银行业：上调冲击有限 价值发现过程延续 荐5股 |m^k_d!d  
　　本周市场表现本周沪深300上涨0.17%，银行板块上涨1.42%。中小银行以流通市值加权上涨1.86%。以周五收盘价计算，行业10/11年PE分别为10.6倍/8.6倍，10/11年PB为1.91倍/1.63倍。 uYs5f.! `  
　　本周行业焦点： =pS5uR~  
　　1。本周净回笼830亿元，准备金率自4月21日起上调0.5个百分点。 4O)1uF;  
　　本周公开市场操作发力，净回笼830亿元；利率变动显示资金面依然保持宽松局面。公开市场发行放量，与货币市场资金相对充裕，机构资金融出困难从而加大对公开市场需求有关。央行最新公布的数据显示3月外汇占款和贷款新增量均有所反弹。 $',K7%y  
　　为加强流动性对冲，央行宣布自4月21日起再次上调人民币存款准备金率。4月剩下2周到期资金共4870亿，5月到期资金4760亿，再加上持续增长的外汇占款，预计本次上调不会造成银行间市场资金面过于收紧。但下周回购利率将会有所攀升，但与1月中下旬的情形已显著不同。 V4'YWdTi  
　　2。一季度金融和宏观数据相继发布：货币信贷增速回归常态，通胀压力依然较大。（1）当前社会总需求以及经济增长均处于平稳通道中，但通胀压力较大，PPI尚未见顶。预计全年CPI仍会接近管理层容忍度上限；（2）货币信贷增速明显回落，通胀的货币因素得到抑制。预计紧缩货币政策应已进入后期，尽管基准利率和存款准备金率仍有上调空间，但频率会减小。 vnM@QfN  
　　3。据媒体报道，银监会将从6月起按日考核银行存贷比，银行存款竞争进一步加剧。（1）2季度日均存贷比考核指标的引入对紧缩信贷的边际效果并不明显；（2）贷存比考核更为严格，会进一步加剧银行体系的存款竞争。存款基础较好的银行能较好的控制资金成本并支持信贷发放，而存款基础偏弱的银行则面临负债成本上升压力。 ?7.7`1m!v  
　　4。银监会高层首次在正式场合提出城商行要适当引入市场退出机制。 Vt".%d/`7  
　　（1）监管层的城商行的风险控制和规范管理愈加重视，城商行规模扩张将有所放缓；（2）全国147家城商行良莠不齐，预计未来监管层可能会进行分类监管。优秀的城商行仍有望跨区经营实现内涵和外延的双成长，但缺乏竞争力的城商行则面临被淘汰的风险。 2[O&NdP\Zk  
　　5。深发展一季报业绩预增50-60%，光大银行（601818）2010年报业绩增长67%。 AK*LyR?  
　　行业观点及股票组合本轮银行股行情主要来自基本面盈利驱动，超预期的年报和季报业绩将使银行股的基本面价值得到验证。从全年来看，因息差扩大和稳定的资产质量，行业盈利仍将保持在较高水平。目前行业2011年PE仅8.5倍，PB1.63倍，估值依然偏低。银行股价值发现过程尚未终结。此外，预期4月资金面依然会保持相对宽松局面。 W"}M1 o  
　　我们继续推荐浦发、华夏、招行、民生、南京。 9NQlI1Wz4  
　　相关专题：金融行业投资策略 %&w3;d;c  
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                                        来源:金融界

有色金属：积极关注钛行业积极变化 荐股 b4PK  
　　报告摘要： %LW~oI.  
　　过去一周，LME主要基本金属价格出现回调。其中，铅下跌7.1%，锌、镍、铜也有5%左右跌幅，铝微跌0.3%，而锡微涨0.2%。基本金属的回调基本抵消了前一周的涨幅，高位振荡的态势依旧，这符合我们最近以来的判断，基本金属基本面依然胶着，上下两难。中国是基本金属消费的主要动力，而中国周五公布的经济数据表明，经济恢复增长的前景向好，但通胀水平居高不下也引发了政策进一步紧缩的担忧。基本金属价格在经济基本面支撑和流动性紧缩担忧之间左右摆动，很难走出趋势性的方向。我们认为，这种情况还将维持一段时间。对基本金属来说，目前正是消费旺季，但高企的价格抑制了下游采购备库的意愿，下游企业目前普遍采取即需即购的策略。而在前期价格快速上涨的过程中，也很有一部分非生产企业和个人进行投机。例如，上海保税区就据说有60-70万吨铜铜库存量，其中绝大部分是用来融资投机的铜，一旦铜继续上涨的动能消失，投机铜将对市场形成压力。 <v^.FxId  
　　小金属方面，稀土价格已经连续几周大幅上涨。当周，镧铈品种继续上涨10%以上，镨钕品种的涨幅也达到5%左右。氧化铈今年以来的涨幅已经达到300%以上，氧化镧、金属铈也都上涨了200%以上，其它品种的涨幅在150%左右。其它上涨的小金属还有，钨精矿上涨3%，国内海绵钛价格上涨8%；铟、锰、镁和钼精矿上涨约1%。钨精矿、APT粉末的供应持续紧张，APT粉末企业基本上满负荷生产，而钨的下游需求依然旺盛，价格仍有上涨空间。我们依然看好政策支撑的稀土、锑、钨等小金属的价格保持强势。此外，钛行业出现积极变化，建议密切关注钛产品下游需求和价格走势。 >Cc$ P  
　　本周，贵金属依然受到不确定性和避险情绪的支撑。其中，黄金价格上涨0.8%，LME白银价格上涨5%，国内白银价格大涨7%。美元跌至16个月低位，市场对通胀存在担忧，北非【www.canton8.com不良信息过滤】局势仍旧动荡，欧洲主权债务危机阴影挥之不去。这些不确定性因素没有缓解之前，贵金属仍获支撑。 M
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　　我们维持行业"领先大市-B"投资评级，继续看好稀土、钨、锑等小金属品种长期政策红利机会，建议继续关注包钢稀土（600111）、中色股份（000758）、厦门钨业（600549）、辰州矿业（002155）；同时，钛行业出现积极变化，建议关注产业链的投资机会，如攀钢钒钛（000629）、西部材料（002149）、宝钛股份（600456）。对于基本金属，我们建议重点关注资产整合、产能扩张等主题性机会，如驰宏锌锗（600497）、西部矿业（601168）、云铝股份（000807）、锡业股份（000960）、宏达股份（600331）、西藏城投（600773）、新疆众和（600888）、中金岭南（000060）。 o>%W7@Pr  
　　相关专题：钢铁行业投资策略 hlEvL  
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                                        来源:金融界

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