理财周报粤港新闻中心负责人 施维/文 L >* F8|g  
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　　2010年4月16日，A股告别单向做多时代。这一天，因沪深300(3176.423,-179.91,-5.36%)指数期货合约的挂牌交易，注定要被载入中国金融史册。 euxkw]`h6  
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　　众牛人曰：这标志着中国股市步入机构时代。由此衍生出“A股何去何从”的激辩。轰轰烈烈的历史关头，总有些高人羽扇纶巾。眼下这个节骨眼儿上，国金证券(21.18,0.00,0.00%)首席分析师金岩石就颇有索罗斯索中国门徒的范儿。他轻描淡写，“没什么影响。” '*4>&V.yX  
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　　如此重要的金融工具出世，当真不会激起点涟漪？金岩石说，“我们研究37个国家在股指期货推出之后及之前发生的变化，得不出任何一个结论支持股指期货出来之后必然带来暴涨或暴跌。” cZ8lRVaWW  
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　　“助涨，助跌，助稳”是他对股指期货之于A股关系的定论。好几位期货公司的老总也底气十足道，“长期看，市场的轨迹不会变。” .`I;qF  
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　　去年8月以来，上证指数的震幅从超过30%逐渐收窄为近期的约10%。世人皆惑：未来是波涛汹涌，还是风和日丽？混乱时回到本源，且从基本面观之。 =1!,A  
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　　一季度GDP数据新鲜出炉，11.9%！这不仅高于最初10%的普遍预测，而且超出了近期乐观者上调后的11.5%。财政和货币政策这两把“胡琴”有四大调：紧、稳、松、扩，与之对应的GDP区间为：12%以上、10%-12%、8%-10%、8%以下。时下进入哪个音阶了，你心里有数。 xg:r5Z/|)  
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　　3月份CPI慢慢摇，2.2%这两只可爱的小鸭，拯救了不少“神经衰弱”者的不眠夜。年报季进入尾声，“超预期”成分析师的口头禅。一季度业绩犹抱琵琶半遮面，但风声里透着喜气。 q+j.
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　　但A股扩容凶猛，WIND的统计数据吓了我一跳：今年也才过了3个半月，已经有102家公司IPO“BINGO!”怎么可能？还有个重磅炸弹农行在后头。 fPW|)e"  
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　　金岩石冷语：“今年A股主板没机会，炒作去中小板、创业板”。请他指点迷津，且说，“稳中趋涨势不可挡，银行地产是洼地，卧虎藏龙为上策。” SHo ov  
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　　他给中产家庭的“傻瓜策略”：买银行股，喜欢哪只买哪只，闭着眼睛买，三年后翻两番；自视聪明的，奔中小板和创业板去，炒家都在那，但一般人恐怕玩不起。

创业板上市的机器人(46.400,-2.22,-4.57%)市盈率是中小板广电运通(33.06,-1.16,-3.39%)的三倍，两者基本面同样类似 d>wpG^"w  
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　　理财周报实习记者 任家河/文  =K:)%
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　　创业板，一如既往地演绎着高市值的传奇。 t8:QK9|1  
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　　4月13日，创业板65只股票63家下跌，平均跌幅达到8%，249.48亿市值蒸发，相当于当天收盘时熊猫烟花(21.13,1.13,5.65%)(600599.SH)市值的十倍。  z:p;Wm  
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　　截止到4月13日收盘，A股市场过百元的股票共有11只，并且只有神州泰岳(85.650,2.91,3.52%)(300002.SZ)独居200元股唯一席位。 7+2DsZ^6MW  
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　　在11只百元股中，创业板股票共有五家，中小板占五家，大盘股只剩下贵州茅台(146.16,-1.82,-1.23%)一家。创业板的百元股只剩下神州泰岳、万邦达(131.470,-3.13,-2.33%)(300055.SZ)、机器人(300024.SZ)、红日药业(105.590,0.09,0.09%)(300026.SZ)和世纪鼎利(134.670,-2.33,-1.70%)(300050.SZ)。 +f"q^RIU  
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　　神州泰岳4倍市值超亿阳通信 ZdsYIRU#  
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　　神州泰岳和亿阳信通(10.71,-0.76,-6.63%)(600289.SZ)的基本面大致相同，而同行业的神州泰岳市值却是亿阳信通市值的四倍，两家上市公司的市值分别为275亿和64亿。 \|f3\4;!  
