三大原因致市场低迷 年底吃饭行情基本排除

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    　　整个11月A股市场跌跌不休，沪指跌幅超过5%，重返“1时代”，股民开始合唱《恋曲1990》，甚至戏言唱完《恋曲1990》就要看电影《一九四二》了。2012年的最后一个月，A股市场是继续“绞肉”，还是会有一波“吃饭行情”？昨天大成基金公司宏观策略研究员李冒余在接受记者采访时表示，最后一个月A股“横向波动”或是主旋律，对市场不要太悲观也不要太乐观，出现大波动或大趋势性行情的可能性都较小。 ]XASim:A  
    三大原因导致市场持续低迷 }9 ]7 V<  
    本周在以 =M6{{lI/  
    李冒余认为，这首先是来自资金面的压力，本月解禁市值已达数百亿元，对市场资金面形成巨大考验。不仅如此，预计12月合计限售股解禁市值约为1800亿元，应为年内最高解禁规模，加上尚有808家企业排队IPO，使年末本来就趋于紧张的流动性很难改观。而解禁个股主要集中在 5@J]#bp0M  
    其次，随着A股上市公司三季报正式收官，上市公司盈利增速受累于宏观经济衰退越来越明显。三季度，2470家A股净利润环比下滑8.35%，折射出经济持续回落态势下企业盈利的压力越来越大，市场因此对年报业绩的担心也逐渐凸显。 ~3Za"q*0s  
    第三，国家的重要会议以后，相关政策一直尚未有实质上的新举动，政策的真空期一方面使短期缺乏实质性利好，另一方面放大了市场的恐惧情绪，信心缺失加大了抛盘和悲观心态。 HB,?}S#TP  
    另外，加上白酒板块的突发性事件造成的影响还在发酵，对相关板块形成较大拖累。 h$XoR0  
    虽然汇丰银行发布的 11月PMI初值为50.4，较10月49.5进一步回升，并首次重返50荣枯分界线以上，宏观数据显示实体经济有回暖之势。但是短期政策仍存不确定性，且IPO重新放开的预期再起，大小非解禁压力增加，市场短期仍将保持震荡格局。中期来看，去产能和去杠杆仍是制约经济持续复苏的两大因素。 `-.6;T}2U  
    短期缺乏向上动力 D_?dy4\  
    对本周沪指跌破2000点，李冒余表示，对A股市场来说现在跌破某个具体点位不是很重要，市场的核心还是反映基本面。对接下来的行情，他个人持中性看法：“不会看太空，也不会太看多，市场窄幅波动。基本面开始出现企稳的迹象，现在的下跌更多的是对于预期偏悲观的情绪作用，还有就是对中长期趋势的模糊判断。 ” 'ka}x~
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    李冒余表示，经济虽然开始企稳，但是短期缺乏明显的向上动力。首先，流动性方面，目前货币政策尚未有明确的松动态度，而且临近年底，资金面紧张状况可能会进一步加剧；其次，海外市场并不平静，美国面临财政悬崖风险，欧洲的救助计划波折较多，这都给A股市场带来了较多的不确定性。 rd;E /:`5  
    李冒余说，目前的市场估值基本合理，蓝筹股特别是大盘蓝筹股的估值纵向看处在历史低位，横向看也具有了国际比较优势。而中小盘股票无论是盈利风险还是解禁风险都没有完全消化，因此可能依然存在下跌空间。在投资策略上李认为下一阶段应回避市盈率较高，市值较小的股票；而保持对医药食品类业绩稳定行业的关注，并适当加大银行、地产等大权重板块的配置比例。 *'*,mfk[  
    明年呈“L”型走势可能性大 ?OPuv5!pI  
    那么，对接下来的行情有何预判？2012年最后一个月是否还有“吃饭行情”？ |l-O e  
    李冒余不赞同存在“吃饭行情”的说法，“因为这得不到数据的有效支持。今年最后一个月市场横向波动或会是主旋律，出现大波动或大趋势性行情的可能性都较小。 ”李说。 RBfzti6  
    对于2013年的行情，李认为会略好于2012年，但不会出现“V”字型反弹，呈现“L”型的可能性更大，向上突破和向下走低的幅度都不会太大，整体而言还是以平稳状态为主。 -Q/wW4dE=  
    短期内，经济企稳的迹象明显，2013年的经济状况可能好于2012年。从GDP和工业增加值的环比增速来看，今年三季度经济增速企稳回升明显。预测明年经济增速基本能够保持与今年3、4季度持平，不会继续下滑。中长期看，李冒余认为，在未来可预见的3~5年内，经济仍处于去产能阶段初期，同时将步入城镇化深化（减速），所以经济大概率不会出现幅度较大的“V”型波动，经济周期将出现波动幅度变小、时间维度拉长的变化。 wRZFBf~ :  
    “ 2013年的经济基本面和企业盈利增速会略好于今年，流动性维持中性判断，继续收紧的可能性很小，因此对于明年的A股市场并不悲观。但是另一方面，2013年年中的通胀预期会再次上升，会限制货币政策的宽松程度；经济转型的主导产业尚不明朗，经济没有趋势性的“V”型反弹动力；企业盈利改善幅度有限，周期性行业去产能仍未结束。因此，出现趋势性向上行情的概率也很小，预计2013年全年指数有小幅的正收益，结构性行情会持续存在。 ”李冒余表示。 jNI9 .45y  
    对2013年行情，李冒余表示，A股并不悲观，但缺乏趋势性行情的基础。值得关注的行业包括有色、煤炭、水泥、机械、化纤等周期品行业，家电、地产、传媒、旅游等行业以及白酒、医药行业。 w9StW94p  
    具体而言值得重视的投资重点有两个：第一，明年一、二季度，受到政府换届和基建投资加速影响，重现2012年一季度的周期品行情。通胀已在2012年四季度开始出现确定性回升，并在基数和长期通胀效应推升下，预期CPI在2013年中期超过3%，PPI转为正值，这一过程大概率伴随着国内投资品价格的快速回升，从而带动相关行业的利润增速快速回升。从工业企业利润增速的预测看，有色、煤炭、水泥、机械等周期品行业的业绩波动弹性最大。 +k h Tl:  
    第二，全年业绩增速确定，同时具备行业前景符合前述投资线索的行业值得全年持有。从GDP预期看，2012年应当是本轮周期调整中经济增速最低的一年，且延续了2011年中期以来的逐季回落趋势。但是，目前经济基本企稳，虽然缺乏大幅向上的动力，但是2013年经济小幅回升基本达成共识，同时伴随着2013年对于产能问题的消化和新产业的启动，政策上的不确定性也得到消除。从这点意义上讲，2013年全年利润增速都比较稳定的家电、地产、传媒、旅游等行业，以及虽然行业增速全年前高后低，但是行业前景得到市场公认，个股差异度较大的白酒、医药行业，都值得全年持有。 d)3jkHYEjj  
    个人档案 !ALq
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    毕业院校： O6,2M[a  
    毕业于北京师范大学。 _kc}:  
    学历： &7,::$cu  
    金融学硕士。 [Op^l%BC  
    从业经历： KF1Zy;  
    2007年进入 }lXor~_i  
    现任： Vry*=X&Q  
    2012年 4月份进入大成基金公司担任宏观策略研究员至今。 2r!- zEV  
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                                                             来源:中财网