摘要：截至2009年11月底，投资者账户市值在50万元以下的高达97%，仅有不到3%的投资者账户市值在50万元以上。
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|/s.P NP2 @2u <Bh}} 证监会昨日称股指期货开户门槛定为50万
$K iMu !kIw835U 股指期货的开户门槛定在50万元，一手合约最少在105万元左右，保证金最低为12万~13万元。而数据显示，目前A股九成多散户账户资产不足50万；同时，目前也缺乏对基金公司能否参与及如何参与股指期货的明确规定。哪些资金能成炒作主体是市场关注的焦点问题之一。
eGE%c1H9a %z.G3\s0 文/表 记者李成（署名除外）
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E`s_Dr}K 2KG j !w 想炒股指期货得先考试
*H$nydQ: W`\H3?C`xQ 证监会昨晚宣布就股指期货投资者适当性制度的规定公开征求意见。中金所负责人表示，从事股指期货的投资者应满足三个必要性条件：一是有一定的风险承受能力，股指期货的开户门槛定在50万。二是有一定的风险知识，投资者要通过期货公司组织的知识测试，通过考试方可从事交易。三是一定的仿真交易或商品期货的交易经验。此外，投资者还要经过综合评估，综合评估按照学历、年龄，相关投资经验，个人财务情况，个人诚信记录四大类指标分别打分。四个项目总和达到一定标准，才可以从事交易。综合评估打分不低于70分，投资者知识测试考试的及格线是80分。
y#MLxm z_H2 L"Z 市场现状
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\Ll? , m=K XMX 九成多账户资产不足50万
mA."*)8VNg @Yg7F >s 记者注意到，中国证券登记结算公司的数据显示，截至2009年11月底，投资者账户市值在50万元以下的高达97%，仅有不到3%的投资者账户市值在50万元以上。
=#u2Rx%V @<2pYIi 8 事实上，上述数据在相关调查中也得到了印证。由腾讯和瑞网联合进行的2009年散户调查显示，资金量在5万以下的散户比例最高，达到41.45%；资金量在10万以下（含5万以下，下同）的散户比例合计高达70.22%；资金量在30万以下的散户比例合计高达88.90%。散户资金量越大，所占比例越低，有5.66%的散户资金量在50万以上，其中，仅有2.12%的散户资金量在100万以上。这也显示，只有5.66%的散户资金量符合参与股指期货的最低标准50万。
Dxe|4"%^ = MXF`k^} 调查还显示，这些投资者的资金，绝大部分是以自有银行存款和日常结余资金来炒股，但也有少部分散户通过私人借款或银行贷款来炒股，比例分别为6.01%和3.65%。
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;lG 这也意味着，由于开户资金不达标，上述九成多股民将因资产不足，而不能参与股指期货变身“期民”。
[0}471 nFP2wvFM 有期货公司管理人士昨日认为，事实上，50万元的资金要求几乎是底线了。因为假设沪深300指数在4000点，按照每点300元的乘数计算，一手股指期货的价值就是120万元人民币。如果最低保证金是12%，那么理论上讲，投资者至少需要14.4万元才能参与交易。实际上，14.4万元保证金远远不够。由于股指期货是杠杆交易，在行情不利的情况下，投资者将面临追加保证金的风险。因此，期货公司通常会建议投资者留有2/3的资金，以避免行情大幅波动的风险。这样算来，投资者哪怕是建立一手仓位，也需要有近50万元才能比较安全。
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?>#s N, OBZ |W**N" 他山之石
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3r W;A 4EpzCaEZ 期指交易量80%
Za} |Ee .$yw;go3 在欧美成熟金融市场上，机构投资者已是金融市场的参与主体，美国和英国是典型的以机构投资者为主的市场。方正期货研发中心王飞认为，这和它们是以直接融资为主的金融制度，以及以共同基金、养老基金等机构投资者为投资主体的资本市场是完全一致的。机构投资者持有美国股票市值的80%左右，而机构投资者的交易量占美国股指期货市场的比例也大致为80%。
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UqHO S{\Sz j\vK`.z 普通股民炒期指难度高
kgI Wgk% ^DH*@ M 事实上，股指期货合约无论是在内容设计上，还是在保证金制度方面，都特别适合机构投资者参与，而普通投资者并不适合参与股指期货交易。
<r kW 4 Y1~SGg7(@ 以股指期货IF1003合约在2009年12月16日至31日之间的行情为例，分析人士表示，假如投资者A看好后市，在12月16日以最低价3960点买入一手IF1003合约，按照10%的保证金比例，需存入保证金11.8万元。16日获利5760元。从17日开始，市场大幅振荡，当日结算价格下降到 3937.6点，亏损12480元，需追加保证金18252元。随后大盘一路下行，22日到达3781.4点，累计亏损53580元，保证金账户余额仅剩 65220元，缩水近半。从23日起合约价值开始回升，截至12月底攀升到4018.6点，该投资者不但收回了投资，还实现了17580元的收益。
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vlGr5# QA3l:D}u 分析人士指出，首先11.8万元的初始保证金不是小数字，其次是每日收益波动幅度大，需要很强的心理承受能力，而最重要的是，整个投资过程需要相当大量后续资金才能不被平仓出局,上述过程累计追加了240300元的保证金。此外,由于是采取逐日盯市,还要求投资者有足够的看盘时间。所以，对于许多投资者来说,尤其是不能随时盯盘的投资者,投资期指几乎是不可能的。
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miKi$jC}vq 5B2,=?+o 散户可借股票或基金套利
/;0>*ft4 d{he 虽然直接参与股指期货有难度，但散户仍然可以“借道”其他途径获利。
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w4Z 1.参与股指期货交易需要具备一定的资金实力，散户可以把亲戚朋友的资金合起来开户，只要控制好风险，还是可以直接进场参与交易的。
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wE)XE 2.偏期货型基金也可成为重要选择。
KH7]`CU 2mO#vTX4 相比商品期货，股指期货还是孕育着比较大的市场风险，同时，中小散户在资金实力、信息渠道、技术水平等方面相对处于劣势，所以，投资指数型基金和偏期货型基金就是一种很好的选择。
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i So^`L s;S 3.散户还可以通过购买标的股票来套期保值。
pxbNeqK@p =gn}_sKNE 适时买入与沪深300股指期货关联系数较高的优质权重股，沪深300指数下跌时继续持有，同时根据计算，相应做空一定价值的股指期货，对冲风险平衡盈亏，期限越长则保值效果越明显，研究表明投资组合的关联系数其可靠性高于单只股票。
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t Dmi;# WY （记者 杨欣）
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