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　　2008年神州泰岳毛利率与亿阳信通大致相同，分别为50.36%和50.27%，两者之间的差距很小。而到了2009年，神州泰岳净利润激增 124.60%，毛利率由2008年的50.36%提升至73.62%；而处于同行业做相同业务的亿阳信通却只是从2008年的50.27%提升到 2009年的51.17%。 ~
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　　在主营业务扩展有限、主要依靠移动飞信业务的条件下，难以想象神州泰岳会在未来几年持续保持超速增长。预计2010年，神州泰岳和亿阳信通一样，将进入稳增长、高毛利状态，而过去的高增长溢价将不复存在。 y8e'weK  
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　　东兴证券计算机行业分析师王玉泉称，“神州泰岳与亿阳信通业务类似，都是通信网络业务支撑系统。在前市场下我们认为神州泰岳内在价值为200 元，目前的股价已经超越了其内在价值，未来持续的可能性很低”。 Q| _e=  
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　　万邦达市值领先同行业 98ot{+/LK  
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　　2月26日上市的万邦达迎合了当今环保节能的概念需要，在资本市场一路走红。 p*5QV  
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　　在环保领域的九家企业之中，万邦达以112.64亿的高市值，遥遥领先于同行业中的创业环保(7.63,-0.46,-5.69%)(600874.SH)、合加资源(20.90,-0.11,-0.52%)(000826.SH)、龙净环保(33.92,-1.26,-3.58%)(600388.SH)、中原环保(11.35,-0.95,-7.72%)(000544.SZ)、ST国中(600187.SH)等股票，创造了创业板的又一个神话。 Gzw9E.Hk  
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　　但同一行业的创业环保却揭示了万邦达的风险所在。2009年度创业环保净利润2.43亿，万邦达净利润只有8100万。但创业环保三倍于万邦达的净利润，却低于万邦达20%的市值。 9h/JW_  
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　　同样的情况也被合加资源、龙净环保的财务数据所证实。 SsBiCc tn  
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　　机器人狂飙广电运通 Pu0 <Clh  
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　　另一家百元股“机器人”凭借其自主创新的技术，在工业自动化领域具有一定的影响力。 /!A?>#O&.  
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　　但工业领域对设备的需求相对平稳，这可以从机器人近三年的营业收入看到。2007年机器人收入2.8亿，2008年收入3.9亿，2009年收入为4.7亿，营收复合增长率也只不过30%而已。 rUxjm\  
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　　我们用同样处于自动化领域的广电运通(002152.SZ)做比较可以发现，广电运通的市销率(市销率是用市值除以年度营业收入，市销率越低，该股票的投资价值就越大)为8，而机器人的市销率为14.13。 DOB#PI[/  
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　　广电运通近三年营业收入复合增长率为38%，净利润复合增长率约为30%，和机器人基本面类似。但即使广电运通享受中小板的溢价，在上市市盈率比较方面，广电运通仍然逊色不少。 ZGsI\3S  
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　　截至4月13日收盘，广电运通的市盈率为30.9，机器人则为103，彰显了创业板巨大的“优越性”。中原证券路永光先生对目前的高市值表示担心，“从基本面上来看，机器人是一家很好的公司。但目前确实估值过高，存在很大风险。” *o}7&Hw#9f  
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　　红日药业盘子小，市值高 ep)O|_=  
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　　红日药业凭借其血必净和法舒地尔等独家药物，站稳了百元高价，用5000万的股本支撑了近60亿的市值。 epGC Ta  
