、南方航空、中国国航五大航空股连同B股全线封至涨停，皆因 “东航、南航可获政府注资30亿”消息所致。 A(D3wctdr  
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而据本报记者了解，与东航属同城兄弟的上航因并非央企嫡系，所以可能无法直接从四万亿这个大蛋糕内分羹，前路仍漫漫。 >9Z7l63+}  
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或无缘四万亿 $6~t|[7:%Y  
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系上海国资委下属的上航，与东航相比隶属两套班子，尽管三季度也陷入亏损窘境，却无法向国家伸手。 .W51Cup@&  
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“如果要钱的话，应该是从上海财政或相关部门申请。那就要看上海从四万亿里面分多少了。”海通证券分析师马婴表示。 ^ pNA_s!S  
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而三季度的情况，上航的情况也很不理想。因为规模相对较小，上航的第三季度亏了4.37个亿，比起东航的超23亿亏损实属小巫。 Y-.aSc53  
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公司称，导致亏损的原因是：受汶川【www.canton8.com不良信息过滤】、xxx会安保措施等严峻的外部形势影响，三季度客座率较去年同期有所下滑，且7月国家再次上调了国内航空煤油价格，使得运营成本大幅上升。 )S^[b2P]y_  
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载运量和载运力的各项指标均比去年同期小幅增长，但客运率和客运量比上年分别下降了1.82和1.13个百分点。 u+m9DNPF  
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倘若注资传言成真，东航、南航的30亿注资将直接降低资产负债率，进而降低财务成本。其中东航的资产负债率已达98%以上，资不抵债指日成真。 C#@-uo2  
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同样上航的状况无法乐观：该项指标高达91%，这个数字比南航的83.3%和国航的69.6%高，也比同属第二阵营的海南航空83%的资产负债率高。 nP+jkNn3  
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从三季报可以看出，上航的短期借款约47.1亿，一年内到期的流动负债有4.6亿元，账面的货币资金只有10.8亿，偿付能力堪忧之余财务费用也处高位。 l9z{pZ\KM  
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三季度的数字是9709万元，比去年同期增长了123.5%。“现在企业融资只能发债，负债率越来越高。股票增发根本发不出去，并且公司债现在也不好发。”光大证券李军指出。 4l@aga  
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谁是上航下一接力棒 xm0(U0 >  
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资本市场永远不缺乏想象。 D77s3AyHK  
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17至20日，上航累计涨幅5.85%,其他几只股票的情况分别是东航22%、南航6%、国航1.1%和海航的1.5%。 OWZ;X}x  
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尽管无缘四万亿，这并不妨碍资金对上海航空的喜爱：而前十大流通股东，属博时基金旗下的就有三家，分别为交通银行－博时新兴成长股票型证券投资基金、全国社保基金一零二组合和工商银行－博时第三产业成长股票证券投资基金，合计持有2000多万股。 nq:'jdY5|  
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据表面数据推断，大笔卖出上航的基金有可能是工商银行－博时第三产业成长股票证券投资基金。该基金在11月4日至17日间分别卖出上海航空2359万元、南方航空2239万元、中国国航2789万元及海南航空1525万元。 %(B6eiA  
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而三季报数据显示，该基金持有南方航空9999981万股，上海航空4999823万股，按市价粗略估算与席位为G204803的基金相吻合，而博时基金对航空股的偏爱众所周知。 (s,u9vj=>L  
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接力棒传到了宁波和义路手中。17日银河证券宁波和义路营业部的快进快出成就了“注资故事”的完美一笔。 6E$ET5p&l  
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“不是在涨停板，就是在奔赴涨停板的路上。”有业内人士戏谑地形容道。 dZ x  
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宁波和义路是重点私募所在地，被称为中国“涨停板敢死队”四大主力之一。据市场观察人士表示，从建仓，至脱离成本区，再到涨停及出货全过程一般在几天内完成，其风格为见好就收，绝不恋战。 6o]j@o8V  
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该人士列举了其去年对中技贸易（现名中国医药）的操作，13日建仓3000万，18日出清。全过程4日完成，获利超过10%，全身而退。 Vo%DoZg  
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而和义路在航空股将其“稳准狠”的手法展现得淋漓尽致：17日，和义路杀入了上航和南航两只股票，吃入上航2568万元，南航2558万元，次日迅即卖出上航2646万元和南航2787万元，出货坚决。 NBD1k;  
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17日上航开盘4.1元，收盘4.29元，而18日以4.51元高开，最高曾摸至4.63元。虽然没有更直接的数据证明，但大体估算和义路这次的短线操作获利应相当丰厚。 lz4M)pL^  
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18日，接力棒又传到了东方证券宝庆路手中，该私募看中的是东航和南航，分别买入5089万和4660万元，并卖出国航8328万元，这是它在16日购入国航11143万元的大部分，Topview数据显示。 #:=*n(GT  
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一年后或资不抵债 87rHW@\](  
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“目前是飞的越多，亏的越多。” ,|?rt`8)Q  
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李军对记者表示：“虽然没有仔细计算过，但按目前的情况，上航连续亏损一两年就资不抵债了。”三季度上航亏了4.37亿，目前净资产只有12.5亿元。 [bjP-p
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“四季度情况会更差，明年二季度或许能有好转吧。”李军补充道。在采访中，数位分析师均对航空企业短期内回暖不抱任何希望。 ZOy^TR  
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“现在还不能说见底。”但因为需求这个决定性因素的存在，身处周期性行业的上航只能等待大环境的好转。需求减少了，而供给相对增加了，从票价就看出来了，都在下滑。而原油价格降了，但国内成品油价格还没调。 fJ;1ii~  
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航油的价格目前仍处高位。一位不愿意透露姓名的分析师表示，鉴于目前国内外油价倒挂的情况，预期的油价下调可能会减缓业绩下滑的程度。“肯定是会调的，今年6月份就调过一次。之后企业至少亏的不会像现在这么惨，但大趋势仍是无可奈何。”该分析师称。 $s ,(-C  

