新华网上海2月8日电(记者 贾远琨 王鹤)8日，东航与上航召开联合重组工作总结大会，宣布东航上航联合重组圆满完成，双方业务合作已广泛开展，新东航崭新亮相，其市场竞争力将进一步增强。 }q, dJE  
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　　从2009年6月8日，东航和上航同时停牌，联合重组工作正式全面启动开始。2010年1月28日，东航换股吸收合并上航完成。 |3`8$-  
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　　在履行有关法律程序的同时，东航和上航还积极推进业务领域的合作。其中，客运营销系统实现了航线运力共同编排、价格舱位共同行动、销售渠道共同管理；机务维护、地面服务、货运及运行控制系统等也广泛开展了业务合作。 y<c7RK]  
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　　东航上航联合重组工作完成后，新东航的运行资产超过1500亿元人民币，拥有大中型飞机331架，通航点达151个。通航纽约、洛杉矶、巴黎、法兰克福等全球主要城市。从总体规模上看，新东航将步入世界较大航空公司之列。 =VV><^uzdY  
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　　2010年，新东航将继续推进企业内部的机构与业务整合，认真贯彻落实枢纽网络战略，努力建设以上海为基地的枢纽网络型航空公司，努力打造上海航空枢纽港，同时，更好地服务2010年上海世博会。

　　东航新增股份上市首日跌停 @ =~k[
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　　不出所料，随着ST东航（600115.SH）换股吸收合并*ST上航（600591.SH）所新增的14.06亿股无限售流通股昨天上市流通，ST东航收于跌停的 5.99元。 9+PA yI#w  
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　　对于新增股份一上市便跌停的原因，申银万国航空分析师李树荣对《第一财经日报》记者分析，由于ST东航新增股数增加，摊薄了每股收益，一般新增股份上市流通当天股价都会下跌，另外，对于之前持有*ST上航现在被换为ST东航的投资者来说，由于套利空间明显，也引发市场抛售获利。 dcD#!v\0  
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　　目前，在上海证券交易所上市交易7年多的*ST上航，已经于1月25日终止上市，而终止上市前的*ST上航价格最终定格为7.27元。 w,vnpdT  
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　　而在*ST上航停牌期间，ST东航并没有暂停交易，而持有*ST上航（600591.SH）股票的投资者，其股票已经按照1：1.3的比例被置换成了ST东航的股票，即1股*ST上航股份可换取1.3股ST东航的股份。 7aKI= ;60.  
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　　如果按照*ST上航停牌前的收盘价计算，持*ST上航股票的投资者被换股为ST东航后，持有ST东航的成本只有5.59元，比今天跌停后的东航股价5.99元还低。 q5=,\S3=  
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　　因此，李树荣预计，未来ST东航还是有继续下跌的可能，不过，长期来看，李树荣还是看好航空股的基本面。东航和上航合并之后，市场份额将直接扩大。按照旅客吞吐量口径统计，合并之后的“新东航”国内航线市场份额增加至22%，仅次于南航；国际航线市场份额达到34%，仅次于国航。 ^v'0\(H?P  
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　　不过，李树荣也指出，目前新东航的主要基地上海机场的定位是国际航空枢纽机场，国际航线的发展是重中之重，但目前国际客运长航线还是东航和上航的短板所在。 Rvx7}ZL!  
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　　除了ST东航，昨天航空股普遍表现疲软，中国国航(601111.SH) 跌0.48%，南方航空(600029.SH) 跌0.32%。 eOF*|9  
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　　分析人士认为，这主要是受油价反弹打击，昨晚纽约商品交易所三月原油结算价涨1.54美元，至每桶74.43美元，涨幅2.1%。不过预计下跌空间有限，因近期围绕航空股的利好因素较多，包括国际航线复苏、国内春运高峰来临和年报扭亏等。ST东航跌停主要因为其吸收合并上航的无限售流通股上市。

　　今天，ST东航(600115.SH) 和*ST(600591.SH)的换股工作正式完成，东航换股吸收合并上航所新增的14.06亿股无限售流通股正式上市流通。 -6s:D/t1'  
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　　按重组方案，上航和东航的换股比为1∶1.3，上航将成为东航全资子公司，但将保留原上航的品牌、经营权、债权债务和合同义务等。 l!Xj U nRF  
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　　记者从内部人士获悉，新东航的成立仪式计划在下周一举行，在昨天发布的董事会公告中，此前被传闻担任上航总经理的唐兵被任命为东航副总经理，新东航在人事上的调整已经拉开序幕。而引进新战略投资者的计划，也将摆上新东航的桌面。 9T5 F0?qd  
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　　换股留有1元左右的获利空间 8h@L_*Kr  
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　　根据上周五ST东航发布的公告，东航已于1月28日完成了与上航的换股手续，本次换股吸收合并后，东航新增股份16.95亿股，总股本变更为 112.77亿股，其中，无限售流通股14.06亿股，限售流通股2.89亿股。根据计划，本次新增无限售流通股上市流通日期为2010年2月2日，限售流通股上市流通日期为2012年6月25日。 %<a3[TQd`\  