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　　而通过对比不难发现，红日药业的市销率达到了20，而同行业主板上市的恒瑞医药(45.38,0.10,0.22%)(600276.SH)仅为10.13，益佰制药(23.22,0.20,0.87%)(600594.SH)为4.17，华北制药(12.78,-0.44,-3.33%)(600812.SH)为2.75，远低于红日药业的市销率。 8s9ZY4_  
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　　而与红日药业市值相差较小的上海莱仕(002252.SZ)，其总股本达到了16000万。红日药业的市销率为20，上海莱仕却只有17.7，足以见得红日药业是多么强悍。 *b,4qMr  
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　　大同证券的张宏斌先生表示，红日药业在细分市场具有一定的垄断性，两种独家产品为红日药业赋予了可预期的高成长性。 n%K^G4k^  
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　　“目前的市值仍然高估不少，股价下调20%~30%才能达到合理的价格区间。”张宏斌告诉记者。 20/P:;  
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　　世纪鼎利只输给了中国联通(5.84,-0.31,-5.04%) INY?@in  
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　　世纪鼎利属于证监会行业分类中的通信服务业，主要业务是为移动网络提供优化测试分析系统系列产品。 z) x.6  
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　　同行业中，有中国联通(600050.SH)(市值1321亿)、世纪鼎利(市值81亿)、国脉科技(15.00,-0.69,-4.40%)(市值64亿)、上海金陵(8.67,-0.32,-3.56%)(市值48亿)、金马集团(23.39,-1.59,-6.37%)(市值36亿)、北纬通信(39.01,-1.21,-3.01%)(市值31亿)等企业。世纪鼎利的81亿市值早已经超过了中国联通之外的其他同行业主板上市企业。
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　　让人不禁惊叹，难道中国的创业板像纳斯达克超越纽交所一样，正在进入超越主板的通道？正如机器人的证券代表所言，“这不是个别公司的事，而是整个创业板板块的问题”。

　而深圳东方远见投资董事长许勇则对理财周报记者表示，暴跌的创业板是集体在“挤泡沫” fcdXj_u  
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　　理财周报记者 王小静/文 O.FTToh<  
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　　持续一月之久的创业板火爆行情，在一周内遭遇两次暴跌。跳水过程中，基金公司和阳光私募等机构扮演了助推者的角色。 S!A:/(^WB  
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　　一方面是虎虎生威重金杀入创业板块的基金公司再一次接到监管层谨慎参与的提示。另一方面，机构投资者认同“集体挤泡沫”的行为。 6H0kY/quL|  
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　　但是对于股指期货的到来就成为沪深300(3176.423,-179.91,-5.36%)的时代这一看法仍有分歧。 "S#$:92  
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　　窗口指导二度光临 机构抛售创业板 B-LV/WJ_  
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　　4月13日，《境内上市公司可分拆子公司创业板上市》消息公之于众。成为创业板下跌的直接导火索。 N_ ODr]L  
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　　“快点吃吧！市场震荡还是很大。”当日中午，当理财周报记者和上海一家基金公司投资总监共进午餐时，他感慨道。 P\dfxR;8%  
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　　正如这位投资总监所担心的，全日下来，虽然沪深两市股指没有明显反应，但是绝大多数个股跌幅惨烈，而创业板首当其冲。其中，乐普医疗(51.400,-1.19,-2.26%)(300003)盘中振幅高达17.97%，早上开盘62.55元，随即自由落体式下跌，收盘价仅有58.82元。创业板的第一神话神州泰岳(85.650,2.91,3.52%)(300002)跌停。 }uMu8)Q  
