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    　　政策红利催红五月 {]R'U/  
    开源证券：4月份的上涨，主要应理解为A股回归到"政策市"的命题。与基本面数据仍不乐观形成鲜明对比的是近期在政策端利多信息不断，券商创新、金融试验区、货币政策微调等不胜枚举。 1XSnnkJm  
    从以往市场估值水平来看，市盈率水平随市场情绪波动明显。目前A股整体市盈率已经达到历史最低水平，表明市场估值信息已经包含了对经济增速下滑的预期。通胀压力减缓后，市场预期央行为保证经济增长，会降低一次存款准备金率，甚至会实行非对称降息。在这样的预期下，市场前期2132低点之上，抛压将会减少，持股信心将会增加，市场低点将逐渐上移。 ?J\&yJ_B  
    预计5月继续延续货币、财政政策双宽松的局面，市场资金环境趋于好转，市场预期将逐渐提升。预计固定投资将在二季度反弹，并带动国内生产总值环比增速回升。在本轮经济结构调整中，我们在5月份还应该更多的关注战略新兴产业的发展，因为经济改革带给新一届政府的选择只有大力发展新兴产业，从新确定未来中国可持续发展战略。并且只有沿着这条科学发展的道路继续前行。 :x\[aG9  
    投资助力经济回升 >q:%?mi  
    西部证券：考虑到今年7.5%经济增长目标，一季度经济增速快速回落导致政策预调微调的必要性已大幅增加。经济大幅回落通常会引发积极财政政策的启动，尤其是在通胀压力已明显下降的背景下。而在经济增长低迷与政策放松空间有限的背景下，未来通胀压力不大，其对积极财政政策制约不大。 2nB99L{6  
    当前政府投资受过往紧缩政策影响，以及去年国内动力事故及日本核事故冲击，正处于历史低位。今年财政政策的实施力度将大于去年，政府投资，尤其是基建投资的环比改善极为确定。我们认为今年地产投资增速还将下滑，但全年仍能维持在12%以上的水平，而基建投资增速将能回升至10%~15%。 1(?4*v@B  
    今年一季度财政预算支出同比增长33.6%，明显高于同期财政收入14.7%的增速，也高于去年同期的财政支出力度。具体来看，根据财政预算支出、财政存款下拨、国家预算内资金来源、基建投资增速、以及发改委项目审批速度、城投债发行规模、信贷投放等数据，从"项目审批-财政支出-资金来源-基建投资"的一整条链条都显示出积极信号。我们有理由相信，政府投资对相关中下游，乃至对整体经济的拉动作用将在未来数月得到更为明显的体现。 u<BU4c/
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                                                             来源:中财网

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