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　　也就是说，眼下持有上航股票的投资者，其每一股上航的股票将变换成1.3股的东航股票。根据上周五的收盘价，东航的股价为每股6.46元，而在 1月25日终止上市的上航的每股股价为7.27元，如果换股以这两个价格评估，那么持有上航股票的投资者相对于东航的股价将有大约1元的获利空间。 4:NMZ `~  
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　　上航原董事长周赤或调离
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　　有消息称，原上航董事长周赤将就任上海同盛投资(集团)有限公司党委书记、董事长，而昨天刚刚被公告披露成为东航副总经理的唐兵有可能成为上航新的总经理。不过，东航内部人士昨天表示，唐兵担任的可能是东航、上航的联络人，而不是传闻中的总经理。而对于周赤的动向，上航的内部人士则不愿回应。 [~ 2m*Q  
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　　记者了解到，为了实现此次充足“1+1>2”的效应，东航此前已成立了5个专门的业务推进小组，梳理确定东、上的合作项目和合作点，包括客运业务、货运物流、机务维修、运行保障、地面服务等领域。 ksOsJ~3)  
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　　“东新恋”有望重启 .24z+|j  
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　　与上航换股之后的动作，同样是东航让业内广泛关注和猜测的话题。日前，东航董事长刘绍勇赴新加坡参加行业会议，更引发了业内关于“东新恋”重启的传闻。刘绍勇是否会借此机会与新航高层接洽，从而继续那次破碎的“爱情”，目前还不得而知。 DC*MB:c#U  
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　　东航董事长刘绍勇和总经理马须伦从未讳言对引进战略投资者的意向。在去年东航和阿里巴巴结成战略联盟的签约现场，刘绍勇明确表示：东航与上航合并方案已经通过商务部的反垄断调查，新东航将以开放心态欢迎海外战略投资者。而新航恰恰是和东航“绯闻”最多的“海外战略投资意向者”。 g`S;xs  
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　　2007年底、2008年初，还处于李丰华执掌时代的东航希望以每股3.80港元的价格引资新加坡航空与淡马锡，但由于被指责为“国有资产贱卖”以及其他种种原因，最终该方案没有通过股东大会的表决，轰动一时的“东新恋”失败。不过，和2年前相比，眼下的东航更加“兵强马壮”，业内表示，如果此时再考虑引进战略投资者，东航将有望掌握更多的主动。 *->*p35  
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　　世博空运考验“强强联合” 7`t"fS  
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　　根据此次换股方案，合并整合之后的上航将成为东航全资子公司，并保留原有品牌和经营权等，国泰君安分析师吴莉表示，“东上合并”有利于双方统一规划资源，形成协同效应，降低成本增加效益。国信证券的统计数据显示，东航和上航合并后，在上海所占的客运市场比例将超过国航在北京所占的市场份额，也就是说，如一切顺利，上海这样一个在建的国际航运中心，将成为新东航的最重要基地，并为新东航提供充裕的市场基础和硬件设施。 U\:Y*Ai  
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　　但是，起步伊始的新东航就将面对世博会这一巨大的机遇或者说挑战。据预测，今年上海将吸引约7000万人次的世博游客，其中航空旅客大约在 1600万人次左右，能否为这些旅客提供完善的航线网络和优质的空乘服务，毫无疑问将成为新东航的“立国之战”。据悉，今年东航计划将加密远程航线，实现国内与国际航线对接；并增加快线和准快线的密度，力争年底前实现10条快线和20条准快线。(王智宇)

　21世纪经济报道 王传晓 上海报道 ^O@eyP  
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　　经历了“东新恋”被否、资不抵债被ST、高层更迭等诸多波折之后，ST东航(600115.SH)命运迎来转机。 =KOi#;1  
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　　ST东航以换股方式，吸收合并*ST上航(600591.SH)所新增的14.06亿股无限售流通股，于2月2日上市流通。上述换股的工作，已经于1月28日完成。 CE96e y  
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　　以*ST上航停牌前的股价计算，换成ST东航，其股东目前尚有11.4%的套利空间。 Z+y'w#MZL  
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　　而市场更为看好的，则是新东航的前景。 G6a 2]  
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　　“市场对东航掌握的地理位置和资源向来很看好，但对公司的经营管理水平并不是很认可，这次重组或许是一个新的契机。”北京一家券商的研究员向记者表示。 x
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　　但ST东航2月2日是否会重蹈河北钢铁(5.50,0.06,1.10%)(000709.SZ) 复牌后跌跌不休的情形，仍有待市场检验。 dX)aD $m  
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　　套利空间 Qw2-Vv4!"  