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　　4月15日，创业板再度大幅下挫。65只个股中，仅有鼎龙股份(60.000,-0.06,-0.10%)和台基股份(47.800,0.30,0.63%)上涨，其余个股均报下跌，44只个股的跌幅在5%以上。神州泰岳收盘跌破200元。 Q.$/I+&j  
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　　在创业板的下跌中，机构成为不二的主力。深交所交易信息显示，4月13日乐普医疗卖出金额居前三位的皆为机构席位，其中卖出金额最多的机构出货 4676万元，卖出排名第二的机构出货3842万元，排名第三的机构席位也卖出3082万元。同样，神州泰岳也遭遇机构抛售，4月13日卖出席位排行第四和第五的均为机构席位，合计卖出金额近5000万元。 imADjBR]  
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　　机构之所以如此抛售创业板，与窗口指导有重要关联。多位基金公司人士对理财周报记者表示，近期又接到监管层对创业板的指导意见。 s>L-0vG  
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　　“指导还是挺具体的。”其中一位基金经理对记者称。窗口要求除了股票池慎重筛选创业板以外，还对收入买卖以及追高情况下有所限制。另外，要求基金公司在新股上市首日要严格执行相关规定，不参与炒作。在上市一定期间内不能买入中小板股票，以及在涨幅超过5%时不得买入创业板和中小板股票等等。 @8c@H#H  
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　　事实上，窗口对基金公司甚至阳光私募在去年都有指导意见，但是在今年第一季度有所放开。特别是2月下旬以后，很多基金公司，特别是私募基金对创业板大举买入。这也是整个3月创业板屡创新高的重要原因之一。 p*W{*wZ_^  
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　　机构集体挤泡沫 Gu{1%bb#kL  
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　　窗口的再次指导，不是基金公司抛弃创业板的唯一理由。主要是基金经理们看到了前期创业板炒作的大泡沫。 c*#$sZ@YA  
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　　“中小盘股前期涨幅过快，部分获利资金退出流入大盘股，导致中小盘股快速下跌，致使大盘震荡较大。” 华富基金投资部总监韩玮对理财周报记者表示。他认为，创业板、中小板中个股一定还有机会，但总体风险必须高度重视。 Z<|x6%  
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　　“一方面，相信在中国的创业板和中小板中，一定会成长出一些世界级的伟大的公司，这些公司的股价从现在看仍然可能有十倍甚至百倍的上涨空间。从另一面看，不少创业板、中小板的公司会利用大量的超募资金，通过外延式扩张实现业绩短期高速增长，但最终增长无法持续令投资者落入‘成长性陷阱’。”韩玮对记者称。 <,O|fY%  
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　　而深圳东方远见投资董事长许勇则对理财周报记者表示，暴跌的创业板是集体在“挤泡沫”。 9+(6/<  
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　　许勇称，短线看股指期货的推出会推动部分资金从高风险、高估值的创业板、中小板等流向估值相对较低，风险较小的蓝筹股，对创业板、中小板形成***，一定程度上修正小盘股的溢价泡沫，遏制创业板的集体疯狂。 &u9,|n]O9  
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　　但是，许勇并不认同市场上对于沪深300时代即将到来的观点。他认为，由于资金的流向具有反复性，大盘蓝筹缺血的状况短期内难以改善。“创业板、中小板的调整可以看做是‘挤泡沫’的过程，缺乏业绩支撑的股票预计将走低，业绩优秀、成长性好的股票仍然具备投资价值。” lre(]oBXA  
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　　友邦华泰投资部总监、友邦价值兼友邦盛世基金经理汪晖也认为，市场比重比较大的金融行业难有较大表现，虽然下跌的风险不大，但上涨的机会也不多。考虑到消费类和新兴产业受政策刺激和鼓励，汪晖认为，今年的机会主要体现在消费类和新兴产业上，这些行业的个股虽然估值较高，但得益于政策支撑，仍可以维持。

理财周报北京新闻中心负责人 滕晓萌/文 kb$Yc)+R4  
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　　2010年什么人才最贵？一是董秘，二是保代。 周一，一位投行副总在我面前熟练地接起电话，“你那边需要几个保代啊？哦，哦，那不行，我不考虑。” 放下电话，他略带歉意的说，“猎头的，现在每天都会接到猎头的电话。” @}^VA9ULK  
