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    　　公司今日公布2011年年报，数据显示受国内宏观经济增速放缓和欧债危机全面爆发，公司业务增速和盈利能力大幅度下降，由于国际业务占比较高，公司2011年经营业绩受海外市场影响较大。同时为应对未来市场竞争，公司继续大额计提资产减值准备，导致业绩低于预期。数据显示，2011年公司实现营业收入971.39亿元，同比增长19.98%，净利润74.77亿元，同比大幅下降38.75%。 M(jSv  
    2011年国内经济增速放缓和海外债务危机爆发，导致公司业务增速明显放缓，行业周期性特征再次显现。 !J3g,p*  
    2011年公司本部运输总周转量同比仅增长4%，大幅度低于2010年的21.7%，同时也低于行业平均6.5%增速。客运指标和货运指标双双下滑，同比仅增长5.3%和0.1%，同比2010年的17.5%和29.6%高增长，需求下滑速度远高于预期，其中货运需求与宏观经济和海外贸易密切相关，受打击也最为严重。 gG&2fV}l6  
    从业务结构看，由于国航国际和地区业务比重高达44.8%(2011年合并RTK)，收入占比33%(2011合并)，因此2011年日本大【www.canton8.com不良信息过滤】和欧债危机的爆发对公司整体需求增速和盈利有较大影响。 ZdY:I;)s  
    客运市场方面，公司本部客运周转量同比增长8.1%，同比2010年下滑9.4个百分点，国内航线和国际航线增速分别下降9.0和9.4个百分点，国内和国外市场均同步回落，一方面与2010年超高的基数有关，同时也与宏观经济大环境有关，从趋势上看，随着2011年下半年国内国外宏观经济的快速回落，公司业务增速逐季下滑，下半年增速明显低于上半年。 PL%U  
    货运市场大幅度下滑是影响公司业务增速的重要因素。2011年公司货运业务占比30.54%(RTK)，年均增速仅为0.14%，大幅度低于2010年的37.2%，2011年随着本轮经济刺激政策效益结束，欧美补库存结束，全球航空货运需求大幅度下滑，成为拉低行业需求增速的重要因素。考虑到货运收入仅占公司总收入的8.8%(2011年)，货运业务盈利能力下降对公司影响相对有限，公司盈利更大程度上依赖与客运需求以及客运定价能力。 TMT65X!  
    海外业务盈利能力大幅度下降，导致公司单位客运定价能力增幅低于预期，成为公司航空主营能力下降的主要因素。 1<Qb"FN!2  
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                                                           来源:中金在线

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