“红五月”化为泡影 半年线成行情分水岭

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    　　张仕元： 货币政策难有大的松动，但由于4月CPI同比涨幅降至3.4%，因此还会下调存准率。  06O  
    张帆： 预调微调并不等于调控放松，"稳增长"只是意味着在一段时间内不再出调控新政。 /PS]AM  
    赵国新： 市场对利好政策有些麻木，对利空消息过于敏感，大盘将在2300-2400点之间震荡。 zYJx oC{  
    尽管国务院常务会议提出"把稳增长放在更重要的位置"，但本周在汇丰5月PMI数据回落，且创下两个月以来的新低，希腊退出欧元区扑朔迷离，上市公司中报业绩预告忧大于喜等利空因素影响下，大盘在后半周连续下跌，沪指报收2333点，失守半年线。 7 {<lH%Tn  
    那么，在目前基本面偏冷与政策面偏暖的博弈下，后市大盘将何去何从？为此，《金融投资报》记者独家采访了西南证券研发中心总经理张仕元、德邦证券研究所所长张帆、新时代证券研发中心总监赵国新。 |e(x< [s5  
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    PMI大降 ?Fw/c0  
    中国5月汇丰制造业PMI预览值降至48.7，环比降0.6个百分点。 \`x'g)z(i  
    张仕元：汇丰5月PMI数据显示为48.7，比上月降低0.6个百分点，创下了两个月以来的新低，表明目前宏观经济基本面的不乐观。从目前的一些经济先行指标，如发电量来看也反应了经济的下滑现象。上市公司中报业绩预告的也难如人意，在已经预告业绩的484家上市公司中，有四成以上的公司预减、预亏，这和目前宏观经济基本面是相吻合的。 )QT+;P.  
    由于希腊打算退出欧元区，欧洲经济再次遭遇打击，使我国出口欧洲地区的难度加大了。不过，我国经济增速仍然处于预期目标区间，不必恐慌，但要充分估计形势的复杂性和严峻性。相信加大预调微调力度后，中国经济能够保持平稳较快增长、完成年初预定的全年经济增长7.5%的目标没有问题。 Qgi:q  
    张帆：中国5月汇丰制造业PMI预览值大幅降至48.7，比上月降低0.6个百分点，这在我们的预期之中。虽然二季度新开工项目有所增加，投资增速有望提高，但是二季度的经济增长速度仍将回落到7.5%，而且这还不是底，可能要到三季度才能见底。 CAO{$<M5m  
    至于上市公司预告的中报业绩，有40%以上的公司有隐忧是很正常的事情。而外围市场对我国市场的影响，我认为不是主要方面，重要的还是国内的影响因素。从资金面看，虽然目前流动性不错，但实体经济不敢借钱。 ;c}];ZU3G  
    赵国新：汇丰公布的5月制造业PMI预览值为48.7，月环比下降了0.6个百分点。但应该注意，每一次我国官方公布的PMI数据都比汇丰的高一些，这主要是两者的采样对象有差别：汇丰主要以中小微企业为样本，而官方主要以大中型企业为样本。当然，从汇丰公布的这个数据看，连续多月在50这条临界线下方运行，这还是让人乐观不起来。 EeJ]> 1  
    上市公司预告的业绩下滑，已在市场的预期之中，现在大家担心的是，往往业绩好一点的上市公司会先预告和公布业绩，而业绩差的上市公司将在后面公布，如果其实际情况大大低于预期，那么，市场受到的负面影响就比较大。在扩大内需上，也受制于多种因素，如房地产市场的降温，使与其相关的装饰、装修、家电、家居等一系列商品销售减少；又如居民收入提高幅度有限，再加上教育、医疗方面的支出而使其不敢放心消费。 6.=b^6MV  
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    稳增长 OkXOV   
    国务院常务会议提出"把稳增长放在更加重要的位置"。 \aozecpC`  
    张仕元：国务院常务会议提出了"将稳增长放在更加重要的位置"，表明管理层已经意识到目前经济的严峻形势。在基本建设投资方面将有一些动作，主要是高铁、核电等方面的项目复工；同时将对地方融资平台的还款期限上给予延期的安排；将进一步放开包括铁路、电信等领域的民间投资。 JASn\z  
    当然，现在的经济形势与2009年的时候还是有区别的，因此，政府不会出台诸如"4万亿投资计划"那样的政策了，而是预调微调。房地产还会继续调控，不会放松，只是暂时不会升级而已。至于货币价格工具的使用，由于今年4月的CPI同比涨幅降至3.4%，因此，还会下调存准率。 Z2 4 m  