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国家不会让它倒的，实在亏得不行了肯定要救，李军指出。已经有传言称国家注资东航与其重组上航息息相关。 ;FnS=Z  
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马婴表示，上航、东航重组主要看地方国资委和中央的谈判。“我只能说如果是国家在推的事情，至少成功的可能性比较大。” z q@"qnr  
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现在看来上航和东航重组的可能性比较大，对彼此都是好事情，首先有利于确立上海机场枢纽地位，降低恶性竞争，并且部分资源可以共享，如数据库等，实现一个资源的协同效应。 `.F3&pA  
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但东航和上航两家公司从未对外正面承认过双方重组事宜。“上航公司管理方面不错，但融资方面并不太容易，所以只能增加负债。如果上航和东航重组成功，要看东航怎么分，毕竟两个都缺钱。”马婴指出。  g:?p/L  
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而一位沪上航空业人士却不以为然：“东航和上航重组是根本不可能的，要是真的去做，难度非常大。上航在上海算是地头蛇，而东航是中央派的，如果上航真的并入东航，管理怎么做，东航“空降”兵来管理，别说上航不愿意，东航来管上航，不好听的说法就是部委级别的降到处级；并且合并后的航线怎么算，上航能不能吞下东航庞大的国外航线，两家重合的航线这么多，怎么合并同类项，可能要停开许多盈利的航线；涉及的方方面面太多了，说空中楼阁毫不为过！” CK8!7=>}^  
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上航办公室人员对记者表示，注资事情不太清楚，公司方面运作很正常。“像我们董秘徐骏民最近特别忙，刚刚开完会又出去了。”而关于与东航重组传言，该人士表示已发公告澄清，没什么好解释的。 s'$3bLcb  
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的领域和板块，均争先恐后地摘绿蹿红，好不热闹。

系米真有甘多呀

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前路仍漫漫

四万亿一出，谁与争锋

三季度也陷入亏损窘境