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　　当天的饭桌上，还有一位前深圳上市公司的董秘。投行副总想起一个问题要问他，认不认识其他适合当董秘的朋友？我们这边好多项目，找不到合适的董秘。 ??Urm[Y
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　　这样你就知道，创业板激发了多少疯狂的想象。我最近见过的所有小公司董事长，都怀揣一个一两年内上市的计划，有的在引进风险投资，有的在做股改，有的在找券商。所有人的目标都是：“首选创业板，实在不行就中小板。” Md9y:)P@Y  
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　　投行的朋友说，现在的项目太多了，有创业板IPO经验的中小券商接都接不过来。 >`WQxkpy  
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　　而一家已经过会的创业板公司市场部负责人则向我抱怨，这是北京一家规模不大的IT公司。她说，我们之前都没做过这些事，大家都不知道IPO怎么做。 wtL=^  
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　　所以，好多创业板公司的董秘，也成为刚过会公司挖角的对象。 uu-M7>+  
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　　这样的疯狂，能持续多久呢？我上周见了四家基金公司的人，其中包括两位基金经理，他们都说，不敢做创业板，除非打新股，泡沫太严重了。 uQ ]ZMc  
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　　周三，一家保险资产管理公司的投资负责人拿着一块披萨对我说，我们现在不怎么做股票了，看不懂，我们今年主要做债券。 ^Et^,I:`  
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　　创业板的神奇之处，不在于创造了多少个百元股，而在于一些确实资质平平的小公司，顶着创业板的光环，几个月内就能成为业内市值老大。  ^0{
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　　这一周，实习记者李一帆在做碧水源的调查，如果你看过碧水源的招股说明书和此后的一系列公告，你应该知道，他们的卖点，就在于自称国内污水处理领域技术和经营实力都最强的公司之一。 ,ZYPffu<*  
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　　“碧水源是啥？”一家北京环保公司的老总听到我的问题惊讶地说，“我没听过这家公司。”他做污水处理已经10年了。 wKcuIc$  
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　　所以这一周，实习记者任家河在理财周报敲出的第一句话就是“待到潮水退了，就能知道到底是谁在裸泳”。

理财周报记者 杜奕铭/文 p.b#RY  
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　　高送配尾声之后，创业板迎来黑色星期二。 m(D-?mhL  
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　　上周二A股市场出现了小盘股放量跳水的走势，尤其是创业板、中小板新股更是大幅走低。创业板块指数下跌103.47点，根据申万指数，跌幅达 7.76%， 65只股票64只下挫，34只股票一度跌停，11只股票盘终趴上跌停板，仅有一只股票勉强破红，当日创业板市值蒸发249亿。两市股价最高的神州泰岳(85.650,2.91,3.52%)，一天中总市值蒸发近29.81亿，东方财富(77.000,-1.18,-1.51%)、华谊、爱尔眼科(35.000,-1.63,-4.45%)总市值蒸发均超过10亿。 lCBH3-0^  
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　　上周二资金净流出达到25.47亿，上周净流入还为11.67亿。 _~*j=XRs  
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　　但本周净流入资金超过8亿，周五全线飘红。是回光返照还是雄风犹在？ ,Q.[L c=w  

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　　大通分析师李哲明分析认为，“目前看，创业板的确是处于见顶阶段，当然也会有所分化，涨幅不够的可能存在补涨，例如第一批的几只股票，而业绩支撑比较强劲的也会保持好的走势。目前只是调整的一个阶段，第一个阶段会比较猛烈，市场已经开始有所表现了。” b80&${v  

