2010年剩下的交易日已经屈指可数。 Fd@n#DR `  
    2010年，是上证综指总体下跌近15%的一年，也是中小板指数大涨20%的一年，是创业板大起大落的一年，也是主体概念炒作大行其道的一年。是市场创新如股指期货和融资融券业务横空出世的一年，也是股权分置和重组等遗留问题尚未完全解决的一年。我们并不想再次引用那句已经被引用得太多的狄更斯在《双城记》中对当时那个时代的着名描述来形容这流逝的一年，但"历史告诉了未来"，是这个急剧发展的伟大时代本身不得不赋予市场太多的变革色彩。 oujg( ^E  
    时值岁尾，回顾既往展望将来之际，我们还是先来看看近期两个不大不小但很容易被市场忽略的事件，或许对我们研判和把握明年的市场颇有益处。一是国内某以"第三方理财"模式着称的企业成功登陆美国纳斯达克，美国投资者给予这个几乎完全没有任何实质资产的中国企业以近200倍的静态市盈率。二是近来美国国债市场突然出现异动，长期国债收益率曲线暴涨，国债价格暴跌，CDS信用违约掉期价格也同步大幅上升。 QcBuUFf!c  
    两件事看起来没什么关系，但我们却从中嗅到了不同寻常的气味。200倍的静态市盈率是什么概念？是A股创业板平均市盈率水平的近三倍，中小板股票平均市盈率的五倍。 Rlc$2y@pU  
    这个市盈率水平，是否可以颠覆或部分颠覆我们对于估值和潜力的涵义的理解？那就是对于一个经济总体依旧保持高速增长的同时又开始了结构和产业的升级调整的庞大经济体，其人口红利、制度溢价红利、城市化和工业化发展红利继续呈现弥漫趋势的最大新兴市场国家，国际市场对其未来的发展深度和广度给予了怎样的关注。我们并不同意部分专家学者对中国经济有关"刘易斯拐点"的定性分析，也无法赞成以国内严重的通胀、结构、贫富差距问题来掩盖和淹没中国经济发展最本质和最具活力的中心趋势部分的观点。所以，从这个角度看，今年所有炒作的主题概念板块，无论是稀土永磁、锂电池、新材料、物联网，还是高铁、医药、生物、节能减排等等，都只是一个开端而已。因为所有这些概念，都将在"十二五"期间以国家战略的高度向现实推进。这样的新型产业发展，是过去三十年中国经济增长模式承先启后的逻辑结果。也是过去三十年世界范围内只有美国的信息技术革命和产业发展才堪与之在规模和对国家整体经济面貌乃至文明承载形式的改变上可以媲美。资本市场对此只会维持一个短暂的兴奋度吗？国际市场反而"旁观者清"，以给予一个中国企业前所未有的高估值来表达他们的赞叹、戒备和惊怵并存的复杂心态。看看近期西方媒体对中国高铁的报道，可以更加清晰地感觉到这种心态。 ciRn"X =l  
    而美国国债市场的异动则说明了债务危机在当代西方国家【www.canton8.com不良信息过滤】经济形态中的内生性矛盾的深植性和顽固性。不仅仅是货币政策和财政政策不一致的欧盟才有债务问题，完全具备联邦统一预算体系的美国，也始终摆脱不了财政赤字和债务危机的梦魇。2011年，很可能是欧洲和美国在经济持续低迷，失业水平居高不下前提下债务问题反复发酵的一年，只是各个国家基于实际情况的不同问题在危机程度和范围上有所区别罢了。因此，在人民币总体上继续保持升值趋势的条件下，出现国际资本出于保值和避险的双重动机而以各种形式涌向以中国为代表的新型市场的洪流是可以预见的。2011年，我们判断，是中国资本市场的总体资源稀缺价值进一步提升的一年，值得我们对各种市场机会精心把握。 J^tLKTB  
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                                        来源:中财网

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