“股坛狙击手”刘銮雄在2009年的第一个交易日宣布清仓离场。华人置业(00127，HK)日前宣布，其证券投资账面值已于2008年12月31日清零，公司将于2008财年收益表中确认36.478亿港元的投资收益。在股市走熊的2008年，华人置业又为何能实现36亿的投资收益呢?分析人士认为，华人置业2008年的巨额投资收益主要受益于以往的投资储备。2006年和2007年，华人置业的投资收益分别达到42.1亿港元和36亿港元。 &zJI~R  
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　　2008年大赚36亿港元 L0g+RohW  
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　　华人置业披露，截至2007年12月31日，公司证券投资储备账面值约为81.571亿港元。而在2008年，公司已经将待售证券全部出售，所得36.478亿港元已于全年收益表中确认为投资收入净额，该金额转拨自证券投资储备的累积收益并扣除出售开支所得。 ?),b902C  
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　　事实上，在股坛“长袖善舞”的刘銮雄早在去年上半年已经大幅减仓。据该公司的公告披露，截至去年6月底，公司确认了14.452亿港元的投资收益，而剩余待售证券的公平值则亏损25.464亿港元，并计入2008年上半年的证券投资储备中。截至去年上半年，华人置业证券投资储备的账面值为41.622亿港元。由于华人置业上半年已经确认14.452亿港元的投资收益，换言之，在2008年下半年，华人置业通过出售余下股票实现约22亿港元的净收益。 IA`voO$  
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　　会计处理帮大忙 ]rlZP1".  
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　　在市场走熊的2008年，华人置业又为何能实现36亿的投资收益呢? ~n]5iGz  
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　　“华人置业2008年的巨额投资收益主要受益于以往的投资储备”，凯基证券分析师蔡铁康指出。华人置业对投资收益的会计处理原则是未变现的投资收益全部计入投资储备中。据华人置业2007年年报披露，该公司36亿港元的证券投资账面收益全部归入证券投资储备，而没有在收益表中得到确认。 &ys>z<Z  
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　　华人置业发言人向 《每日经济新闻》透露，公司自2005年开始就将未变现的证券投资列入投资储备中，而主要累积收益都是在2006年和2007年两年实现的。对于为何选择在2008年将所持股票全部清仓，发言人表示，公司也是根据市况变动以及股票估值作出决定，去年上半年已经卖出一批股票，其后只是将剩余股票全部出清。不过，对于华人置业2008年撇除以往累积收益因素后的投资收益，该发言人则不予置评。 [{7#IZL  
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　　清仓或因看淡后市 ~~/
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　　香港联交所的权益披露显示，刘銮雄曾经的重仓股包括中国海油化学 (03983，HK)、中国平安(02318，HK)、英皇集团(国际)(00163，HK)及首创置业(02868，HK)。 }n9(|i+  
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　　其中，中海油化学的最新申报日期为2008年10月22日，当日，刘銮雄以每股3.297港元减持500万股，令持股比例降至4.99%。值得注意的是，刘銮雄最后一笔申报作价已经远低于2007年10月每股6.577港元的增持价。 Pm/<^z%  
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　　对于华人置业的清仓离场，分析人士认为，可能表明公司已经看淡后市，另外香港市场自10月底触及10676点低位后也展开了一轮反弹，华人置业可能也是希望趁反弹止损。至去年底，恒生指数较10月低位回升了35%。 ,R{&x7  
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　　至于公司大举***后的投资动向，华人置业发言人表示，回购公司股份和物色新的物业项目仍是公司未来投资的两大主要方向。至于会否待市场调整后重新入市，该发言人则表示目前还不能透露。 s/"bH3Ob9v  
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　　香港联交所昨日披露，刘銮雄于2008年12月31日再度增持华人置业，最新持股量已经升至68.08%，这也是自对冲基金TCI转让股票后刘銮雄的第五度增持。 Y7t#)?  
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　　巧合的是，就在刘銮雄增持华人置业当天(12月31日)，华人置业宣布将刘銮雄的酬金从原来的360万港元大幅提升4倍至1800万港元。而在TCI认输出局之前，刘銮雄以及关联人士的年薪曾被限制在800万港元以内。 P)Adb~r  
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  相关新闻：两年鏖战：刘銮雄完胜对冲基金 TCI认亏4亿港元出局 j[r}!;O  
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  TCI将苦心收集的10亿港元华人置业股票，亏本4亿港元甩卖给刘銮雄 << 6GE  
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　　一个是被称为“坏小孩”的对冲基金TCI，一个是纵横股坛的“狙击手”刘銮雄，华人置业（00127，HK）两大股东之间长达两年的“暗战”终于分出胜负：TCI最终认亏4亿港元出局。 ly%^\
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　　12月18日，TCI将其这两年来苦心收集的10亿港元华人置业股票亏本转卖给刘銮雄，自此淡出华人置业的股东名单。华人置业和对冲基金TCI究竟有着怎样的渊源？对冲基金TCI又为何在牛市高买熊市低卖？ O=o}uB-*6  
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　　首轮交锋：“坏小孩”胜出 vvxxwZa=O  
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　　TCI是对冲基金界的“名角”。 f-F=!^.  
