年赚1241.8亿元，中石油再次坐实了亚洲最赚钱公司的头衔。然而在华丽业绩背后，却是上市四年时间超过60万小散们割肉出局。“最赚钱央企”在公司业绩和二级市场股价上的盈亏逻辑悖逆，让投资者困惑和不满，价值投资何以成为A股最大笑话？
mf*Nr0L;J F +j O*F2h “双面”中石油再次引发了业内专家的一致声讨，在他们看来，这一切荣耀的开端与悲惨的结局，均是A股“游戏规则”造就的恶果。
yS ruAkw% (5Ky6b9v 每天净赚超3亿投资者颗粒无收
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*q" G } 中石油对油价未调整到位的祥林嫂式的抱怨再度响起，这一回公司所称的亏损额达到惊人的500亿元。数不清这是中石油的第几次哭穷，但具讽刺意义的是，就在中石油哭穷的第二天，另一条消息迅速占据了各大财经媒体的头条位置。国资委10月21日公布了2010年度央企经营情况，“成绩单”显示，中石油以1241.8亿元的净利润成为最赚钱的央企。
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Nk1MGV 每天净赚近3.4亿，自称亚洲最赚钱公司的中石油名副其实，然而这一切均与普通投资者无关。站在9.83元仰望48元的历史之巅，恐怕N年之内中石油也难以再次到达这个股价高峰，难怪股民会发出“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”的叹息。中石油是目前A股市场的“套牢之王”，上市后套牢资金上千亿居第一，至今为止套牢人数上百万居第一。
irFc}.dI pv$tT Wk 一边是豪赚1241.8亿元的超额利润，一边是四年时间超过60万小散户们割肉出局。“最赚钱央企”在公司业绩和二级市场股价上的盈亏逻辑，让公众困惑、诧异和不满，毕竟这种逻辑严重违逆了公众常识。事实上，在A股市场，这样的“悖逆”远不止中石油一个。中国神华2007年以36.99元发行融资665.82亿元，创下了当时A股历史上最高融资规模。而这只“中字头”巨鳄业绩也颇为不俗，公司去年净利润高达218.68亿元。然而可笑的是，该股同样是A股市场臭名昭彰的“套牢王”，如果你在中国神华上市第四日94.88元的时候购入该股，以目前25.35元的价格计算，账面浮亏已达8成。
&X w`T9< \j:gr>4 投资最赚钱公司，何以成为股民最大的“杯具”？中石油的盈亏逻辑悖逆引发了业内专家的一致声讨，在他们看来，这一切荣耀的开端与悲惨的结局，均是A股“游戏规则”造就的恶果。
MTB@CP!u xw%)rm<t 专家炮轰A股“游戏规则”酿恶果
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=49o U 质疑一：畸形发审制度造出A股第一怪胎
q0|Z oP PHkDb/HIx| 曾被评为“十年股市十大名嘴”的财经人士黄湘源表示，“市值第一”的中石油是中国股市的一大怪胎，由于国内股市体制的市场定位不对头，加上中石油自己回归A股上市的动机也不纯，“重融资轻回报”的理念一拍即合，就这样成就了中石油对A股最大的“贡献”。
Z% Z"VoxH <;KRj85"j 回归前，中石油也曾信誓旦旦地表示要“让利于民”，可结果却令人大跌眼镜。中石油A股发行价16.7元，这个发行价却比当初H股发行价高了13倍，甚至比巴菲特抛售时的股价也高出两成以上。
u[`v&e @f=RL)$ | 事实上，细数A股市场每一个“套牢王”，剥开其套牢的表象继续向历史追溯，不难发现，发审制度的特殊“文化”，造成新股高价发行以及高价定位，使得上市公司能以较小代价获得巨额资金。而发行价格与公司业绩的严重背离，却形成风险极大的价格扭曲，从而引发上市后的暴跌。沃森生物发行价高达95元，然而，该股从2010年11月12日上市首日冲出158元的天价后一路熊途至今，即使复权后股价依然折腰。
]N\6h(**wy RV]a% mVlM 中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军表示，目前IPO “游戏规则”中的“保代持股”制度，让本应成为IPO“质量控制员”的保荐人，反倒成为与企业拴在一条绳上的利益共同体。从而造就了一些拟上市公司和保荐人合力鼓吹，以取得高价发行的扭曲现状。而高价IPO发行所造就的后遗症，必然出现破发之后的股东被套。而北京大学证券研究所所长吕随启对此则一针见血地表示，其中的问题“每个人都清楚，却缺少足够的动因去解决”，而且每个利益主体都不干净，所以对于存在的问题无力也不愿去解决。
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