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　　理财周报研究员分析认为，创业板前期爆炒遗留的高估值风险已不可阻挡 f2&6NC;  
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　　三轮炒作后，创业板失衡 ] SLeWs  
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　　创业板受青睐，半年5次暴涨的根本原因在于，市场结构性调整后，尤其投资群体数量并无明显增长，而股票供应急剧增加，在资金面压力的情况下，大盘搞不动，小盘股股性活跃。从市场演化角度看，是特殊投资环境下的六轮炒作抬升所致。 LC$M_Cpw  
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　　第一轮：去年11月2日-11月9日炒新股的高期望值。代表股票为吉峰农机(69.610,-0.06,-0.09%)，参与主力为游资，散户投资者成交量占据97%。 -]{ _^
 
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　　当时市场并不看好创业板，而游资却逆市而动，因盘子小，点火就着，创业板迅速升温。加上新股历来是中国股民重要淘金点，其喜人走势逐渐引起市场的关注。 ]w0Y5H "  
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　　第二轮：11月18日-12月3日，高成长性成为炒作主旋律。代表公司为宝德股份(33.410,-0.32,-0.95%)、吉峰农机、银江股份(54.000,-1.70,-3.05%)。参与主力为游资。 s,kY12<7m  
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　　18日，创业板个股全线飘红，宝德股份等三只股票涨停，至12月2日，爆炒迹象均明显，游资前仆后继，各大营业部频繁接力。第三周，创业板量价齐升，创业板28家公司的平均涨幅为12.14%，且游资渐趋活跃，成交情况出现了放大。此时机构普遍推出打新市场。 N9s.nu  
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　　第三轮：2010年1月11日-1月14日，炒超募及融资政策导向。代表公司为：探路者(48.820,-0.06,-0.12%)、立思辰(31.530,-0.47,-1.47%)、大禹节水(40.450,0.00,0.00%)等大多数股票。超募资金比例越大者，越受机构青睐。据大通证券李哲明分析，创业板的出现也是融资政策的导向影响，创业板是振兴金融的重要融资平台。本月，发行价与超募金额双双打破纪录。机构因超募资金而开始布局创业板。创业板公司连续三天上涨，14日更是全线大幅上扬，5只涨停。涨幅最小的同花顺(47.690,-0.91,-1.87%)也上升了1.3%。全日创业板股票成交总金额达到43.92亿元，比上个交易日大幅增加43.53%。 U<>@)0~7g!  
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　　三轮过后，创业板高市盈率高风险特点进一步强化，交易价值逐步扭曲，危楼高筑。伴随着此后机构的参与入主，创业板失衡加速，逐渐脱离轨道。 B9$pG  
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　　五轮后，脱轨而出 /-t!)_zvw  
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　　1月26日，同花顺拟10转10派3，2月2日，创业板开始了连续10周的上涨周期，这也是高送配概念的发端。 :>Qu;Z1P  
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　　第四轮：1月26日-3月2日，炒小盘次新股，兼有高送配。代表公司，探路者、特锐德(37.680,-1.20,-3.09%)等。机构为参与主力。 7FD,TJs  
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　　市场面看，资金面压力的增大，使得众多投资方更专注于弹性大的小盘股。这波上涨中，结构调整创造中小盘投资良机，小盘次新股阶段最先到来，这也是对国家战略政策的反应。 8~~ k?  
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　　今年2月28日，中小板全部358家上市公司去年整体业绩增幅为27.25%，而58家创业板公司整体业绩增幅高达47.5%。虽然市盈率过高受到市场诟病，但随着已披露年报业绩的高增长，创业板再度引起了一些机构的兴趣，其中就包括中小盘基金。 BwGOn)KL  
GN=8;Kq%  
　　第五轮：2月3日-4月13日，炒高送配兼顾中小盘次新股。代表公司，神州泰岳、同花顺等。机构与游资为参与主力。这一阶段，高送配达到顶峰，创业板不断刷新百元股票的记录，甚至出现了沪深两市第一高价股票——神州泰岳。 7i'clB9!  