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　　根据吸收合并方案，*ST上航与ST东航的换股比例为1：1.3，即每1 股上航股份可换取1.3股东航股份，此外还提供现金选择权：ST东航异议股东可以5.28元/股受让东航股份，*ST上航异议股东可以5.50元/股的价格受让上航股份。 lkTA"8d  
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　　但目前两公司的股价都远远大于现金选择权的价格。相比之下，套利空间仍旧存在。 ^`id/  
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　　以*ST上航与ST东航的换股比例1：1.3，以及ST东航2月1日6.31元的收盘价计算，如果投资者在1月11日*ST上航停牌前买入，以当时*ST上航的收盘价7.27元计算，其股东持有ST东航的成本为5.59元，较ST东航的收盘价低11.4%，将坐享其中的套利空间。 i@?|vu  
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　　停牌前的1月7日，*ST上航曾创下2009年以来的历史新高7.61元，亦体现了市场对套利空间的追逐。 KqJln)7  
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　　但此前河北钢铁复牌后的惨烈行情，亦令市场心有余悸。 ?.< Qgd  
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　　1月25日，唐钢股份吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛完成，公司更名为河北钢铁并于当天上市。但却遭遇市场当头棒喝，全天深跌12.41%。此后仍未见起色，6个交易日内该股跌幅高达22.29%。 0>SA90Q  
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　　市场对新东航的疑虑，亦从基金公司的持仓情况可以看出。 >JE+g[$@  
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　　2009年2季度，鹏华系两只基金鹏华动力和鹏华优质治理分别持有ST东航1500万股和1262.54万股，分列第四和第五大流通股股东。3 季度，两只基金都大举减仓，鹏华动力减持超过1000万股，而鹏华优质治理更是退出了ST东航前十大流通股股东之列。 )GVTa4}p  
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　　而从基金公司披露出来的四季报来看，ST东航与*ST上航，均未出现在基金前十大重仓股之列。 `9[n5-t  
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　　新东航起航 |X:`o;Uma  
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　　但新东航已然启程。 OXQA(%
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　　东兴证券研究员张勋表示，东上合并，令东航基本面“实现了从‘岌岌可危’到‘底气十足’的改善”。 'a+^= c  
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　　仅以2009年中期的数据计算，新东航机队规模将从243架增至310 架，仅次于南航，跃升国内第二。 J?m/
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　　而两家公司分食上海市场的格局也将转变。经过此次重组，新公司在上海航空市场的客运市场份额从2009 年中期的31.1%提升至46.6%，货运市场份额从17.6%提升至26.6%。 ,P}7e)3  
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　　“之前两家公司在上海竞争激烈，甚至飞北京这么短的距离，都要使用飞国际航线的大飞机，造成了成本居高不下。”前上航人士向记者表示。 5?`4qSUz  
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　　而随着新东航的诞生，其资源整合将更为有力。 &v((tZ  
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　　张勋表示，从东航对上航资源的整合来看，实行的是对上航航空资源的统一整体整合，由东方航空(6.03,0.20,3.43%)根据企业运营统一调配。 ])F+ C/Px1  
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　　“这种整合方式，规避了东航历史一度出现的区域利益与集团利益冲突导致的资源内耗问题，也更有利于东航打造上海枢纽。” tkk8b6%h?p  
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　　刘绍勇与马叙伦的搭档，亦为新东航开启新空间。 W+Mw:,>*s  
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　　二人分别来自南航和国航，刘绍勇长于公司治理，且在资本市场颇有作为；而马叙伦则在公司成本控制和财务上更为得心应手，“刘马配”颇能相互呼应。 S JP3mq/^K  
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　　但新东航并非坦途。 #2U#h-vI  
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　　1月18日，ST东航曾发布业绩预告，称2009年业绩将扭亏为盈。此前，金融危机寒潮之下，ST东航2008年巨亏138.28亿元，每股收益亏损2.86元。 }WFI/W'  
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　　但扭亏很大程度上拜燃油套保合约公允价值的转回所赐，以2009年半年报披露的数据，ST东航公允价值变动净收益约为人民币28.14亿元，其中航油套期保值期权合约产生的公允价值变动净收益约为人民币27.94亿元。 E3j`e>Yz  
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　　即便扭亏，摘掉ST的帽子也难以在2010年一蹴而就。 A+Isk{d  
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　　根据交易所的规定，只有扣除非经常性损益后的净利润为正后，东方航空才能够取消目前的ST状况。 ,i}EGW,9q  
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　　东兴证券在其报告中表示，“2010年公司摘帽可能性较小，2011年将是摘帽的关键年份，也是公司被ST的第二年，由此，可以预期公司 2011年盈利具有保障。”

点重组，D机票都系贵