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　　不论是当初推翻德国交易所收购伦敦交易所建议，并将德国交易所CEO扫地出门，还是引发领汇基金（00823，HK）高层大【www.canton8.com不良信息过滤】，英国对冲基金TheChildren"sInvestmentMasterFund（TCI）的出位表现总是会引来市场非议。久而久之，TCI有了个绰号叫“坏小孩”，还有人将其比喻成破坏力极强的“大铁球”。即使是面对香港股坛有名的“狙击手”，“坏小孩”也丝毫没有“安分守己”的意思。 rbd0`J9fq  
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　　2006年2月，TCI以每股8.33港元的价格从刘銮雄的弟弟刘銮鸿手里买入1.739亿股华人置业，涉及资金14.49亿港元，这是TCI首度出现在华人置业的股东名单上。就这样，“坏小孩”跟“狙击手”相安无事地共处一年多时间。 _BewaI;w  
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　　2007年4月，TCI开始了与刘銮雄的首度交锋。 SP%X@~d  
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　　当时，刘銮雄有意将华人置业私有化，而私有化方案尚未公布便传出可能“流产”的消息。据报道，刘銮雄私有化大计遇阻的主要原因是TCI在内的基金股东要价过高，最高要价达到每股18港元，较当时华人置业的股价高出54%。 jW:7PS  
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　　从刘銮雄提出私有化，到计划被推翻，前后仅5天的时间。事后，刘銮雄也在华人置业的股东大会上公开表示，“集团多了机构投资者后，就多了要求”，“虽然机构投资者没有影响集团日常营运，但不断的要求令公司有无形压力。” >eGg 1  
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　　第二次交锋：刘銮雄胜出 ]KFh1  
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　　时间很快又过去了3个月。2007年7月，股价连续飙升的华人置业主动披露，“获第三方洽购股份”，而最有“嫌疑”的洽购方就是华人置业的二股东TCI。 r)t[QoD1  
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　　对于市场这一传闻，TCI非但没有避嫌，还在二级市场大举收集华人置业的股票。在2007年7月4日和5日，TCI先后以每股14.68港元和14.42港元共买入价值1.06亿港元的股票，令其持股比例快速上升至8%以上。分析人士指出，TCI连续增持行动可以看作是与刘銮雄争夺股权的一次角力。而在爆出收购消息后的四个交易日，华人置业的股价大涨了23%。 Dge#e  
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　　虽然TCI在2007年7月忙得不亦乐乎，但这次的决定权并不在“坏小孩”的手中。2007年8月，华人置业宣布，“因不满第三方提出的条件而终止洽商收购”，这一次刘銮雄胜出。 P#A,(Bke3  
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　　经历了4月私有化失败和7月的收购风波后，刘銮雄很快打响防守反击战。自2007年9月13日至10月4日期间，刘銮雄先后15次入市增持华人置业，每股作价介于10.957港元至13.406港元，共涉及股份约3598.3万股，价值超过4.4亿港元。 + f6LG 0q  
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　　结局：“坏小孩”认亏4亿港元出局 -m`|Sq  
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　　在过去两度交锋中，TCI和刘銮雄各胜一局，但最终的赢家还是资本雄厚的刘銮雄。 L2VwW  
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　　12月18日晚间，华人置业发布公告称，英国对冲基金TCI与公司主席兼控股股东刘銮雄签订了股份买卖协议，TCI将向刘銮雄出售约1.73亿股华人置业的股份，每股出售作价为6港元，涉及资金超过10亿港元，股份出售预计将于12月22日前后完成。以TCI当初最低购入价每股8.33港元计算，该基金此次斩仓将造成4亿港元以上的亏损。 6(E4l5%  
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　　香港联交所的公开资料显示，TCI原本持有华人置业9.01%的股权，在交易完成后，TCI的持股比例将降至0.71%。按证券及期货条例，TCI将不再为华人置业的主要股东，而刘銮雄家族的持股量则将从先前的59.26%增至67.62%。 ei= 4u'  
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　　精明的对冲基金为何选择此时割肉？事实上，席卷全球的金融风暴早已令不少传统基金损失惨重，采用长短仓投资策略的对冲基金同样未能幸免。据报道，总资产规模超过100亿美元仅在6月份就损失了10亿美元，这是该基金历来表现最差的一个月。急于***或许是TCI黯然退出的原因之一，而超过10亿港元的***规模也让TCI在选择交易对手时面临阻碍。想必刘銮雄也不愿意华人置业9%的股份落入另外一个“麻烦人”的手中，于是TCI与刘銮雄的交易就这么达成了。 $1])>m_ct  
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　　被公司主席购回股份的华人置业昨日表现得十分兴奋，股价一度逆势飙升18.7%，该股昨日收报6.78港元，涨幅6.6%。信诚证券联席董事连敬涵认为，华人置业昨日的逆势走强与大股东购回股份不无关系，短线阻力位在8港元。而TCI亏本甩卖华人置业也不一定是看淡公司前景，或许是因为需要资金周转，才会急售股份。

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