价值规律与价值投资是资本市场公认的真理，只是不同的投资者对此持有不同的态度，投资的结果自然也大相径庭。具备上等智慧的投资者听到真理，就会勤奋地去实践，努力去遵守价值规律，严格按价值道理投资，善始善终。中等智慧的投资者听到真理，边学习、边记忆、边忘记，善始而不善终。下等智慧的投资者听到真理，觉得真理很可笑而大声嘲笑，觉得这些道理没有用，自己能够战胜市场，结果是不善始，也不善终。 YHQ]]#'  
  要善始善终，很不容易，因为价值投资虽然理论正确，但其光明往往被昏暗、纷乱的资本市场现实掩盖或干扰。价值投资者平时的工作无滋无味，需要花工夫去研究、去调研、去思考、去实践、去纠错，才能拨乱反正，才能去伪存真，才能去粗存精，才能找到估值低而业绩成长好的公司。而真正的价值经常被污垢、噪音、乱象、异象所遮蔽；真正的价值成长股大抵没有棱角，既是管理内功的外溢，又是企业家对外在力量的协同，如对资源、政策、技术、市场甚至产品的重组形成新的客户、新的市场、新的利润；真正伟大的企业需要慢慢培养，内在的元气才能充足，才能强大起来。由于现象杂乱纷呈，森罗万象，价值投资的道理广阔无边无法简单界定、切割、定义、命名，需要投资者独立去琢磨、提炼、实践，才有望形成与自身资金、风格、风控、爱好匹配的投资路线图。因此，价值投资者通常很谦卑，如低洼的山谷般包容天下各色人，从中发现被人忽视、抛弃、过冷的公司或股票，从低成本介入，在好的时间切点进场，风险低而有好的开始，享受美好的过程和结果。 i[IFD]Xy!j  
  价值运行具有“相反相成、循环往复、物极必反”三个特征，不同智慧的投资者具有不同反应。老子提出，不仅要“知道”更要“行道”，对于价值投资而言，即在实践中善始、善成、善终。因此，价值投资的大道理从来都不是高头讲章，而是要在实践中解决投资的实际问题，空谈无益，会误事而导致风险。因此，投资者对于职责或职能边界里的事情，不能坐而论道，而需积极实践，但是“为而不争”，积极作为，这首先当然要建立实现利益的制度、机制、平台。好的制度、机制与平台，有利于在价值机会出现时及时抓住并实现机会，因为市场对政策的误解会导致政策的误判，从而形成反应过度或反应不足，造成政策力量在不同行业、公司间价值的阻遏或过度，当投资群体漠不关心政策、害怕或嘲笑政策时，都有可能出现误判，这恰是最好的投资机遇期。当然，现在有人用“量化投资”策略，即通过统计分析出投资行为的群体偏差的各种指标，只要这些指标接近触发点时，计算机就会按程序去交易，进而可以捕捉到过去人力无法捕捉到的瞬间机遇。老子提出了“善始善成善终”的概念，价值投资是否成功，需要实践来检验，实践检验过程是需要投资付出一定成本、时间、思想，只有付出，才能珍惜研究成果；只有付出，才有可能运用价值投资的研究成果，在实践中成功的可能，当然，也只有付出，才能有开始，只有善于付出，才能有高效益。 
jez0 A  
  对于国家资本来讲，要明确并做好政府的责任边界内的事务：保卫国家资本安全，做好国防建议；保卫经济安全，做好情报保密工作；保护司法公正，做好法制建设工作；做好保障制度建设，做好救济与医疗保障；保护国民福利，做好就业、环保、教育制度建设；保护专利产权，做好创新激励。因此，在个体机构做不了、做不到、做不好的但又是涉及全体人民利益的事情，机构和个体由于其力量或者利益限制不可能做好的事情，国家资本就得“勤而行之”，政策上积极作为而不失位，国家资本运用 “看得见的手”才能纠正人性之恶导致市场失灵。但是，对于社会非公权领域，国家资本就应放手让“看不见的手”发挥作用，让价值规律自然而然地起作用，不同利益群体的力量相反相成、相互作用，必然形成自我循环、循序渐进、矛盾中前进的局面，把脉准确“有为而治”与“无为而治”的边界，调节好政策与市场的关系，就能减少矛盾、增加经济领域的和谐，提高整体经济的效率。 peO@ZKmM  
  对于机构资本来讲，在运行中也要分清有所作为与无所作为间的边界。在制度、机制、文化建设，在产品品质、技术创新、渠道建设上，管治者要有所作为，要勤而行之，不能回避、不能推诿，不能消极。但对于已经确定的制度、机制、文化，要清静无为，重在执行；改变制度、机制、文化要慎重，因为稳定与常态是机构生存发展成本最小化的基础。对于法律、税收方面，要遵守而不是搞小动作而“作为”；对于员工工作边界和收入福利要有明确稳定的路线图，而不是朝令夕改，弄得人人不知明日是何日。只有处理好内部管理的有为与无为的关系，尽力发挥自然规律、价值规律的作用，企业的管理水平才能提高，企业的业绩才能“善始善成善终”。 t{jY@JT|  
A-T-4I  
                                        来源:金融界

NEXT WEEK