    张帆："预调微调"并不等于宏观调控放松，"稳增长"只是意味着在一段时间内不会再出调控新政。日前，国务院出台一系列政策以稳增长，其中包括结构性减税以降低企业税收负担，进一步出台刺激消费内需的政策，将"十二五"关于铁路、节能、农业和西部基础设施等相关关键性项目抓紧实施，并扩大再教育、医疗、信息通讯方面的财政投入。同时，2012年中央财政安排979亿元节能减排和可再生能源专项资金，比上年增加251亿元，加上可再生能源电价附加、战略性新兴产业、循环经济、服务业发展资金和中央基建投资中安排的资金，合计达到1700亿元。 mer{Jys  
    此外，将推动铁路、城市基础设施建设、能源、电信以及教育医疗等领域向民间资本开放。结构性减税以及扩大支出的财政政策将发挥更大的稳增长作用。对于民间资本的鼓励政策也有望对整体投资有所提振，至少部分抵消房地产投资放缓的负面影响。 zvj\n9H  
    赵国新：目前我国经济发展方向和政策决策方面可能处于"两难"境地：一方面，既希望经济结构得到调整，经济发展方式得到转变，需要继续调控房地产市场，不使其"前功尽弃"；另一方面，中国作为"新兴加转型"的国家，又必须保持较高的增长速度。 06 1=pV$CJ  
    宏观调控的大方向没有改变，但针对近期经济增速持续明显回落的问题，将加大预调微调的力度与频度，积极扩大内需，稳住经济增速。因为一两周以来，美国和欧盟经济都出现了新问题，中国出口还会持续回落，这会对整个宏观经济尤其是人们的预期带来较大影响。考虑到经济运行的巨大惯性，以及严峻的世界经济环境，尽早为中国经济"筑底"非常必要。 omu&
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    半年线 64@s|m*  
    昨日沪指跌破半年线牛熊分水岭，技术走势进一步转淡。 =7>~u  
    张仕元：市场前期认为宏观经济增速将在二季度见底，因此股指作出了正向反应，但现在看来前期过于乐观了。大盘运行方向将取决于以下因素：一是基本面情况。从这一点上来看，目前是不乐观的，对大盘的影响是偏负面的。二是政策面情况，目前以"稳增长"为基调的政策，对市场的影响是偏正面的。三是资金面情况，从这一点来看，其影响将是中性的，即目前的资金面不松也不紧，建议加大引入境外资金的入市力度，如进一步增加QFII、RQFII的额度，同时允许境外养老金入市。四是从估值水平看，由于整体趋于合理，特别是大盘蓝筹股的估值已创下了历史新低了，因此对市场的影响是偏正面的。 $x*GvI1D  
    综合上述因素，我认为大盘的阶段性底部在2300点一线，即使在短期内跌破了这一线，但其跌幅极其有限，而且在其下方的运行时间也不会太长。在目前情况下，稳健型投资者应该以防御为主；而激进型投资者则可以关注"稳增长"为主线的基建类股票。 X'<xw  
    张帆：由于欧盟峰会无果而终，希腊退欧再度升温，使周边市场对A股市场的影响较大，国际大宗商品市场价格的下跌虽然减轻了我国输入型通胀的压力，但对煤炭、有色、石油、石化等板块却不利。人民币跌至5个月新低，升值预期悄然改变，虽然利好出口，但目前是周边国家经济不景气，利空银行、地产、航空、造纸行业却是事实。"红五月"行情不再，市场观望气氛加剧，股指持续调整回落，沪指失守半年线，大盘的支撑位在2320点一线。但大跌也是不现实的，除了业绩和资金外，还有市场成交量以及人们的预期心理，估计大盘将在2320-2400点之间窄幅震荡。目前的机会在于"喝酒、吃药、逛商场"，即酿酒、医药和商业零售等行业。 mYvm_
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    赵国新：由于外围市场不稳定，希腊担忧未能消退，汇丰5月PMI回落至48.7，一系列的利空因素制约市场前进的步伐，A股市场欲振乏力，使本周市场冲高回落，创出月内新低。而当前的利好政策只是给相关题材股制造炒作机会。现在市场对于利好政策有些麻木，而对利空消息过于敏感。在此情况下，大盘将在2300-2400点之间震荡。 ?i"FdpW  
    谈机会有些勉为其难，即使有机会也只是一些因事件性引发的交易性机会，其把握难度较。同时有迹象表明，做多动力被逐步消耗后，市场可能会有短期风险的集中释放，作为一般投资者还是以多看少动为宜。而经验丰富的投资者可以以部分资金在设置止损的条件下，关注绝对价位较低并且市值较小的板块中的强势个股。 gw^+[}U#  
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                                                             来源:中财网