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　　截至2月23日，沪深两市发布分红预案的上市公司***有17家公司的送股加转增的比例高于0.8，其中有 9家公司在分红预案公布当日股价涨停，仅有3家公司在分红预案公布当日股价下跌。许多公司在分红预案公布的前后一周里，股价都有较大涨幅。与此同时，之前已发布了高送转预案的创业板个股也纷纷大涨，包括10股转增15股并派现金3元的神州泰岳。至4月，高送配炒作落下帷幕。 ^:mKTiA-  
@F*z/E}e  
　　另外，从3月股价浮动情况分析，涨幅最好的神州泰岳、梅泰诺(27.980,-0.25,-0.89%)、同花顺、等公司，超募资金比例均在50%以上，梅泰诺最高达到76%，其中超募资金在10亿以上的有7家之多。 SGba6b31  
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　　物极必反，五轮炒作后，我们可以发现一个恐怖的对比数据：根据最新市值统计，两个神州泰岳几乎可以换一个中国南车(5.22,-0.22,-4.04%)，两个乐普医疗(51.400,-1.19,-2.26%)几乎可以换一个中国北车(5.32,-0.20,-3.62%)，前五位创业板公司可以换一个中国铁建(7.98,-0.34,-4.09%)了。  uEG4^  
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　　而净利润前五位的创业板公司，总额不足7亿，还比上一个上海机场(17.65,-1.22,-6.47%)。如果你拥有中国南车、北车、铁建，你愿意换吗？ Z;BEUtR c  
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　　四月拦路虎，7风险激化 %s
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　　按照上海阜盈投资董事长张卫民判断公司成长性的标准，从公司市值与销售收入比来看，创业板公司成长性可用三个字来概括：太虚了。而一季报，也开始让市场证实这一看法，创业板高成长性神话终于破灭。 #<U@SM v  
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　　从最新市场动向看，超募资金的使用已经不仅成为上市公司的心病，也成为众多投资者最焦虑之处。处于募集基金监管第四方的证监会，已三令五申的强化募集资金使用管理强度，但依然显得无可奈何。一旦上市公司将募集资金转化为现金流，就已经不在证监会监控范围之内，这也就有了同花顺募集资金盖办公大楼，围绕主业缝缝补补的现象了。募集资金使用效率低下，风险骤增已是不争事实。 nh80"Ny5  
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　　而从二季度开始，股票供给增加与资金面压力矛盾会更突出。创业板解禁股约5565万股，据中信证券(28.94,0.00,0.00%)研究资料显示，4月份解禁股中，创业板共计11家。加上股指期货本周五运行，都带来了巨大的资金分流与压力，据业内人士分析，即使经济形势乐观，资金面改善较大，资金压力依然存在。当然，资金也存在着博弈的状态。 vu}U2 0@  
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　　创业板为数不多的几次整体下跌中，4月12日之前，最严重的一次就来自解禁股压力。 qm'@o -[  
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　　2月1日，创业板首批28家公司的1.22亿股首发网下配售股开始上市流通。按1月29日收盘价计算，这部分解禁股市值达52.19亿元，上市后参与网下配售的机构账面浮盈达21.24亿元。由于担心市场难以承受抛售压力，当日创业板早盘大幅低开，8只股票以跌停价开盘。至终盘，共计11只股票跌停。而13日的再度遭受重挫，同样11只股票跌停，机构开始成为抛售主角。 {7MY*&P$,  
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　　五轮炒作中，所依仗的题材全部消失，加上证监会对小盘股的高压灭火，使得小盘股热潮会逐渐平静，调整会是一个震荡反复的过程，但创业板想要重铸往日雄风也是难上加难。 G#@#j]8  
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　　而真实成长性的展露，以及超募资金的流向，可能会雪上加霜，二级市场难续前情的同时，未来发展命运也可能就此发生分化。

对创业板无言